Азиатские нефтеперерабатывающие компании ошеломлены ценами на ближневосточную нефть

Ожидание — корень всех бед, эта пословица особенно хорошо звучит сейчас для азиатских нефтепереработчиков после того, как очередной набор ежемесячных ОСП не принес им ожидаемых результатов. На протяжении многих лет дубайский спред наличных фьючерсов можно было использовать как относительно надежный индикатор того, что принесут ближневосточные ОСП в предстоящем месяце. В декабре дубайский бэквордация M1-M3 значительно ослабла, а среднемесячный показатель снизился на $1,65 за баррель, поэтому вполне естественно, что азиатские покупатели ожидали более высоких сокращений, которые отбросят азиатские OSP от многолетних максимумов, наблюдаемых для грузов с погрузкой в январе 2022 года. Хотя ежемесячные сокращения действительно произошли, среднее изменение (около 1 доллара за баррель) отразило падение структуры Дубая лишь частично, что может дать нефтепереработчикам в Азии еще одну причину для расширения спотовых закупок, на что, похоже, намекает недавний опрос нефтепереработчиков S&P Platts.

Диаграмма 1. Официальные отпускные цены Saudi Aramco на азиатские грузы (в сравнении со средними ценами Омана/Дубая).

.

Источник: Saudi Aramco.

Через несколько дней после того, как ОПЕК+ в очередной раз подтвердила свою приверженность ежемесячному увеличению добычи на 400 000 баррелей в день, Saudi Aramco опубликовала свои официальные отпускные цены на февраль 2022 года, задав тем самым тон другим производителям. Фон, на котором Aramco проводила ценообразование, был относительно благоприятным — влияние быстро распространяющегося варианта COVID-19 Omicron оказалось меньше, чем предыдущих вариантов, несмотря на спорадические блокировки и ограничения на поездки. Азиатский спрос, в частности, не проявлял признаков замедления темпов роста, набранных в ноябре-декабре, а поскольку запасы продукции в Сингапуре и других странах достигли многолетних максимумов, Aramco, по сути, знала, что закупки останутся на высоком уровне. При снижении цен Saudi Aramco больше всего снизила цены на Arab Extra Light (-$1,30 за баррель по сравнению с предыдущим месяцем, до премии $3,20 за баррель по сравнению с Оманом/Дубаем), в то время как на Arab Medium и Super Light снижение было наименьшим — по $1 за баррель, что указывает на отсутствие всеобъемлющего разделения по качеству при изменении цен.

Диаграмма 1. Официальные отпускные цены Saudi Aramco на нефть Северо-Западного региона (по сравнению с ICE Bwave).

Источник: Saudi Aramco.

Установленные МФСР цены на все сорта нефти, реализуемые эмиратской национальной нефтяной компанией ADNOC, также снизились с января 2022 года, хотя и меньшими темпами. Февральская ОСП Murban была рассчитана на уровне $74,36 за баррель, что почти на $8 за баррель ниже, чем в январе 2022 года. В то время как обычно эталонные сорта следуют динамике спроса-предложения, фактический объем Murban на рынке, похоже, оказывает почти незаметное влияние на фактическое ценообразование. Дело в том, что экспорт мурбана снижается уже несколько месяцев подряд, причем в декабре отток составил всего 830 000 баррелей в день, и, скорее всего, будет продолжаться и в этом месяце. С другой стороны, более тяжелые Дас и Верхний Закум наращивают объемы — последний даже стал основным экспортным потоком ОАЭ в декабре, 850 000 баррелей в день. При этом Верхний Закум, вероятно, остается одним из самых привлекательных по цене среднекислых сортов, поскольку ADNOC поддерживает широкий спред между Закумом и эталонным Мурбаном. Несмотря на снижение дифференциала на 10 центов, Upper Zakum по-прежнему на $1,55 за баррель дешевле, чем легкий сладкий Murban.

Диаграмма 3. Официальные отпускные цены ADNOC на февраль 2022 г. (установлены прямо, здесь по сравнению со средним показателем по Оману/Дубаю).

.

Источник: ADNOC.

В то время как ADNOC первой установила свои ОСП на февраль 2022 года, а за ней последовала Saudi Aramco, иракской государственной нефтяной компании SOMO снова потребовалось почти 10 дней, чтобы опубликовать свои официальные отпускные цены. В итоге изменения по сравнению с Saudi Aramco оказались практически незначительными — SOMO снизила азиатские цены на $0,9-1 за баррель, в то время как Aramco сократила их на $1-1,10 за баррель, хотя это может быть связано с тем, что SOMO уже видит более благоприятные условия переработки нефти в целом. Данные о запасах нефтепродуктов в порту Фуджейра в ОАЭ, втором по величине бункеровочном узле Азии, вышли за день до того, как SOMO опубликовала свои цены, и показали, что запасы средних дистиллятов упали до самого низкого уровня с декабря 2017 года. Хотя SOMO больше не продает самый легкий иракский сорт Basrah Light, который, тем не менее, был тяжелым даже по ближневосточным стандартам, солидная маржа нефтепереработки в Азии намекает на то, что SOMO может воспользоваться положительной ценовой конъюнктурой, не вызывая гнев срочных покупателей.

Диаграмма 4. Официальные отпускные цены Ирака на азиатские грузы (в сравнении со средними ценами Омана/Дубая).

.

Источник: SOMO.

Ирак все больше ориентируется на азиатский спрос, причем экспорт в ноябре-декабре 2021 года достиг самого высокого уровня с апреля 2020 года. Индия все больше становится горячей точкой иракского экспорта — 48% всего декабрьского экспорта 2021 года пришлось на южноазиатскую страну (1,25 млн б/д, Thomson Reuters), укрепляя свое преимущество над Китаем, вторым по величине покупателем. Примечательно, что индийские нефтепереработчики покупают не обычную нефть Basrah Light/Basrah Medium, а тяжелую кислую нефть Basrah Heavy, пожалуй, один из самых низкокачественных ближневосточных сортов. В результате того, что Индия увеличила объемы закупок в октябре-декабре, индийские нефтепереработчики теперь покупают 60% от общего объема экспорта иракской нефти Basrah Heavy. Понимая это, SOMO повысила европейские цены на Basrah Heavy на $0,2 за баррель и снизила азиатские цены на $1 за баррель, сигнализируя, что предпочтет сохранить нынешнее распределение экспортных направлений.

Диаграмма 5. Официальные отпускные цены Ирака на европейские грузы (по сравнению с ICE Brent).

.

Источник: NIOC.

Интересно, что Ирак снизил цены в США на 30-35 центов за баррель, хотя Саудовская Аравия просто перевернула свои цены (и SOMO, и Saudi Aramco устанавливают цены на свои американские баррели на основе индекса ASCI). Поскольку в последние месяцы экспорт Ирака в США составлял в среднем около 200 000 баррелей в день, похоже, что намерение состоит в том, чтобы покрыть большую часть американского рынка и хотя бы частично восстановить потоки в США, которые сейчас составляют лишь одну пятую часть по сравнению с уровнями 2017-2018 годов.

.

Диаграмма 6. Официальные отпускные цены Ирана на средиземноморские грузы (в сравнении с ICE Bwave).
Источник: NIOC.

В то время как в последние недели 2021 года возросли надежды на судьбу все еще не согласованной иранской ядерной сделки, когда участники JCPOA в основном согласились с формулировкой конечного документа, но не смогли договориться о том, кто сделает первый примирительный шаг, недавняя атака хути на нефтехранилища в Объединенных Арабских Эмиратах охладила ожидания. Что касается цен на февраль 2022 года, то иранская национальная компания NIOC пошла по стопам Saudi Aramco и снизила цены на легкую и тяжелую нефть на $1,00 и $1,10 за баррель по сравнению с предыдущим месяцем до премий к Оману/Дубаю в $2,00 и $1,00 за баррель соответственно. В четвертом квартале экспорт иранской нефти постоянно увеличивался, а данные по отслеживанию судов указывают на отток примерно 650 000 баррелей в день. Только половина этих грузов отправится непосредственно в Китай, остальные части будут плыть вдоль побережья Малайзии, чтобы затем перегрузиться на другие суда, направляющиеся в Китай.

Диаграмма 7. Официальные отпускные цены Кувейта на азиатские грузы (в сравнении со средними ценами Омана/Дубая).

Источник: КПК.

Кувейт, крупный экспортер, который, тем не менее, в течение 2021 года держал весь свой экспорт нефти в Азии, в последнее время столкнулся с изрядной долей трудностей. Уже второй раз менее чем за полгода загорелся основной нефтеперерабатывающий завод страны Mina al-Ahmadi мощностью 350 000 баррелей в сутки, что поставило под угрозу один из планов по сжижению газа. Похоже, что экспорт по-прежнему будет осуществляться без ограничений, поскольку график погрузки на этой неделе полностью совпадает с предыдущими. Что касается ценообразования, Кувейт остался верен рыночной тенденции, заданной Saudi Aramco, снизив свои OSP на февраль 2022 года ниже, чем изменения дифференциала в Дубае. Зеркально повторяя февральское движение саудовского аналога сорта Arab Medium, KEB был снижен на 1 доллар за баррель до премии в 1,80 доллара за баррель по сравнению со средним уровнем Омана/Дубая.