Была ли ОПЕК права в отношении нефтяных рынков?

Всего неделю назад нефтяные рынки рассчитывали выйти на финишную прямую в этом году на победной ноте, поскольку цены на нефть продемонстрировали приличное ралли благодаря ослаблению опасений относительно блокировки. Несколько отчетов показали, что, несмотря на более быстрое распространение, вариант Omicron вызывает более легкие симптомы, чем Delta, и даже приводит к более низким показателям госпитализации.

  К сожалению, этот оптимизм был недолгим, и трейдеры вернулись к своей коленопреклоненной реакции на любой прорыв новых вариантов Covid-19 — сначала продавать, а потом задавать вопросы.

Отсутствие достаточного количества данных по Omicron в сочетании с другими «медвежьими» факторами держат трейдеров в напряжении. Например, два дня назад ВОЗ признала, что «Омикрон» вызывает менее тяжелые симптомы, но также заявила, что пока неясно, является ли более высокая скорость передачи вируса следствием того, что он менее подвержен иммунным реакциям, более высокой трансмиссивностью или сочетанием того и другого.

«Энерготрейдеры не хотят ставить против ОПЕК+, но все краткосрочные риски, начиная с омикрон и заканчивая ужесточением ФРС, оказываются весьма разрушительными для краткосрочных перспектив цен на нефть». Распространение вируса по Европе наносит больший удар, чем ожидалось, а если учесть семейные праздники, то краткосрочный прогноз может быть урезан в течение следующего месяца», — сказал Reuters старший аналитик Oanda Эдвард Мойя.

В то время как многие эксперты по-прежнему считают это краткосрочными опасениями, другие ожидают, что прогноз на 2022 год существенно пострадает. В частности, Международное энергетическое агентство (МЭА) обобщило прогноз на 4 квартал 2021 года и 1 квартал 2022 года одним словом: профицит.

МЭА стало первым экспертом рынка, который фактически опубликовал прогноз снижения спроса на основе варианта Omicron.

Профицит наступает

Международное энергетическое агентство опубликовало 14 декабря свой декабрьский отчет о состоянии рынка нефти (OMR), в котором содержится первый набор понижений спроса в связи с распространением варианта Omicron. 

МЭА прогнозирует мировой спрос на нефть в 4 квартале на уровне 98,6 млн. баррелей в день (мб/д), что на 300 тыс. баррелей в день (кб/д) меньше, в то время как прогноз на 1 квартал в 97,9 тыс. баррелей в день пересмотрен в сторону понижения на 630 тыс. баррелей в день. 

По данным Standard Chartered, текущий объем добычи ОПЕК уже значительно превышает прогноз ОПЕК на период H1-2022. По оценкам МЭА, объем добычи ОПЕК в ноябре составил 27,76 млн баррелей в сутки; с учетом уже согласованного увеличения добычи в декабре и январе, это означает, что средний уровень добычи в январе составит более 28,2 млн баррелей в сутки, а в первом квартале — более 28,4 млн баррелей в сутки, если ОПЕК+ продолжит увеличивать добычу в феврале и марте.

Связанное: Добыча нефти в Альберте без добычи достигла рекордного уровня

По оценкам МЭА, призыв ОПЕК составит 27,0 млн баррелей в день в первом квартале и 27,3 млн баррелей в день во втором квартале, что подразумевает значительное увеличение запасов. Если ОПЕК+ продолжит увеличивать объемы добычи, то, по прогнозам МЭА, в 1-м квартале запасы увеличатся на 1,7 млн баррелей в день; если нет, то прирост запасов составит 1,5 млн баррелей в день. Если ОПЕК+ продолжит увеличивать запасы в течение первого полугодия 2022 года, то прогнозы МЭА предполагают общее накопление запасов в размере около 330 млн баррелей. Учитывая, что МЭА предполагает возможность дальнейшего снижения спроса из-за Omicron и ослабления экономических показателей, можно предположить, что ОПЕК+ вряд ли продолжит наращивать запасы. Наши собственные балансы подразумевают то же самое (см. «Омикрон ослабил прогноз на 1 квартал — ОПЕК+, вероятно, отреагирует»). Хотя министры ОПЕК+ на своей декабрьской встрече обманули нас, продолжив увеличение добычи, несмотря на быстрое ослабление фундаментальных перспектив, мы ожидаем, что следующая встреча ОПЕК+ (4 января) приведет либо к паузе (вероятность 60%), либо к откату от повышения, согласованного 2 декабря (вероятность 40%).

Мнение ОПЕК

Секретариат ОПЕК опубликовал свой последний ежемесячный отчет по рынку нефти (MOMR) 13 декабря. Прогноз MOMR был очень последовательным в своем прогнозе роста спроса на 2022 год; прогноз составлял 4,15 млн баррелей в день в каждом из последних четырех отчетов. В последнем отчете этот рост был по-разному распределен по кварталам, а также были внесены некоторые базовые изменения. Прогноз спроса на 1-2021 год был увеличен на 950 тыс. баррелей в день, и этот пересмотренный базовый показатель обеспечил основную часть пересмотра спроса на 1,115 млн баррелей в день в сторону повышения на 1-2022 год. Спрос на нефть в Китае был пересмотрен в сторону повышения на 500 тыс. баррелей в день как в 1-2021, так и во 2-2022 годах. Изменения базовой линии помогли увеличить оценку Секретариата ОПЕК по объему спроса на нефть ОПЕК в 1-м квартале на 1,073 млн баррелей в сутки до 27,9 млн баррелей в сутки.

Сравнение изменения прогнозируемого уровня добычи нефти ОПЕК за квартал по основным прогнозам показывает снижение за квартал на 0,7 млн баррелей в сутки по данным Управления энергетической информации (EIA), 1,2 млн баррелей в сутки по данным МЭА, 1,3 млн баррелей в сутки по данным Секретариата ОПЕК, в то время как Stanchart оценивает снижение за квартал в 1,1 млн баррелей в сутки. 

Stanchart отмечает, что в то время как спрос на ОПЕК падает, ОПЕК+ наращивает производство. В какой-то момент эта комбинация приведет к тому, что избыточный спрос уступит место избыточному профициту. По мнению аналитиков, этот избыток, вероятно, начнет расти уже в текущем месяце и ускорится в первые месяцы 2022 года.

Однако быки по ценам на нефть могут утешиться тем, что на ключевом рынке США по-прежнему фиксируется значительное сокращение запасов сырой нефти: согласно последнему отчету Американского института нефти (API), объем запасов сырой нефти составил 815 000 баррелей.

С начала года запасы сырой нефти в США сократились примерно на 61 миллион баррелей и продолжают опровергать ожидания роста запасов сырой нефти, который обычно происходит в это время года.

Аналитики ожидают, что на текущей неделе произойдет еще одно значительное сокращение запасов на 2,60 млн. баррелей.