Медный кризис угрожает энергетическому переходу

По прогнозам компании Rystad Energy, к 2030 году мировой спрос на медь, важнейший компонент для производства электромобилей (EV) и бытовой электроники, превысит предложение более чем на шесть миллионов тонн. Дефицит такого масштаба будет иметь далеко идущие последствия для энергетического перехода, поскольку в настоящее время нет замены меди в электротехнике. Чтобы избежать дефицита, необходимы значительные инвестиции в добычу меди.

Согласно прогнозам, к концу десятилетия спрос на медь вырастет на 16% и достигнет 25,5 млн тонн в год (т/год) к 2030 году, в то время как прогноз предложения меди на 12% ниже уровня 2021 года. Согласно оценкам, основанным на текущих и ожидаемых проектах, объем предложения составит 19,1 млн. тонн в год, что значительно меньше количества, необходимого для удовлетворения спроса.

Инвестиции в добычу меди являются рискованными, поскольку текущие производственные мощности близки к пиковым из-за качества руды и истощения запасов, что оказывает повышательное давление на производственные затраты и выбросы. Однако цены на медь в настоящее время высоки, что может побудить инвесторов принять более высокий уровень риска.

«Недостаток инвестиций в добычу меди сдерживает предложение, поскольку вызванная пандемией нестабильность рынка побуждает инвесторов придержать свой капитал. По мере того, как энергетический переход продолжает набирать темпы, а в таких густонаселенных странах, как Китай и Индия, растет внедрение электромобилей, медедобывающая промышленность требует значительных инвестиций, чтобы не отставать от спроса», — говорит Джеймс Лей, мировой эксперт по энергетическим металлам и старший вице-президент компании Rystad Energy.

Растущие рынки возобновляемых источников энергии и электромобилей повысили спрос на медь, что привело к резкому росту цен. За время пандемии цены выросли на 70%. Нынешний всплеск числа случаев заражения, вызванный в основном распространением варианта Omicron, приводит к дальнейшим узким местам в цепочке поставок, в результате чего к 2022 году цены останутся на рекордно высоком уровне.

Перспективы инвестиций в медь рисуют мрачную картину будущего предложения, указывая на то, что с 2023 года может возникнуть значительный дефицит предложения. Ожидаемый рост спроса обусловлен ростом рынка возобновляемых источников энергии — солнечной энергии, наземного и морского ветра, а также электромобилей, строительства и электроники. With India’s projected economic growth and the buildout of EVs from China, the demand projection could end up being conservative and the supply shortfall even more severe.

Проблемы предложения

Добыча меди — это энергоемкий процесс, при котором происходит большое количество выбросов углекислого газа. Правительство Перу, одного из крупнейших в мире экспортеров меди, приказало закрыть несколько рудников в ноябре 2021 года на фоне протестов экологов. В результате четырем рудникам в южном регионе Аякучо может быть запрещено дальнейшее расширение, что нанесет удар по портфелю медных, серебряных и золотых месторождений крупного британского производителя минералов Hochschild Mining. Кроме того, медный рудник Las Bambas на юге Перу, который производит 400 000 тонн руды в год, что составляет около 2% от мирового предложения, по сообщениям, прекратит производство из-за проблем с транспортировкой. Политическая нестабильность в соседнем Чили, другом крупном производителе, еще больше усугубляет проблемы с поставками.

В последние годы инвесторы в горнодобывающую промышленность в первую очередь обращают внимание на проекты с наименьшим риском, предлагая при этом высокие дивиденды. В сочетании с постоянными проблемами, связанными с закрытием предприятий из-за пандемии, остановкой работ и задержками, рост предложения меди замедлился.

Дефицит предложения может привести к увеличению сроков реализации проектов во многих отраслях, особенно если учесть, что спрос на медь во всех отраслях, вместе взятых, по прогнозам, вырастет на 32% к 2040 году по сравнению с уровнем 2020 года. Это включает в себя вклад солнечной энергетики, наземной/прибрежной ветровой энергетики, гидроэнергетики, биомассы и атомной энергетики. Ожидается снижение спроса на нефть и газ, при этом мировое производство этих ископаемых видов топлива также снизится.

Поскольку 75% добываемой меди используется в электрических проводах, электросетях и материнских платах, она является незаменимым товаром. В связи с продолжающимся ростом спроса, опережающим предложение, периодическая нехватка предложения, скорее всего, окажет существенное влияние на запасы сырой меди, а не полуфабрикатов.

Новые открытия

Продолжают открываться новые медные месторождения — такие как Грасберг в Индонезии и Камоа-Какула в Демократической Республике Конго (ДРК) — однако многие из них остаются неразработанными, поскольку потенциальные рудники могут страдать от низкого содержания руды, а фискальная или политическая неопределенность в принимающей стране может задерживать разработку. Интересно, что британская брокерская компания Marex Spectron считает, что в 2022 году возможен избыток меди, заявив в декабре 2021 года, что крупные новые проекты — такие как рудник QBII компании Teck в Чили и проект Quellaveco компании Anglo American в Перу — могут добавить 200 000 тонн в год. Шахта Ivanhoe в ДРК может добавить еще 70 000 тонн в год, а наращивание добычи на шахте Grasberg компании Freeport может добавить еще 110 000 тонн в год. Однако, несмотря на такой потенциал роста предложения, проекты требуют политически стабильной обстановки, а их операторы должны помнить о целевых показателях выбросов, чтобы привлечь потенциальных инвесторов.

Горнодобывающие компании по-прежнему являются одними из самых высоких плательщиков дивидендов, а новые медные месторождения остаются неразработанными в основном из-за предполагаемых рисков. В целом, любой дефицит предложения меди почти наверняка будет способствовать повышению уровня переработки для увеличения ее доступности.

По материалам Rystad Energy