Новая волна ESG наталкивается на стену незаинтересованных инвесторов
«Не всем нравится ESG» — так обозреватель Bloomberg Мэтт Левин озаглавил свою недавнюю колонку, в которой он обсудил аргументы сторонников ESG, а затем подробно остановился на примере компании Unilever, которая, по словам одного из управляющих фондами, «сошла с дистанции» из-за своей зацикленности на ESG. «Unilever, похоже, работает под тяжестью руководства, которое одержимо публичной демонстрацией своих заслуг в области устойчивого развития в ущерб концентрации на фундаментальных основах бизнеса», — написал глава фонда Fundsmith Equity Fund Терри Смит в начале этого месяца, как сообщает Financial Times. И он не единственный, кто сталкивается с проблемой чрезмерного внимания к ESG.
В другом отчете FT за этот месяц приводятся слова инсайдеров индустрии фондов о том, что некоторые управляющие не в восторге от волны ESG, захлестнувшей индустрию. Согласно отчету, все большее число пассивных фондов включают требования ESG к компаниям, которые они отслеживают, из-за потока инвестиций в компании, ориентированные на ESG.
Эта тенденция набрала такой большой импульс, что некоторые из крупнейших европейских поставщиков ETF меняют индексы, которые отслеживают некоторые из их продуктов. К ним относятся iShares, BNP Paribas и DWS, и они вызывают определенное недовольство среди селекторов фондов, так как закрывают доступ к таким компаниям, как Shell.
По словам одного из источников FT в отрасли, такое недовольство не является распространенным чувством, но и не является чем-то неслыханным. «Я могу понять, что некоторые инвесторы обеспокоены, когда организаторы ETF меняют базовые индексы своих ETF, поскольку у них могут быть иные инвестиционные цели, чем у нового индекса», — сказал FT Детлеф Глоу, старший исполнительный директор Refinitiv Lipper.
Легко понять, как цель инвестора может отличаться от цели поставщика фонда в данный момент». Энергетика стала самой успешной отраслью на фондовом рынке США, и это не из-за притока производителей электромобилей, которые массово выходят на биржу в последние пару лет. Это связано с ралли цен на нефть.
Согласно данным, опубликованным в декабре, энергетический сегмент S&P 500 вырос в прошлом году на 46,3 процента по сравнению с 24,3 процента по общему индексу. Но это еще не все. Фонд Energy Select Sector SPDR Fund с января по середину декабря 2021 года вырос на 46,60 процента, а фонд SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF за этот период показал огромный 64,31-процентный рост. Очевидно, что не всем нравится ESG. Но всем нравится хорошая доходность.
В своей колонке Левин из Bloomberg подробно изложил основные аргументы в пользу требований ESG, наиболее правдоподобный из которых с практической точки зрения заключается в том, что хотя переход к приоритетам ESG может негативно сказаться на прибыли в краткосрочной перспективе, он обеспечит долгосрочную прибыльность. И все же слишком большое внимание к ESG может быть нецелесообразным, как показывает пример Unilever.
«Unilever, похоже, работает под тяжестью руководства, которое одержимо публичной демонстрацией своих заслуг в области устойчивого развития в ущерб концентрации на основах бизнеса», — написал Терри Смит.
Похожие статьи: Сказка о двух рынках морских перевозок
То же самое можно сказать о многих компаниях, хотя все ли они пренебрегают основами своего бизнеса — это отдельный вопрос. Тем не менее, особенно в энергетике, мы видим масштабные усилия европейских супермагнатов по экологизации своего бизнеса, даже если они продолжают вызывать критику со стороны экологических организаций и активистов — в данном случае это означает ESG-инвесторов — за недостаточные усилия. И все же цены на их акции растут, но не в соответствии с их ESG-обязательствами, а в соответствии с изменениями цен на нефть.
Легко понять, почему провайдеры фондов поспешили с ESG — в наши дни СМИ мало о чем еще говорят. Но, согласно отчету FT, они немного перестарались, не сообщив отборщикам фондов, что они будут менять индексы, возможно, полагая, что все будут довольны переходом.
«Отборщики фондов ненавидят, когда фонды меняют без предварительного предупреждения», — сказал FT Крис Ченселлор, старший директор по глобальным исследованиям Broadridge. «Если [фонд] меняется без предварительного предупреждения и разговора, это означает, что [селекторы] могут получить фонд, который не соответствует причинам, по которым они добавили его в портфель». «Изменения без предупреждения создают проблему доверия», — сказал он, добавив: «Если изменения навязываются [клиенту] в кратчайшие сроки, это не похоже на партнерство, и вы теряете доверие, которое трудно построить с самого начала».
Похоже, инвестиционная индустрия столкнулась с небольшой проблемой, когда лекарство может оказаться хуже болезни. Учитывая глобальное внимание к изменению климата и способам замедления этих изменений, неудивительно, что многие инвесторы покупаются на аргумент «потерять сейчас, но сэкономить потом» в пользу ESG. Но, как говорит Смит из Fundsmith, компании не должны проиграть из-за чрезмерной концентрации на ESG. Если это произойдет, бизнес начнет страдать, и эти страдания могут стать хроническими.