Почему последнее решение Tesla по аккумуляторам изменит ситуацию

Король электромобилей, компания Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA), представила очередной звездный отчет о доходах, который еще раз подтвердил ее репутацию одного из немногих производителей электромобилей, готовых бросить вызов гегемонии ДВС. В течение многих лет скептики и продавцы коротких позиций, такие как Citron Research, были готовы поставить на то, что выступление Элона Маска на высочайшем уровне не закончится хорошо, и предрешенной развязкой будет банкротство или продажа.  Но эти предположения оказались недолговечными: Стремительно набирающая обороты компания смогла привнести свои крупномасштабные производственные возможности во вдохновенную импровизацию Маска и приближается к своей цели — поставить миллион электромобилей за год.

Tesla сообщила, что построила 237 823 автомобиля (+64%) и поставила 241 391 (+73%), завершив третий квартал с $1,3 млрд свободного денежного потока и $16 млрд денежных средств и их эквивалентов. Этот показатель поставок находится на расстоянии прикосновения к магической отметке в 250 тысяч автомобилей в квартал, которая позволит Tesla стать первым в истории производителем электромобилей, продавшим миллион автомобилей за один год. Tesla уже считается самым продаваемым производителем электромобилей в мире после продажи почти 421 000 единиц в первой половине 2021 года, что означает долю рынка около 15%, а Volkswagen Group и General Motors занимают второе место.

В отчете Tesla были и другие яркие моменты: Выручка в размере $13,76 млрд выросла на 56,9% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль по GAAP в размере $1,6 млрд увеличилась на 389% по сравнению с прошлым годом.

Однако один конкретный пункт привлек внимание Уолл-стрит: маржа прибыли Tesla.

Похожие статьи: Продолжит ли энергетический сектор опережать рынок? Валовая маржа автомобильной промышленности составила 30,5% против 28,4% по консенсусу; 27,7% в прошлом году и 28,4% в прошлом квартале. Tesla смогла добиться значительного улучшения маржи даже при снижении средней цены продажи автомобиля на 6% за счет изменения ассортимента моделей, а также за счет сокращения операционных расходов.

Насколько это существенно? Morgan Stanley говорит об этом кратко:

«Tesla показала неожиданную маржу скорректированного показателя EBITDA в 23,3% благодаря валовому сбору от продаж автомобилей (без ZEV), который по сравнению с прошлым годом изменился на 37%. Годовой показатель EBITDA за 3 квартал приближается к $13 млрд… приближаясь к показателям GM и Ford, несмотря на меньшую выручку».

Действительно, Tesla сейчас может похвастаться одной из самых высоких операционных прибылей в бизнесе по производству автомобилей — почти 15%.

Но компания EV может увеличить свою и без того впечатляющую маржу за счет еще одного хитрого трюка: Развертывание дешевых, не содержащих кобальта батарей в своих автомобилях.

Батареи LFP

В своей последней презентации для инвесторов компания Tesla сообщила, что она переходит от никель-кобальт-алюминиевых (NCA) батарей для всех стандартных моделей 3 и Y к альтернативной, более старой технологии, использующей литий-железо-фосфат (LFP).

LFP-элементы не только имеют гораздо больший срок службы, но и дешевле, чем NCA или никель-марганец-кобальтовые (NMC) элементы. Самым большим компромиссом является то, что батареи LFP имеют более низкую плотность энергии. Однако LFP-батареи способны компенсировать этот недостаток за счет значительного снижения теплового выброса в случае аварии, что означает, что LFP-батареям требуется гораздо меньший объем для охлаждения и структурной защиты, чтобы сохранить элементы разделенными.

Многие электробусы в Китае уже используют батареи LFP. В прошлом году Tesla внедрила батареи LFP в стандартный модельный ряд Model 3 в Китае и снизила начальную цену с 309 900 юаней ($48 080) до 249 900 юаней ($38 773). Генеральный директор Элон Маск заявил, что улучшение энергетической плотности LFP-батарей позволяет использовать более дешевые батареи, не содержащие кобальта, в автомобилях нижнего ценового диапазона, чтобы высвободить больше запасов литий-ионных химических элементов для других моделей Tesla.

Похожие: Акции нефтегазового сектора снова популярны

До сих пор ограничения на интеллектуальную собственность удерживали ячейки LFP в основном в Китае. Но теперь Tesla сможет использовать их на своем ключевом американском рынке после того, как она получила разрешение от китайского правительства начать использовать LFP батареи в китайских BEV в 2020 году. Действительно, Tesla делает переход на LFP обязательным на всех своих рынках после положительной оценки в США.

В декабре прошлого года Bloomberg NEF, исследователь в области чистой энергии, который, помимо прочего, отслеживает стоимость батарей, объявил, что стоимость батарей впервые в истории опустилась ниже порога в 100 долларов за кВтч. Решающий рубеж был достигнут для батарей, предназначенных для электробусов в Китае.

В индустрии электромобилей ценовой рубеж в 100 долларов США за кВт/ч, как правило, считается Святым Граалем, который необходим для более широкого внедрения электромобилей, делая их конкурентоспособными по цене, которая остается важным психологическим барьером для многих покупателей. Силовой агрегат обычно составляет более 70% стоимости электромобиля. Переход Tesla на LFP не только означает более высокую маржу, но и может ускорить компанию в гонке к $100 за кВт/ч, что приведет к более длительному росту.