Ралли цен на нефть в 2021 году еще далеко от завершения

Даже после того, как в последние дни цены на нефть достигли самого высокого уровня за последние несколько лет, у них есть еще резервы для дальнейшего роста этой зимой. По крайней мере, краткосрочные фундаментальные показатели рынка говорят об этом, считают аналитики.  Запасы нефти по всему миру упали до уровня ниже среднего пятилетнего показателя до пандемии, поскольку запасы истощаются, а спрос восстанавливается на фоне более слабой реакции производителей на предложение. Энергетический кризис в Европе и Азии и рекордно высокие цены на природный газ и уголь добавляют еще больше аргументов в пользу «бычьего» сценария для нефти в ближайшие месяцы, поскольку переход с газа на нефтепродукты, такие как мазут и дизельное топливо, особенно в Азии, уже начался. 

Структура кривой нефтяных фьючерсов на год вперед также указывает на напряженность рынка и возможность роста цен на сырую нефть. 

Акции растут на фоне восстановления спроса

Что касается спроса, то восстановление экономики и мобильности повысило мировой спрос на нефть в последние месяцы, что привело к сокращению запасов, которые снизили мировые запасы до уровня ниже среднего за последнее время. 

Как в США, так и в развитых странах ОЭСР в целом, коммерческие запасы нефти упали до уровня ниже средних пятилетних значений, существовавших до начала реализации программы COVID, более чем полностью компенсировав огромный рост запасов весной и летом прошлого года, отмечает рыночный аналитик Reuters Джон Кемп. 

По состоянию на последнюю отчетную неделю коммерческие запасы сырой нефти в США составляли 427 миллионов баррелей, что примерно на 6 процентов ниже среднего пятилетнего уровня для этого времени года. Запасы бензина были примерно на 2 процента ниже среднего пятилетнего уровня, запасы дистиллятного топлива — на 9 процентов ниже, а запасы пропана/пропилена были на 21 процент ниже среднего пятилетнего уровня для этого времени года, свидетельствуют последние данные EIA. 

В странах ОЭСР коммерческие запасы в августе были на 162 млн. баррелей ниже среднего пятилетнего уровня, предшествовавшего введению КОВИД, сообщило Международное энергетическое агентство (МЭА) в своем последнем ежемесячном отчете на прошлой неделе. Предварительные данные по США, Европе и Японии показывают, что коммерческие запасы на суше упали еще на 23 миллиона баррелей в сентябре.

Похожие: Exxon рассматривает возможность отказа от крупных нефтегазовых проектов в угоду ESG-инвесторам В глобальном масштабе предполагаемые остатки нефтепродуктов в третьем квартале «демонстрируют самый большой за последние восемь лет рост, что объясняет значительное увеличение маржи нефтеперерабатывающих заводов в сентябре, несмотря на значительное повышение цен на сырую нефть», — заявили в МЭА. 

Энергетический кризис в Европе и Азии может дополнительно увеличить мировой спрос на нефть на 500 000 баррелей в день (б/с) по сравнению с «нормальным» рынком без кризиса природного газа и угля, отметило агентство, повысив прогнозы мирового спроса на нефть на 2021 и 2022 годы.  

Предложение отстает от спроса, так как ОПЕК+ держит рынок в напряжении

Несмотря на восстановление спроса, несмотря на летние вспышки COVID в США и Азии, пополнение предложения на нефтяном рынке отстает от темпов роста спроса.

Во-первых, именно ураган «Ида» ограничил поставки американской нефти из Мексиканского залива с конца августа по большую часть сентября. Поставки восстановятся в полном объеме только в начале следующего года, поскольку одна из платформ, эксплуатируемых Shell, будет оставаться в автономном режиме до конца 2021 года. 

В то же время группа ОПЕК+ продолжает удерживать рынок в напряженном состоянии, ежемесячно добавляя к общему объему поставок всего 400 000 баррелей в сутки. И это несмотря на призывы США и других стран-потребителей открыть краны и усмирить высокие цены на нефть, а также несмотря на энергетический кризис, который заставил коммунальные службы увеличить производство электроэнергии на нефтяном топливе на фоне рекордно высоких цен на природный газ, что повысило спрос на нефтепродукты. 

Лидеры ОПЕК+ указывают на ожидаемый избыток предложения в следующем году и на необходимость смотреть дальше ближайших двух месяцев в своем решении продолжать сокращение добычи только на 400 000 баррелей в месяц. 

Министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бин Салман на прошлой неделе практически исключил возможность того, что альянс ответит на рост цен на нефть увеличением предложения сверх запланированного. 

«Мы должны смотреть гораздо дальше кончика нашего носа. Потому что если вы это сделаете и примете во внимание 22-й год, то к концу 22-го года вы окажетесь с огромным количеством избыточных запасов», — сказал он в четверг.

Похожие: Цены на нефть падают, так как Китай рассматривает возможность вмешательства в рынок

Более того, данные по добыче указывают на то, что ОПЕК+ фактически добывает намного меньше своего коллективного потолка добычи. По оценкам Bloomberg, если бы все члены альянса придерживались своих потолков добычи в сентябре, общий объем производства группы был бы на 747 000 баррелей в сутки выше, чем он был. 

Похоже, что ОПЕК+ не слишком беспокоится о разрушении спроса при цене нефти в 85 долларов, по крайней мере, пока. Лидеры группы подчеркивают важность долгосрочного видения и стабильности на рынке, ожидая увеличения предложения в 2022 году как со своих собственных скважин, так и со сланцевых месторождений США, которые, похоже, сохраняют дисциплину капиталовложений даже при нефти за $80. 

Обратный эффект «прорыва» указывает на еще более высокие цены на нефть

Однако в конце 2021 года предложение остается ограниченным, а обратная зависимость — ключевой показатель ужесточения рынка — между декабрьским контрактом Brent 2021 года и декабрьским контрактом 2022 года в последние дни подскочила до уровня выше 8 долларов за баррель. Согласно данным Refinitiv Eikon, приведенным агентством Рейтер, это самый резкий 12-месячный бэквордационный рост Brent с 2013 года. 

«Энергетический кризис выбивает дно для нефти по 80 долларов за баррель», — заявил японский банк MUFG в своем еженедельном отчете по рынку нефти на прошлой неделе. 

«Взрыв временных спредов нефти Brent в последние торговые дни сигнализирует о том, что путь [к] еще более высоким ценам на нефть остается твердым», — написала аналитическая группа банка.