Растущая инфляция заставляет инвесторов обращаться к товарным ETFs

В последние недели не только ФРС пришлось пересмотреть свой взгляд на инфляцию. Инвесторы и трейдеры не уверены в том, насколько высокой и устойчивой будет инфляция в ближайшие месяцы, в то время как они влили гораздо больше инвестиций в отслеживающие сырьевые товары биржевые фонды (ETFs) в качестве косвенных инструментов хеджирования от бешеной инфляции. 

В конце ноября Федеральная резервная система публично отказалась от термина «транзиторный» как наиболее близкого описания резкого роста потребительских цен, после того как в течение нескольких месяцев настаивала на том, что инфляционное давление — также вызванное ростом цен на энергоносители — носит лишь транзиторный характер и скоро спадет.  

Однако падение цен на нефть в конце ноября, когда бенчмарки рухнули более чем на 10% за один день, что стало худшим дневным показателем в этом году, привело в последние недели к тому, что управляющие денежными средствами снизили ожидания относительно инфляции в долгосрочной перспективе. 

Повышенная волатильность цен на нефть в течение последнего месяца усложняет прогнозы рынка и ФРС в отношении инфляции в ближайшей перспективе. 

«Транзиторной» инфляции больше нет

В конце ноября председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл заявил, что «транзиторная» инфляция должна быть отменена как атрибут инфляции. 

«Возможно, сейчас самое время отправить это слово на пенсию», — сказал Пауэлл во время выступления в банковском комитете Сената. 

Аналитики интерпретировали эти комментарии как то, что ФРС может ускорить запланированное сокращение объемов покупки активов и потенциальное повышение процентных ставок уже в следующем году. 

В последнем заявлении Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС заявила в среду, что инфляция «превысила 2 процента в течение некоторого времени» и сигнализировала о возможности трех повышений ставки по федеральным фондам в следующем году. 

Годовая инфляция в США подскочила больше всего с 1982 года 

В последние месяцы инфляция в США значительно превышала целевой показатель ФРС в 2 процента, в том числе из-за стремительного роста цен на энергоносители в этом году, поскольку спрос на нефть и газ восстановился после пандемии по мере возобновления роста экономики. Помимо того, что высокие цены на сырую нефть и природный газ напрямую бьют по американским водителям, поскольку цены на бензин являются самыми высокими за последние семь лет, они делают производство и доставку товаров более дорогими, что косвенно бьет по потребителям, повышая цены на все, что они покупают. 

Потребительские цены в США подскочили на 6,8 процента за год, закончившийся в ноябре 2021 года, что стало самым большим 12-месячным ростом почти за 40 лет, начиная с периода, закончившегося в июне 1982 года, сообщило на прошлой неделе Бюро статистики труда. Цены на энергоносители выросли на 33,3 процента за последний год, а цены на продукты питания увеличились на 6,1 процента. 

При оценке инфляции ФРС обычно не учитывает цены на энергоносители, но высокие цены на энергоносители уже сделали производство и транспортировку товаров, не относящихся к топливу, более дорогими, чем в это время в прошлом году.

Инвесторы смягчают инфляционные ожидания после падения цен на нефть

Самая высокая годовая инфляция в США за последние 39 с половиной лет не была неожиданной, учитывая высокие цены на энергоносители и узкие места в цепочках поставок по мере возобновления экономического роста в этом году. 

Однако даже с учетом недавнего снижения цен на нефть из-за опасений по поводу варианта «Омикрон», некоторые портфельные менеджеры считают, что инфляция отражает более широкие дополнительные силы глобального рынка, чем просто цены на энергоносители. 

«Это не традиционный шок стоимости, обусловленный сырьевыми товарами. Он гораздо шире», — сказал Джо Уоллесу из The Wall Street Journal Руперт Харрисон, портфельный менеджер BlackRock. 

Снижение мировых цен на нефть с максимумов этого года, достигнутых в конце октября, когда нефть марки Brent Crude достигла 85 долларов за баррель, может помочь в определенной степени сдержать рост потребительских цен, но некоторые управляющие деньгами ожидают, что инфляция может быть долгосрочной. 

«Снижение цен на нефть полезно… но я бы не преувеличивал, насколько это важно», — сказал изданию Харрисон из BlackRock. 

Тем не менее, инвесторы снизили свои долгосрочные инфляционные ожидания, судя по рынку облигаций. Десятилетний коэффициент безубыточной инфляции — показатель ожидаемой инфляции, полученный из 10-летних казначейских ценных бумаг с постоянным сроком погашения и 10-летних казначейских ценных бумаг с индексом инфляции с постоянным сроком погашения — упал до 2,39 процента 15 декабря с максимума в 2,76 процента 15 ноября, согласно данным Федерального резервного банка Сент-Луиса. Это значение подразумевает, что участники рынка ожидают инфляцию в среднем в течение следующих 10 лет. 

Товарные фонды как хедж инфляции

Фонды, отслеживающие сырьевые товары, и казначейские облигации США с поправкой на инфляцию в этом году получили резкий приток средств, поскольку инвесторы пытаются защитить себя от роста потребительских цен. 

По данным поставщика данных EPFR, на которые ссылается Financial Times, денежные потоки в фонды акций, связанных с энергетикой, в этом году достигли рекордного уровня. 

Например, один из ETF Invesco, отслеживающий такие сырьевые товары, как сырая нефть, медь и соевые бобы, с января по ноябрь получил более чем двукратный приток средств по сравнению с тем же периодом прошлого года, до 2,4 млрд долларов. Но в первой половине декабря управляющие вывели из фонда 400 миллионов долларов, отмечает FT.  

Неопределенность относительно цен на нефть и другие энергоносители в следующем году и волатильность нефтяного рынка, который разрывается между «медвежьим» омикроном и переизбытком предложения и «бычьим» фактором в связи с «ястребиным» подходом ФРС к борьбе с инфляцией, затрудняет составление прогнозов инфляции.