Рынки в преддверии заседаний центральных банков: чего ожидать от заседаний
Рынки затаили дыхание в преддверии недели центральных банков на следующей неделе. Федеральная резервная система (ФРС) США объявит о своем решении по ставке в среду, а днем позже Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Англии (БЭ).
«Широко ожидается, что ФРС ускорит сокращение закупок облигаций, чтобы завершить их уже в марте — ранее ожидалось, что дата окончания будет в июне. Вчерашнее резкое падение цен на долгосрочные казначейские облигации и последовавший за ним рост доходности, похоже, подтверждают этот возможный сценарий», — объясняет Link Securities.
Марк Холман, генеральный директор Twentyfour AM (бутик Vontobel’s (SIX:VONN)), объясняет, что «ФРС уже должна была бы закончить сворачивание, но она только начала и делает это очень медленно, что указывает на то, что для завершения сворачивания стимулирования потребуется еще семь заседаний».
«Учитывая наши опасения, что ФРС будет действовать с опозданием, мы считаем, что темпы сокращения ставок увеличатся на заседании 15 декабря и завершатся на мартовском заседании, что даст ФРС необходимую гибкость для более скорого повышения ставок, если ей придется иметь дело с быстро снижающимся уровнем безработицы», — добавляет он.
Что касается ЕЦБ и Банка Англии, «оба руководящих органа стоят перед сложным выбором: ужесточить денежно-кредитную политику в попытке контролировать инфляцию, что негативно скажется на замедляющейся экономике, или, напротив, дать инфляции «разбежаться» и сохранить текущую аккомодационную политику, решение, которое также сопряжено с высоким риском, поскольку инфляция также наказывает экономический рост в долгосрочной перспективе», — отмечает Link Securities.
По мнению Марка Холмана, более сложный прогноз заключается в том, что ЕЦБ будет делать с двумя действующими программами количественного смягчения, а именно с программой экстренной покупки пандемий (EPPP), в рамках которой в настоящее время покупается суверенный долг на 70 млрд. евро в месяц, и с бывшей программой покупки активов (APP), в рамках которой покупается 20 млрд. евро в месяц.
«Мы думаем, что ЕЦБ временно повысит APP, а затем попытается заставить рынок свернуть это повышение в 2023 году. Мы ожидаем, что АПП будет увеличен до 50 млрд. евро в месяц, чтобы избежать нежелательного ужесточения финансовых условий», — подчеркивает генеральный директор Twentyfour AM.
Со своей стороны, Banca March напоминает, что «Изабель Шнабель предупредила о негативных последствиях программы покупки. Руководитель ЕЦБ оценила покупку облигаций как важный инструмент в периоды турбулентности, хотя она взвесила негативные последствия для оценки стоимости активов и искажения в принятии рисков. Слова Шнабеля, которого прочат на трон Бундесбанка, указывают на снижение интенсивности программы покупок в следующем году.