В ОПЕК разгорается битва за долю на нефтяном рынке

Продолжающийся энергетический кризис поставил крест на, казалось бы, идеальном «бычьем» сезоне осени этого года — ОПЕК+ сохранила строгую дисциплину даже после заключения нового соглашения о сокращении поставок до конца 2022 года, в то время как спрос на энергоносители рос гораздо более высокими темпами, чем кто-либо ожидал. Однако мандаты на энергопотребление, сокращение производства и нехватка электроэнергии стали новой реальностью октября 2021 года, изменив общие фундаментальные показатели рынка сырой нефти. Китайские закупки, которые, как всегда предполагалось, возобновятся в конце этого года, теперь сняты с повестки дня, в то время как ралли Индии после третьей волны было остановлено беспрецедентной волной нехватки электроэнергии. На фоне всего этого ближневосточные производители должны были очень тщательно откалибровать свои ноябрьские ОСП на 2021 год.

График 1. Официальные отпускные цены Saudi Aramco в ноябре 2021 года для Азии (долл. США за баррель, по сравнению с ICE Bwave)..

.

Источник: Saudi Aramco.

Saudi Aramco снизила цены на грузы, направляемые в Азию в ноябре 2021 года, на 10-50 центов за баррель, при этом наиболее тяжелый поток Arab Heavy претерпел наиболее заметные изменения по сравнению с предыдущим месяцем, опустившись до скидки в -$0,1 за баррель против Омана/Дубая. Нюансированный подход Aramco к наименьшему сокращению легких потоков имеет смысл по нескольким причинам: трещины в азиатском нефтехимическом секторе все еще достаточно сильны для сортов с большим сокращением нафты. Во-вторых, это будут преимущественно арабские тяжелые и арабские средние сорта, которые вернутся на фоне выполнения Саудовской Аравией постепенно растущих целей по добыче ОПЕК+, т.е. усиление предложения в целом должно привести к понижательному ценовому давлению, которое Aramco уже предвидит. В-третьих, некоторые азиатские клиенты могут быть склонны попробовать перейти с газа на нефть на фоне непомерно высоких цен на СПГ, поэтому благоприятное ценообразование может склонить их в сторону Aramco.

График 2. Официальные отпускные цены Saudi Aramco в ноябре 2021 года для Северо-Западной Европы (долл. США за баррель, по сравнению с ICE Bwave)..

.

Источник: Saudi Aramco.

Аналогичным образом, формульные цены для грузов, следующих в Европу, были снижены на $0,5-1 за баррель для Северо-Западной Европы и на $0,3-0,6 за баррель для Средиземноморья, что означает, что Saudi Aramco готова бороться за большую долю рынка после переноса цен с ОСП на октябрь 2021 года. Первое снижение OSP для грузов, направляемых в Европу, произошло уже в сентябре, на второй месяц увеличения предложения ОПЕК+, и, несмотря на незначительное увеличение потоков (до 680 тыс. баррелей в сутки в сентябре), желаемого эффекта пока нет, Саудовской Аравии по-прежнему не хватает около 100-150 тыс. баррелей в сутки экспорта в Европу по сравнению с допандемическим периодом.

График 3. Официальные отпускные цены ADNOC в 2017-2021 годах (долл. США за баррель)..

Источник: ADNOC.

Сингапурские маркерные цены на фронт-месячных торгах IFAD (ICE Futures Abu Dhabi) установили ОСП на ноябрь 2021 года для эталонной нефти ОАЭ, легкой сладкой нефти Murban, на уровне $73,41 за баррель. В то время как общая цена устанавливается биржей, ADNOC принимает решение о дифференциале других сортов нефти по отношению к Murban, и в этом месяце она решила оставить его без изменений, поскольку на рынке не было сильного побуждения сделать иначе. Мурбан все еще не достиг своего допандемического уровня экспорта, превышающего 1 млн баррелей в день, в среднем около 930 тыс. баррелей в день в сентябре, так как добровольное сокращение добычи ADNOC доживает последние месяцы перед окончательным сворачиванием в ноябре, что означает, что с декабря 2021 года производство в ОАЭ не должно быть ограничено никакими добровольными ограничениями.

В то время как общие объемы торгов контрактами в сентябре не впечатлили, Murban все же удалось совершить примечательный подвиг — спотовый груз был предложен на МФСР с дифференциалом к среднемесячной биржевой цене, а не к наиболее часто используемой оценке дубайской нефти, демонстрируя первые реальные признаки того, что Murban может уступать общему дубайскому комплексу (при хеджировании грузов Murban покупатель покупает спрэд Brent-Dubai EFS, что приводит к продаже дубайских фьючерсов). Между тем, несмотря на выгодные цены в мире, ADNOC сократила свои амбиции в области переработки и сбыта, отказавшись от планов строительства нового НПЗ мощностью 400 тыс. баррелей в сутки в Рувайсе, который должен был заработать к 2026 году, и обеспечив Абу-Даби еще большую долю в сегменте нефтехимии.

График 4. Официальные отпускные цены Ирака для Европы в 2018-2021 годах (долл. США за баррель).

.

Источник: SOMO.

Похоже, стремясь продолжить ценовую борьбу с Саудовской Аравией, иракская государственная нефтемаркетинговая компания SOMO повторила ежемесячные изменения саудовской ННК и снизила ноябрьские OSP трех сортов нефти Basrah для азиатских потребителей на 40-50 центов за баррель, причем самое большое снижение по сравнению с октябрем пришлось на Basrah Heavy. Это должно помочь поддержать устойчивый интерес к иракским баррелям — в конце концов, спред Басра Light-Arab Medium достиг самого низкого уровня за последние 5 лет в прошлом месяце (со скидкой -$0,60 за баррель) и останется на том же уровне и в ноябре. Тем временем, SOMO может больше не предлагать грузы Basrah Light для годового распределения, о чем, похоже, свидетельствует недавно просочившееся сообщение для покупателей. В целом, отсутствие самого легкого экспортного потока Ирака не должно стать сюрпризом — в условиях, когда производство все больше склоняется в сторону более тяжелых баррелей, SOMO никогда не была способна обеспечить рынок настоящим качеством Basrah Light.

График 5. Спред Basrah Light-Arab Medium в 2018-2021 годах (долл. США за баррель)..

Источник: SOMO.

Поскольку сентябрь стал вторым по величине месяцем по объему экспорта в Азию в этом году, Ираку не стоит беспокоиться о снижении твердого азиатского спроса, а лучше сосредоточиться на оживлении европейского спроса. Несмотря на щедрое снижение OSP — например, крупнейший иракский поток Basrah Medium будет торговаться с той же скидкой -$5,90 за баррель к датированной BFO — объемы экспорта медленно растут и довольно ощутимо отстают от допандемических уровней. Следует отметить, что это не просто функция спроса и предложения: репрессии SOMO в отношении переторговки и ее строгий подход, продемонстрированный в отношении пунктов назначения, внесли не меньший вклад, чем фундаментальные рыночные факторы (т.е. баррелями Басры стало заметно труднее свободно торговать тем, кто не имеет срочного контракта на поставку с SOMO).

График 6. Официальные отпускные цены Ирана для Азии в 2018-2021 годах (долл. США за баррель)..

.

Источник: NIOC.

С момента избрания Эбрахима Раиси новым президентом Ирана вопрос о скором возвращении Тегерана на мировые рынки нефти потерял актуальность. Поскольку Иран, как сообщается, намерен выдвинуть дополнительные требования сверх уже согласованных обязательств, сложность поиска взаимоприемлемого результата почти трудно представить. Например, команда переговорщиков по JCPOA так и не смогла преодолеть один из своих фундаментальных недостатков, а именно: Иран ведет переговоры с ЕС, Россией и Китаем, то есть со странами, которые всегда выступали за сохранение ядерной сделки, в то время как прямых переговоров с США не было на протяжении всего процесса, что делает практически невозможным достижение гармонии.

Что касается иранских OSP на ноябрьские грузы, то национальная нефтяная компания Ирана NIOC пошла по стопам Саудовской Аравии и снизила свои цены по азиатской формуле на 35-40 центов за баррель, хотя иранская нефть марки Iran Light незначительно выросла по сравнению с более сернистой саудовской Arab Light, которая сейчас торгуется с премией в 1,10 за баррель к среднему уровню Омана/Дубая. Тот факт, что Иран предпочитает поддерживать свои азиатские цены на одном уровне с основными тенденциями, на самом деле может отражать упущенное чувство уверенности, поскольку NIOC продолжает экспортировать баррели сырой нефти в страны Восточной Азии. Примерно две трети всего экспорта приходится на Китай, хотя данные по отслеживанию судов позволяют предположить, что крупнейшим рынком сбыта для Ирана является Малайзия. В июле-августе средний объем поставок составил около 0,5 млн баррелей в день (и может быть таким же в сентябре, когда все грузы выйдут из затаившегося состояния).