Единственная вещь, которая может испортить «взрывной квартал» для сланцевых месторождений США

Бурильщики сланцевой нефти в США должны сообщить о высоких финансовых результатах за третий квартал, но есть одна загвоздка: прибыль получат только те, кто не захеджировал свою добычу раньше.

Лиз Хэмптон из агентства Reuters написала на этой неделе, что производители нефти, которые не захеджировали свою добычу, смогут получить выгоду от 80-процентного скачка цен на сырую нефть в США, которые в третьем квартале составляли в среднем 71 доллар за баррель.

Согласно отчету Хэмптона, такие нехеджирующие компании, как Pioneer Natural Resources и Continental Resources, скорее всего, сообщат о значительном росте прибыли в третьем квартале. Между тем, хеджеры, такие как EQT Corp, как ожидается, сообщат об убытках.

Проблема хеджирования для американских сланцевых буровых компаний не нова. В начале этого года, когда West Texas Intermediate достигла $70 за баррель, IHS Markit подсчитала, что эти производители потеряли миллиарды из-за того, что хеджировали свою добычу по цене $55 за баррель.

За первое полугодие 2021 года, как сообщила IHS Markit в июле, потери достигли 7,5 млрд долларов, но если цены на нефть останутся на уровне 75 долларов за баррель, то во втором полугодии, по мере дальнейшего повышения спроса, они могут прибавить еще 12 млрд долларов. В настоящее время цена на нефть марки WTI значительно выше этой отметки — $83 за баррель, что означает, что те, кто хеджировал неразумно, к концу года понесут еще большие потери.

Несмотря на это, в июле американские сланцевые производители поспешили захеджировать добычу на фоне неопределенности относительно дальнейших действий ОПЕК+ в отношении добычи. В то время произошел раскол между Саудовской Аравией и Объединенными Арабскими Эмиратами, который вызвал опасения, что картель может распасться и увеличить добычу, оказывая давление на цены на нефть. Это и послужило толчком к спешному хеджированию.

Однако с тех пор ОПЕК+ преодолела свои внутренние разногласия и вновь стала определяющей силой, которая в обозримом будущем, похоже, будет направлена на то, чтобы позволить ценам расти как можно выше. Это, вероятно, повлияет на будущие решения сланцевых производителей о хеджировании по мере приближения конца года, но насколько сильно это повлияет, еще предстоит выяснить.

Ситуация остается крайне неопределенной. Хотя официальные лица ОПЕК+ неоднократно сигнализировали и открыто заявляли, что будут придерживаться осторожного подхода к возвращению большего объема добычи на рынок, призывы к увеличению количества баррелей, вероятно, будут расти по мере того, как покупатели будут бороться со все более высокими ценами. Это означает, что картель может в любой момент сменить курс и увеличить добычу больше, чем планировалось изначально, что приведет к ослаблению цен и нанесет ущерб нехеджерам.

Очевидно, что не все бурильщики акций могут быть счастливы одновременно. Хеджирование — это, как ни странно, рискованное дело. Pioneer Natural Resources, например, понесла убытки от хеджирования во втором квартале. Она снова провела хеджирование и теперь сообщила об убытках от хеджирования в размере 501 миллиона долларов. За первые девять месяцев этого года убытки Pioneer от хеджирования превысили 2 миллиарда долларов. Несмотря на это, ожидается, что чистая прибыль на акцию компании вырастет до $3,94 с $0,17 годом ранее, что свидетельствует о том, что важно не столько само хеджирование, сколько степень хеджирования.

«Единственное, что может предотвратить взрывной квартал, — это ситуация с хеджированием», — сказал один из аналитиков, занимающихся исследованиями рынка акций, в интервью агентству Reuters’ Hampton.

Несмотря на то, что это может быть не взрыв, квартал все равно будет сильным для американских сланцевых буровых компаний, поскольку свободный денежный поток будет высоким, несмотря на потери от хеджирования. По данным Enverus, 64 сланцевые компании, которые она отслеживает, могут сообщить о совокупном свободном денежном потоке в размере 11,9 млрд долларов за квартал, но треть этой суммы придется списать из-за убытков от хеджирования. Тем не менее, не так уж плохо иметь свободный денежный поток. В конце концов, это не всегда было характерно для американской сланцевой нефти.