ЕЦБ отмахивается от растущих ожиданий повышения ставок

Балаж Кораньи и Франческо Канепа

ФРАНСФОРТ, 28 октября (Рейтер) — Европейский центральный банк почти наверняка сохранит свою стратегию без изменений в четверг и не станет возражать против растущих ожиданий повышения ставок в следующем году, хотя может признать, что инфляция будет выше, чем ожидается.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард, которая уже обозначила важные решения по денежно-кредитной политике, которые будут приняты в декабре, заложит основу для сворачивания экстренного стимулирования.

Но она, скорее всего, еще раз подчеркнет, что ЕЦБ не спешит ужесточать свою позицию, даже если некоторые из его коллег уже повышают ставки или планируют это сделать.

Однако ему придется убедить инвесторов в том, что это правильный путь. Они все больше сомневаются в тезисе ЕЦБ о том, что инфляция носит временный характер и что до повышения ставок еще далеко.

Это создало большой разрыв между ожиданиями рынка и собственными рекомендациями банка, согласно которым ставки будут оставаться низкими до тех пор, пока инфляция не стабилизируется на уровне 2%.

Действительно, рынки оценивают возможность повышения ставки следующей осенью и ожидают, что в ближайшие годы инфляция будет находиться около целевого уровня ЕЦБ, что далеко от прогнозов самого банка.

Стратег Deutsche Bank (DE:DBKGn) Джим Рейд сказал, что «ЕЦБ повторно подчеркнет свое перспективное руководство, в отсутствие других, лучших вариантов, чтобы свернуть недавнее агрессивное первоначальное ценообразование».

Главный экономист ЕЦБ Филипп Лейн уже попытался опровергнуть эти ожидания, заявив, что их «трудно согласовать» с собственными рекомендациями банка.

Но это вмешательство имело скромный эффект, поэтому Лагард, возможно, придется еще более явно говорить инвесторам о том, что они неправильно понимают центральный банк.

Разногласия вызваны инфляцией. Аналитики ожидают, что в этом году рост цен достигнет 4%, что вдвое превышает целевой показатель ЕЦБ, благодаря длинному списку разовых факторов, и, скорее всего, он будет снижаться медленнее, чем ЕЦБ хочет признать.

Центральные банки по всему миру уже реагируют.

Последним это сделал Банк Канады, который в среду дал понять, что может повысить процентные ставки уже в апреле 2022 года, и заявил, что инфляция останется выше целевого уровня в течение большей части следующего года.

Но Банк Японии стал заметным исключением, подтвердив в четверг свою мягкую денежно-кредитную политику и спрогнозировав инфляцию значительно ниже целевого уровня в 2% еще как минимум два года. [L6N2RO03U]

ПРОВИЗИОНАЛЬНО?

Даже если рост инфляции в еврозоне будет кратковременным, он может усилить базовое ценовое давление и, если продлится достаточно долго, повлиять на установление заработной платы.
Высокие цены на энергоносители также могут заставить компании скорректировать свое ценовое поведение с учетом растущих затрат.

ЕЦБ утверждает, что этого не произойдет, но рынки придерживаются другого мнения.

«Лагард должна, и, вероятно, попытается, более решительно противостоять этому переоценению», — сказал Марко Валли, экономист UniCredit (MI:CRDI).

«Важной особенностью руководства ЕЦБ по ставкам, которую рынки, возможно, сейчас не замечают, является то, что его формулировка значительно сокращает возможности для упреждающего ужесточения».

ВНИМАНИЕ

В декабре ЕЦБ, скорее всего, примет решение о прекращении экстренного стимулирования в марте следующего года, но может запустить еще один план поддержки, чтобы наверстать упущенное и сохранить низкие затраты по займам.

У него есть все основания быть осторожным.

Твердые данные не показывают тревожного роста заработной платы, который бы указывал на более устойчивую инфляцию, а прогнозы аналитиков не соответствуют критериям ЕЦБ для повышения ставок.

Более того, ЕЦБ не достигал целевых показателей на протяжении почти десяти лет, поэтому преждевременный шаг особенно сильно ударит по его авторитету.

Политики также отчетливо помнят, как десять лет назад банк повысил ставку накануне долгового кризиса в блоке, что, возможно, стало самой большой ошибкой в политике за всю историю учреждения.

«Для того чтобы ЕЦБ повысил ставки, вероятно, недостаточно, чтобы заработная плата вновь стала расти сильнее на фоне улучшения условий на рынке труда и высоких темпов инфляции», — сказал Михаэль Шуберт, экономист Commerzbank (DE:CBKG).

«Скорее, они должны будут расти так быстро и так сильно, чтобы предотвратить снижение инфляции из-за истечения переходного эффекта в следующем году», — сказал он.

Наконец, заметное замедление экономического роста в следующем квартале также является аргументом в пользу охлаждения ожиданий ужесточения политики.

Поскольку большая часть промышленности блока в той или иной степени страдает от дефицита поставок, рост, вероятно, замедлится, а новая волна пандемии коронавируса также может повлиять на сферу услуг.

Все это предполагает осторожный тон со стороны ЕЦБ, повторяющего аргумент о том, что даже отмена экстренного стимулирования — это лишь рекалибровка политики, а не отказ от поддержки.

Решение ЕЦБ по политике запланировано на 1145 GMT, после чего в 1230 GMT состоится пресс-конференция Лагард.

и Стивен Коутс; перевод Флоры Гомес)