Еженедельный комикс: Европа начинает беспокоиться, поскольку Путин оказывает давление
Investing.com — Россия собирается вторгнуться в соседнюю Европу в третий раз за 14 лет. В отличие от двух предыдущих, этот может иметь реальный экономический эффект. В августе 2008 года для мировой экономики вряд ли имело значение, что Россия вторглась в Грузию. Цены на нефть стремительно падали, но мир был гораздо больше обеспокоен крахом финансовой системы США.
В феврале 2014 года, когда Россия вторглась в Украину, аннексировав Крымский полуостров и создав два марионеточных государства на востоке страны, Запад заметил достаточно, чтобы ввести некоторые санкции, но едва ли достаточно, чтобы сдвинуть циферблат.
Тогда, как и сейчас, риски применения адекватного наказания к самой наглой агрессии в Европе со времен Второй мировой войны были достаточно серьезными, чтобы не дать убедительного ответа. Угрозы исключить российские банки из международной платежной системы SWIFT были быстро отменены, когда США поняли, что это может ускорить конец доминирования доллара на мировых финансовых рынках. А Европейский союз, который все еще борется с последствиями кризиса суверенного долга, не в состоянии наказать российский правящий класс, продавая ему меньше спиртного, автомобилей и предметов роскоши.
Европейская экономическая уязвимость сегодня снова находится в центре проблемы. Только на этот раз она более острая: если континент не сможет быстро привлечь дополнительные поставки российского природного газа, то к концу зимы ему почти наверняка придется ввести нормирование потребления. Поскольку в таких обстоятельствах приоритет будет отдаваться внутренним поставкам, именно промышленные потребители энергии будут вынуждены прекратить работу, как это, собственно, и произошло с четырехкратным ростом цен на спотовом рынке в прошлом году, когда разразился нынешний кризис.
Все это возможно потому, что газовые хранилища в Европе находятся на самой низкой отметке в истории для этого времени зимы — они заполнены лишь на 46,8%, согласно данным отраслевой ассоциации Gas Infrastructure Europe. Обычно сезонное сокращение достигает такого уровня в середине-конце февраля.
Россия отказывает своим европейским клиентам в поставках газа, за исключением самого минимума, до тех пор, пока Германия не даст окончательное разрешение на строительство газопровода «Северный поток — 2». Это новое соединение могло бы быстро и легко ослабить давление на европейские газовые рынки, из-за которого краткосрочные фьючерсы за последний год выросли в четыре раза.
Однако новое правительство Германии — и особенно его министр иностранных дел Анналена Баербок — менее привержено интересам немецкой промышленности, чем предыдущее правительство Ангелы Меркель. И хотя сама Баербок заявила на пресс-конференции, что российский газ будет необходим еще долгие годы, поскольку Германия переходит на более чистую энергию, многие из ее коллег по партии «зеленых» не хотят, чтобы газопровод был построен. Для них повышение цен на энергоносители является ценным инструментом, позволяющим заставить покупателей ископаемого топлива нести расходы, связанные с изменением климата, которые до сих пор несли страховщики и налогоплательщики.
После удара по промышленному производству возникнут эффекты второго порядка как для потребительских расходов, так и для корпоративных балансов. Правительства по всей Европе уже паникуют по поводу надвигающегося массового повышения счетов за электроэнергию для домашних хозяйств. В выходные президент Франции приказал компании Electricite de France продавать больше электроэнергии со значительной скидкой к рыночным тарифам. Акции компании EDF (PA:EDF) упали более чем на 23%, что стало самым большим падением за один день. В Великобритании отмена в апреле предельного уровня цен на энергоносители грозит свести на нет поддержку правительства Бориса Джонсона среди менее обеспеченных избирателей, которые привели его к власти.
В Италии, которая почти полностью импортирует энергию из ископаемых видов топлива, правительство Марио Драги уже потратило около 8 миллиардов евро на субсидирование расходов домохозяйств на электроэнергию с июля, а теперь планирует повысить налоги для энергетических компаний. По словам Маттео Сальвини, главы правой партии Lega, дефицит бюджета страны может вырасти еще на 30 миллиардов евро, так как страна пытается смягчить удар.
Социалистическое правительство Испании также планирует сокращения в энергетическом секторе и государственных службах, но риск для всей еврозоны заключается в том, что слабый рост и резкое увеличение субсидий на энергоносители проделают новую дыру в государственных финансах. Еще год назад никто бы и глазом не повел, потому что Европейский центральный банк был готов купить все чистые долговые обязательства государств еврозоны. Но сегодня, когда инфляция превышает 5%, это кажется менее вероятным.
ЕЦБ заявил, что, скорее всего, начнет сокращать объемы покупки облигаций с апреля и что в этом году не будет необходимости повышать процентные ставки. Но рынки облигаций уже делают ставки на то, что, как и ФРС, она будет вынуждена ужесточить денежно-кредитную политику быстрее, чем ожидалось, чтобы сдержать инфляцию.
Это создает почву для шумных дебатов во Франкфурте в течение следующих двух месяцев, которые отзовутся на рынках облигаций, кредитов и акций. Все те, кто, как доктор Стрейнджлав, за последние два года научился перестать волноваться, могут — как и сам великий ученый — обнаружить, что они ошибались, делая это.