Еженедельный комикс: Китай нервно дергается между двумя угрозами

Investing.com — Легко упустить это из виду, но помимо того, что происходит в Украине, большим риском для мировой экономики в этом году остается Китай.

Вторая по величине экономика мира должна выбрать сложный путь между рисками Covid-19 и замедленным жилищным кризисом: с одной стороны, смягчить экономику с помощью отключений, а с другой — поддержать ее с помощью более легкой монетарной и пруденциальной политики.

Очевидное замедление темпов роста кажется неизбежным. По мере того как правительства западных стран будут сворачивать меры стимулирования и восстанавливать свои экономики, резкий сдвиг мирового спроса с 2020 года в сторону промышленных товаров (в основном китайского производства) будет обращен вспять. В прошлом году страна зафиксировала рост экспорта на 29,9%, обеспечив очередной рекордный профицит торгового баланса. Это неустойчиво.

Китай нуждается в своих глобальных клиентах, чтобы ослабить давление на свой производственный сектор, не в последнюю очередь потому, что его нетерпимость к Covid-19 оставляет опасно тонкий запас прочности в глобальных цепочках поставок, которые он питает. Число зарегистрированных случаев снижается, и широко разрекламированная блокада города Сиань была снята, но вариант Омикрон настолько заразен, что предстоящие празднования Лунного Нового года все еще представляют собой явный риск распространения вируса по всей стране.

В то же время сектор недвижимости, который был другим основным двигателем экономического роста в последние годы, также замедляется. Хотя властям удалось предотвратить беспорядочные дефолты в секторе, они были менее успешны в создании условий, необходимых для того, чтобы фундаментально здоровые предприятия могли продолжать находить кредиты. На уровне 11,6% непогашенные кредиты экономике растут самыми медленными темпами за последние 20 лет.

Рынки ликовали в декабре, когда комитет, в котором доминировали государственные учреждения, взял под контроль переговоры о реструктуризации долга Evergrande (HK:3333), крупнейшего в стране застройщика с наибольшей задолженностью, полагая, что четкое политическое руководство ускорит очистку и быстро восстановит ясность в секторе.

Однако этого не произошло. На прошлой неделе международные кредиторы Evergrande заявили, что начнут отстаивать свои права против компании, после того как компания игнорировала их в течение нескольких недель, жалуясь на «отсутствие обязательств и непрозрачное принятие решений… вопреки устоявшимся международным стандартам в процессах реструктуризации такого масштаба».
Открытое письмо кредиторов предполагает, что у них почти ничего не останется после того, как комитет по реструктуризации Evergrande, имеющий хорошие политические связи, отрежет от туши самые сочные куски. «Едва ли пройдет несколько дней без того, чтобы не появилось сообщение или нормативное объявление, раскрывающее большее количество обязательств, обязанностей, продаж и отчуждений активов и/или государственных ассигнований, которые до сих пор не были раскрыты», — заявили кредиторы.

Неудивительно, что международные рынки облигаций остаются закрытыми для китайских застройщиков. Отсутствие альтернатив рефинансирования порождает постоянный поток уведомлений о дефолте: зарегистрированная в Гонконге компания Yuzhou Properties стала последней, кто заявил, что не выполнит свои обязательства.

Власти, по крайней мере, пытаются компенсировать это за счет смягчения условий внутреннего финансирования. Народный банк Китая на прошлой неделе понизил ряд базовых процентных ставок и говорил о возможности сделать больше. У него есть возможность сделать это, поскольку инфляция снижается, как для потребителей, так и для производителей (что резко контрастирует с западными экономиками). Юань, тем временем, находится в хорошем состоянии и достиг самого высокого значения почти за четыре года.

Китайские рынки могут оставаться восприимчивыми к другим потрясениям, таким как репрессии регуляторов в отношении крупнейших интернет-компаний страны в прошлом году. Но властям удалось предотвратить катастрофу, как с пандемией, так и с застройщиками, так, как не удалось многим западным странам. Для бизнеса и инвесторов в Европе и США, которые зависят от сохранения этой стабильности, это хорошая новость.

Чтобы взглянуть на экономические и финансовые новости под другим углом, не пропустите раздел комиксов на Investing.com.