ФРС готовится ослабить инфляционные страхи в течение еще одного неопределенного года

Линдси Дансмуир

13 декабря (Рейтер) — Федеральная резервная система США, испытывающая давление со стороны устойчиво высокой инфляции и поддерживаемая более низкой, чем ожидалось, безработицей, в среду наметит программу повышения процентных ставок в следующем году, поскольку политики объявят, когда и на сколько, по их мнению, должны вырасти расходы по займам, чтобы удержать экономику в равновесии.

Председатель ФРС Джером Пауэлл уже дал понять, что комитет по установлению ставок, скорее всего, объявит на своем стратегическом заседании на этой неделе, что он ускорит завершение программы покупки облигаций, завершив ее в марте, а не в июне, чтобы расчистить путь для ФРС к повышению процентных ставок с почти нулевого уровня, на котором они находились с марта 2020 года, когда пандемия коронавируса вызвала кратковременную, но глубокую рецессию.

Резкий переход центрального банка от периода чрезвычайных мер отражает глубокую обеспокоенность тем, как пандемия COVID-19 подавила спрос, разрушила цепочки поставок и привела к более распространенной и устойчивой инфляции, которая рискует закрепить ожидания бизнеса и потребителей.

Это заставит политиков повысить прогнозы повышения процентных ставок на точечной диаграмме в рамках ежеквартальных прогнозов экономического роста, занятости и инфляции, а также сроков повышения процентных ставок.

«ФРС должна быть немного более агрессивной, чем раньше, в плане снятия аккомодации», — сказал Тим Дуй, главный экономист по США в SGH Macro Advisors, который ожидает, что политики пересмотрят свой медианный прогноз до двух повышений ставки в следующем году для сдерживания уровня инфляции.

Большинство аналитиков ожидают, что ФРС будет придерживаться своего прогноза о трех повышениях ставок в 2023 и 2024 годах, поскольку политики все еще ожидают быстрого ослабления ценового давления во второй половине следующего года, когда пандемия утихнет.

На данный момент рост потребительских цен в США остается поразительным. В ноябре они продолжали расти, что стало самым большим годовым увеличением на 6,8% с 1982 года, показали данные Министерства труда в пятницу, и значительно превысили целевой показатель центрального банка в 2% по гибкому среднему значению.

Влияние омикронного варианта может также поддерживать инфляционное давление на высоком уровне, продлевая проблемы в цепочке поставок и усугубляя нехватку рабочей силы, но нанося меньший ущерб экономическому росту, чем предыдущие волны.
Сроки, когда ФРС действительно начнет процесс повышения ставок, менее определенны. Экономисты, опрошенные Reuters, ожидают, что ФРС повысит процентные ставки в третьем квартале следующего года, но, как и другие аналитики, они также отмечают, что риск заключается в том, что повышение произойдет раньше.

Ожидается, что инфляция не достигнет пика до марта следующего года, как раз тогда, когда ФРС, вероятно, завершит сокращение своей активности, что усложнит для политиков задачу проведения более терпеливого курса.

В настоящее время вероятность того, что ФРС повысит базовую ставку овернайт в мае, составляет более 50%, как показывает инструмент FedWatch компании CME Group (NASDAQ:CME).

В дополнение к точечным графикам инвесторы могли бы внимательно изучить Пауэлла, который занял более смелую позицию в отношении изменения консенсуса ФРС, на предмет его восприятия перспектив на следующий год.

«Если Пауэлл выступает за два повышения ставки в следующем году, это довольно сильный признак того, что повышение ставки произойдет в середине следующего года», — сказал Грегори Дако, главный экономист по США в Oxford Economics.

СТАВКА НЕЗАНЯТОСТИ ПОМОГАЕТЧто, похоже, больше не стоит на пути ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, так это темпы роста занятости, поскольку центральный банк находится на пути к достижению своего целевого показателя максимальной занятости к середине следующего года.

Уровень безработицы в ноябре снизился до 4,2 процента, что значительно ниже сентябрьского прогноза ФРС, согласно которому к концу года он должен был составить 4,8 процента. Директора центральных банков пересмотрят в сторону понижения свои оценки уровня безработицы на этот и следующий год. Его прогноз экономического роста, который в этом году будет несколько пересмотрен в сторону понижения, может остаться практически неизменным.

Целью ФРС является сохранение курса на постепенное повышение ставок после наступления, чтобы не замедлять восстановление рынка труда и стимулировать дальнейшее улучшение коэффициента участия в рабочей силе, пишут экономисты Morgan Stanley (NYSE:MS) в записке для клиентов. Этот показатель, который является ключевым индикатором состояния рынка труда и за которым пристально следят политики, составляет 61,8%, что на 1,5 процентных пункта ниже уровня до пандемии, и демонстрирует лишь скромные признаки улучшения.

Постепенное повышение процентных ставок позволит ФРС заявить, что приоритетом для нее является ценовая стабильность, но не в ущерб цели обеспечения широкой и инклюзивной занятости, за которую она выступала.

Но, как и любой прогноз, реальность может вновь сбить ФРС с курса, поскольку и центральный банк, и весь остальной мир ждут новостей о серьезности и распространении омикронного варианта, который уже осложняет надежды на более гладкий путь в следующем году и повышает волатильность финансовых рынков.
«Неопределенность перспектив возросла», — сказал Дако. «Это будет характерной чертой условий следующего года, когда будет меньше уверенности в том, какой будет монетарная политика, и меньше уверенности в том, какими будут экономические перспективы.