Инфляция, омикрон, повышение ставок: чего ожидать с 2022 года и далее

Алессандро Альбано и Франческо Казарелла

Блокада, восстановление и затем Омикрон. В 2021 году на рынках происходило множество событий, которые определяли решения инвесторов, причем возвращение инфляции и ожидаемые решения центральных банков, пожалуй, имели большее значение, чем что-либо другое.

Цифровые валюты, такие как Dogecoin и Shiba Inu, и акции-мемы, такие как GameStop (NYSE:GME) и AMC (NYSE:AMC), к лучшему или худшему, произвели революцию в торговле на рынках, выдвинув на первый план неожиданных игроков (так называемых Redditers), которые, подобно Давиду против Голиафа, пытались (и потерпели неудачу) получить право голоса на рынке, который был слишком велик для них.

Председатель ФРС Джером Пауэлл, президент ЕЦБ Кристин Лагард и их коллеги доминировали в заголовках, которые висели на нити прилагательного «транзитный», которое никогда прежде не приобретало такого центрального значения на рынках и в умах инвесторов, как в этом году, подтверждая, что в эпоху количественного смягчения коммуникация является самым стратегическим инструментом в инструментарии банкиров.

Так какие же наиболее важные вопросы ожидают инвесторов, и принесет ли 2022 год постепенное возвращение к финансовой и социальной нормальности? «Трейдеры думают о таких вопросах, как инфляция и то, является ли она преходящей или нет, о вероятном повышении ставок основными центральными банками и о том, действительно ли высокие цены на рисковые активы, будь то акции, корпоративные облигации или высокая доходность, являются устойчивыми», — говорит MG Capital, закладывая основу для того, что может ждать нас впереди.

Рынки в 2021 году в общих чертах

2021 год, несомненно, был хорошим годом для основных классов активов. Сырьевые товары, поддерживаемые окончанием закрытий и возобновлением работы и очень сильным восстановлением экономики, показали хорошие результаты. С начала года индекс CRB вырос более чем на 35%. Рост инфляции, который поддерживался Центральными банками, первоначально считавшими ее «транзитной», а затем пересмотревшими свою позицию во второй половине года, оказал поддержку оценке стоимости этих товаров.
Однако следует делать различие между различными товарами, поскольку не все они показали положительную динамику в этом году. Например, среди драгоценных металлов, в частности, золото и серебро пережили падение, в отличие от энергетических товаров, в частности, нефти. Следует отметить, что, хотя золото исторически считается активом-убежищем, особенно в периоды высокой инфляции, и поэтому хорошо работает, особенно в случаях очень высокой и длительной инфляции, похоже, что пока мы находимся только в начальной фазе этого явления.

С другой стороны, если говорить о фиксированном доходе, то уже много лет говорится о том, что владельцам облигаций суждено понести большие потери, в основном из-за роста ставок. Мы (вероятно) увидим эти повышения процентных ставок в 2022 году, начиная с ФРС, но 2021 год завершается со стабильными спредами по Европе и доходностью облигаций, которая упала в первой половине года, хотя и успела восстановиться в периоды риска (например, в ноябре). В целом, если рассматривать все классы активов с фиксированным доходом, то категория инвестиционного класса снизилась примерно на 1%. Больше всего пострадали облигации развивающихся рынков (по данным Eaton Vance, они упали более чем на 10% для облигаций в местной валюте), которые остаются под давлением из-за укрепления доллара США, на который приходится большая часть их долгов.

Наконец, что касается фондового рынка, то здесь тоже многие медведи были разочарованы. Тезис гласил: «Если фондовые рынки выросли в 2020 году, несмотря на экономические блокады и закрытия из-за Covid, то в 2021 году рынки, несомненно, рухнут». Тем не менее, в очередной раз бычий рынок, который длится практически с 2009 года (если называть март 2020 года коррекцией, хотя и сильной), продолжил свой путь, попадая на короткие ухабы, но поднимаясь более или менее стабильно, снова вознаграждая инвесторов, которые избегали рыночного тайминга и оставались на рынке.

Что мы будем делать в 2022 году?

Невозможно иметь хрустальный шар, но в своем ежегодном инвестиционном прогнозе Amundi утверждает, что «инвесторам следует начать год с осторожного/нейтрального распределения средств (также принимая во внимание высокие рыночные оценки) и попытаться воспользоваться возможностями относительной стоимости, присутствующими на региональном и отраслевом уровне».
По мнению французского управляющего активами, «иллюзия номинальной доходности должна быть отброшена, вместо этого необходимо стремиться к реальной доходности», а классический портфель модели 60/40 акции/облигации «будет подвергнут испытанию».

Действительно, положительная корреляция между рынками акций и облигаций потребует, объясняют эксперты Amundi, «более динамичного распределения активов», а рост ставок окажет давление на «высокозатратные области в акциях роста».

При выборе акций следует сосредоточить внимание на компаниях, имеющих доходы и «способность переложить более высокие расходы на клиентов, на качественных и стоимостных акциях», а Европе «следует отдать предпочтение благодаря программе ЕС Next (LON:NXT) Generation, уделяя особое внимание «зеленому» переходу». В 2022 году на первый план должны вернуться акции развивающихся рынков.

По словам Маттео Джермано, главы отдела мультиактивов и CIO Италии в Amundi, целью инвесторов должно быть «стремление к положительной реальной доходности и сохранению капитала». В отсутствие альтернатив, добавляет он, фондовый рынок «по-прежнему остается лучшим, но мы должны с осторожностью относиться к областям с чрезмерной оценкой или подверженным росту ставок, сосредоточившись вместо этого на более дисконтированных рынках, таких как европейские и развивающиеся рынки, и на сегменте стоимости». Сейчас, как никогда ранее, диверсификация будет иметь большое значение».

По мнению аналитиков Goldman Sachs (NYSE:GS), рост стоимости заимствований в разных частях мира будет одной из центральных тем 2022 года, при этом более раннее и быстрое повышение процентных ставок «скорее всего, будет способствовать повышению рентабельности».

Швейцарский гигант UBS (SIX:UBSG), тем временем, ожидает «двухскоростной» 2022 год, когда высокие темпы роста и инфляции в первой половине года «будут благоприятствовать циклическим рынкам, таким как еврозона». Однако, по их словам, замедление роста и инфляции во второй половине года «будет стимулировать оборонительные сектора, такие как здравоохранение», в то время как все еще низкие уровни ставок, доходности и спредов «подтолкнут инвесторов к поиску различных путей получения прибыли».

«Забегая вперед, — добавляет UBS, — переход к нулевому уровню выбросов углерода и развитие технологических революций будут представлять собой наиболее важные инвестиционные тенденции десятилетия, благодаря возможностям в области «зеленых» технологий и устойчивых решений, а также таких благоприятных технологий, как искусственный интеллект, большие данные и кибербезопасность».

Вам также может быть интересно: Прогнозы: Чего ожидать от мировых рынков в 2022 году
Читайте также наш обзор рынка на 2022 год от Investing.com