Инвесторы ставят на то, что Пауэлл и ФРС будут более агрессивны в отношении инфляции
Дэвид Рэндалл
НЬЮ-ЙОРК, 23 ноября (Рейтер) — Инвесторы делают ставку на то, что недавно переименованный председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл будет вынужден ускорить темпы нормализации денежно-кредитной политики центрального банка, чтобы лучше справиться с ростом потребительских цен.
В течение нескольких месяцев Пауэлл настаивал на том, что нынешний всплеск инфляции, скорее всего, будет временным, и заявил, что центральный банк будет «терпеливо» решать, когда начать повышать базовую процентную ставку с почти нулевого уровня.
ФРС начала сокращать свою программу покупки облигаций на сумму 120 млрд долларов в месяц в ноябре, планируя прекратить покупки к середине 2022 года.
Однако некоторые инвесторы считают, что ФРС придется быстрее сокращать свою программу и повышать ставки раньше, чем ожидается, чтобы контролировать рост потребительских цен, которые в октябре росли самыми быстрыми темпами более чем за три десятилетия.
Его мнение было подкреплено недавними публичными дебатами среди некоторых чиновников о том, следует ли быстрее прекратить поддержку экономики, чтобы помочь контролировать инфляцию.
Барометр ожиданий инвесторов в отношении денежно-кредитной политики, фьючерсы на ставку по федеральным фондам, в понедельник днем дисконтировали 100% вероятность того, что центральный банк повысит ставки в июле, по сравнению с 92% на прошлой неделе.
Новость о назначении Пауэлла в понедельник также привела к тому, что доходность краткосрочных казначейских облигаций, которые более чувствительны к изменениям ставок, достигла самого высокого уровня с начала 2020 года.
Пауэлла многие считают более «ястребиным», чем главу ФРС Лаэль Брейнард, которая также претендовала на эту должность.
Инвесторы «в определенной степени бросают вызов ФРС и становятся все более обеспокоенными тем, что ФРС отстает от инфляции», — сказал Майк Сьюэлл, портфельный менеджер компании T. Rowe Price.
Сьюэлл покупает краткосрочные казначейские облигации и доллар США, делая ставку на то, что ФРС придется трижды повышать ставки в следующем году, чтобы контролировать инфляцию.
Точечная диаграмма прогнозов центрального банка, опубликованная в сентябре, показала, что половина членов ФРС ожидает повышения ставки в следующем году.
Аналитики Jefferies написали, что рост доходности казначейских облигаций в понедельник, которая движется обратно пропорционально ценам, «основан на идее, что перспективы повышения ставки в июне 2022 года значительно возросли после переназначения Пауэлла», хотя банк считает, что повышение ставки в июне маловероятно.
Ставки на казначейские облигации с более коротким сроком погашения также привлекли Гэри Клауда, портфельного менеджера фонда Hennessy Equity and Income Fund.
«Мы переживаем время, которого инвесторы еще не видели, потому что существует большая неопределенность относительно того, будет ли ФРС действовать вовремя», чтобы предотвратить резкий рост инфляции, сказал он.
Различия во взглядах на то, насколько агрессивно будет действовать ФРС, способствовали волатильности на рынках казначейских облигаций. Индекс ICE Bank of America (NYSE:BAC) MOVE, который отслеживает ожидания волатильности рынка облигаций, находится вблизи самого высокого уровня с апреля 2020 года.
Между тем, призывы к ФРС нормализовать денежно-кредитную политику более агрессивно теперь исходят от некоторых собственных политиков центрального банка, укрепляя мнение многих инвесторов.
Заместитель председателя Ричард Кларида ранее в этом месяце заявил, что «обсуждение вопроса об увеличении темпов сокращения нашего баланса» будет рассмотрено на следующем заседании ФРС, а управляющий Кристофер Уоллер призвал ФРС удвоить темпы сокращения закупок облигаций, которые завершатся в апреле 2022 года, чтобы освободить место для возможного повышения ставки во втором квартале.
Между тем, Пауэлл заявил, что инфляция, скорее всего, снизится, поскольку узкие места в цепочках поставок, которые способствовали росту цен, в конечном итоге отступят.
Есть некоторые признаки того, что худшие из этих сбоев рассеиваются, и за последний месяц стоимость доставки снизилась на треть. Цены на такие сырьевые товары, как железная руда и древесина, также упали.
Другие, однако, настаивают на том, что инфляция продолжает расти. Адам Аббас, портфельный менеджер и соруководитель отдела фиксированного дохода в Harris Associates, покупает облигации таких компаний, как отели, которые могут лучше отразить последствия роста инфляции за счет повышения цен.
Дональд Элленбергер, старший портфельный менеджер Federated Hermes (PA:HRMS), ожидает сохранения волатильности на рынке облигаций, поскольку инфляция оказалась «более жесткой», чем ожидала ФРС. Он планирует сосредоточиться на казначейских облигациях с более коротким сроком погашения, пока 10-летняя облигация не поднимется до 2,5% или выше — уровень, который он считает подходящим с учетом инфляции.
«В течение многих лет рынок казначейских обязательств был довольно «спящим», и ставки практически не менялись», — сказал он. «Теперь рынок не знает, что делать перед лицом того, что инфляция сохраняется дольше, чем ожидалось».