Когда ЕЦБ повысит ставки? AXA IM не исключает сентябрь
Ястребиный настрой Европейского центрального банка (ЕЦБ) дал повод для прогнозов экспертов о том, когда центральный банк начнет повышать процентные ставки.
Джайлс Моэк, главный экономист управляющей инвестиционными фондами компании AXA (PA:AXAF) Investment Managers, считает, что «ЕЦБ готов открыть дверь для повышения ставки к концу этого года».
Хотя базовым сценарием AXA IM для первого повышения ставки является декабрь, управляющий фондом признает, что повышение ставки «может произойти уже в сентябре».
«Остается проблема со сроками, заложенными в нынешней «дорожной карте». На самом деле, программа покупки активов рассчитана как минимум до октября 2022 года, и ЕЦБ обычно ждет окончания чистых покупок, прежде чем повышать цену денег. При такой конфигурации самое раннее, когда они технически смогут подняться, будет декабрь, который мы сейчас рассматриваем как наш базовый сценарий (а не начало 2023 года)», — отмечает Моэк.
Однако он подчеркивает, что «европейский монетарный институт, похоже, настолько обеспокоен инфляцией, что нельзя исключать возможность шага в сентябре». Однако это в принципе заставило бы их ускорить темпы сокращения и остановить APP в июне или июле.
«Хотя мы ожидаем, что в марте будет объявлено о пересмотре их стратегии с уменьшением объема покупок, мы считаем, что полное прекращение покупок к лету будет слишком жестоким, чтобы изменить базовый спрос на рынке облигаций. Правда, сезонный характер эмиссии может ограничить шок, но это может быть риском, на который ЕЦБ предпочел бы не идти», — добавляет главный экономист AXA Investment Managers.
Однако, «помимо вопроса о сроках, ЕЦБ должен принять решение о размере корректировки», — отмечает он. Хотя рынок в настоящее время оценивает нормализацию ЕЦБ в 10 базисных пунктов, «президент Лагард, похоже, была настолько обеспокоена инфляцией на прошлой неделе, что мы считаем, что нормализация может произойти более крупными шагами, например, двумя повышениями ставки по депозитам на 25 базисных пунктов до нуля в марте 2023 года», — объясняет Жиль Моэк.
Точно так же, как только ставка по депозитам вернется к нулю, экономист AXA Investment Managers отмечает, что «вероятна пауза в несколько месяцев, поскольку голуби, обеспокоенные последствиями отрицательных ставок для финансовой стабильности, успокоятся, и будет сложнее настаивать на дальнейшем повышении».
В любом случае, «ответ на этот вопрос будет зависеть от того, каковы общие финансовые условия в тот момент времени по отношению к совокупному спросу», — объясняет эксперт, добавляя, что «в середине 2023 года может остаться еще меньше спроса, особенно на периферии, если рыночные процентные ставки продолжат расти в ответ на новую позицию ЕЦБ».
С другой стороны, стратег отмечает, что в преддверии следующего заседания ЕЦБ, которое состоится 10 марта, «приоритетными» вещами, на которые следует обратить внимание, будут «полные данные по инфляции» и «флэш-отпечаток HICP за февраль», которые также будут опубликованы до следующего заседания. «Поэтому следует внимательно следить за потребительским доверием и реальными данными о потребителях (розничные продажи, потребительские товары)», — заключает он.