Макро «против» войны: следите за тем, что рынок не принял во внимание

Европейские рынки начинают неделю в оживленном настроении, через несколько дней мы узнаем интересные макроэкономические данные, такие как CPI Еврозоны, а также отчет по занятости в США в пятницу.

«В обычных обстоятельствах это оказало бы большое влияние, но не сейчас. Украинское вторжение движет рынком. Все остальное является вспомогательным, кроме процентных ставок», — отмечают в Bankinter (MC:BKT). 

По мнению этих аналитиков, «поскольку ухудшение европейской макроэкономической ситуации неминуемо, центральные банки спешат повысить ставки до того, как это будет воспринято, поскольку в более уязвимом экономическом контексте будет не так легко защищать повышение ставок». 

«Глубина и скорость повышения ставок, которые еще не были должным образом дисконтированы, и развитие войны определяют рынок. Исход войны не будет быстрым (мы склоняемся к войне на истощение), но повышение ставок будет. Это позволит постепенно изменить контекст, давая время на реакцию. Рынок не принял во внимание это изменение», — говорят в Bankinter. 

«Изменения будут постепенными, а не немедленными. Концептуально (не совсем количественно) он будет состоять из половинного роста, двойной инфляции и сомнительных корпоративных прибылей. Это, наряду с более высокими процентными ставками, не может привести к более щедрым оценкам, а скорее к более низким. Фондовые рынки пока не учитывают это, но оценки компаний и индексов будут обновляться в течение апреля и мая… и тогда их реакция может быть менее благодушной», — предупреждает Bankinter. 

«Хотя геополитические конфликты обычно являются возможностями для покупки, если только они не ведут к рецессии, после восстановления уровней до вторжения и в отсутствие большей видимости последствий войны необходимо проявлять осторожность», — соглашается Renta 4 (MC:RTA4). 

По мнению этих экспертов, поскольку основные европейские индексы восстановили уровни 23 февраля после достижения +15% с минимумов 7 марта, движение фондовых рынков будет зависеть от развития войны: 

1) Если переговоры между Россией и Украиной будут продвигаться, возможен дополнительный импульс на фондовых рынках, хотя по-прежнему неопределенные макроэкономические последствия могут ограничить дополнительные устойчивые переоценки, с возможным снижением рейтинга в краткосрочной перспективе из-за отсутствия видимости; 

2) С другой стороны, отсутствие прогресса в мирных переговорах может привести рынки к некоторой фиксации прибыли, особенно в условиях более «ястребиной» монетарной политики и сомнений в том, каким будет влияние на предполагаемую прибыль на акцию.