Почему падают акции возобновляемых источников энергии?

В 2013 году заявление Федеральной резервной системы США о сворачивании политики «легких денег» привело рынки в замешательство. Доходность казначейских облигаций резко подскочила, цены на некачественные облигации упали, акции развивающихся рынков рухнули, а волатильность акций зашкаливала, что привело к появлению на Уолл-стрит нового выражения «таперский истерик». Инвесторы ожидали аналогичного сценария после того, как ФРС встретилась на своем ежегодном собрании в Джексон Хоул в августе, чтобы обсудить сокращение объемов покупки активов.

Но, увы, на этот раз рынок, похоже, воспринял все спокойно, и никаких признаков бурного «тапер-тантрика» не наблюдается. Концепция прекращения покупок теперь кажется инвесторам менее пугающей после того, как ФРС не только замедлила покупку активов, но и фактически сократила размер своего авуаров в 2018 и 2019 годах.

Однако тот факт, что краткосрочные процентные ставки выросли не намного, не означает, что все хорошо. Дорогой фондовый рынок, торгующийся вблизи рекордных максимумов, в сочетании с надвигающейся угрозой повышения процентных ставок приводит к тому, что инвесторы все больше избегают акций роста в пользу более оборонительных стоимостных компаний.

Среди первых пострадавших — сектор возобновляемых источников энергии.

Акции возобновляемых источников энергии, пережив бурный сезон в 2021 году, снова плохо стартовали в текущем году.

The solar sector’s favorite benchmark,InvescoSolar Portfolio ETF(NYSEARCA:TAN), is down 8.1% after the first week of trading while its wind power counterpart,First Trust Global Wind Energy ETF(NYSEARCA:FAN), has lost 4.4%.

Одно из ведущих имен в секторе солнечной энергетики, Enphase Energy, Inc. (NASDAQ:ENPH), упала на 21% с начала года и сейчас находится на 44% ниже своего исторического максимума, достигнутого всего пару месяцев назад, причем в обвале винят повышение процентных ставок.

Также наблюдалась огромная распродажа акций специализированных компаний по приобретению, акций электромобилей и акций программного обеспечения, поскольку инвесторы заняли более оборонительные позиции.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США взлетела до 1,78%, увеличившись на 28 базисных пунктов в этом году. Протоколы последнего заседания Федеральной резервной системы в декабре 2021 года свидетельствуют о неизбежности повышения процентной ставки, поскольку ФРС пытается сдержать инфляцию.

.

Источник: CNBC

Энергетический сектор — один из лучших показателей прошлого года — до сих пор хорошо держится на плаву, а его бенчмарк Energy Select Sector SPDR ETF (NYSEARCA:XLE) вырос на 10,5% в новом году.

UBS Wealth Management назвал энергетический сектор своим вторым рейтинговым выбором в этом году, заявив, что «относительно цен на нефть сектор выглядит дешевым. Доходность свободных денежных потоков очень привлекательна, дисциплина капитала улучшилась, и сектор должен выиграть, когда спрос восстановится».

К сожалению, сектор возобновляемых источников энергии оказался под давлением, поскольку попутный ветер ослабевает, а встречный ветер усиливается.

Bank of America отметил основные катализаторы, которые будут стимулировать сектор альтернативной энергетики в 2022 году, указав, что попутные ветры «Build Back Better» ослабевают, а стечение встречных ветров сохраняется до 2022 года.

По мнению BofA, инфляция кусается по мере роста стоимости поликремния, меди, стали, эпоксидной смолы, грузоперевозок и увеличения затрат на строительство солнечных и ветряных электростанций. Между тем, задержки с поставками солнечных панелей, вероятно, будут продолжаться, поскольку таможенные постановления, нацеленные на часть Китая, не были полностью урегулированы.

Со своей стороны, компания Enphase в последнее время потеряла популярность из-за завышенной оценки и ожиданий сложного перехода к новой бизнес-модели.

На прошлой неделе Bank of America понизил рейтинг акций ENPH до «нейтрального» с «покупать» с ценовым ориентиром в $187 по сравнению с предыдущим ценовым ориентиром в $297 после последнего дня аналитиков компании. ENPH подчеркнула усилия по диверсификации за пределы своего основного микроинверторного бизнеса, но при этом высказала опасения, что переход будет происходить медленнее, чем предполагалось. Между тем, ENPH отнюдь не дешевая компания: даже после последнего обвала акции ENPH торгуются по 17-кратному соотношению продаж за 12 месяцев и 72-кратному соотношению свободного денежного потока за 12 месяцев, что является огромной премией даже для высокорейтинговой акции роста. Жюльен Дюмулен-Смит из BofA считает, что 2022 год станет для Enphase переходным годом, «так как основные усилия будут направлены на создание хранилищ Resi, а [руководство] закрепится в рядах длиннохвостых инсталляторов, чтобы обеспечить путь к устойчивой и потенциально все более высокой марже».

Аналитик подчеркивает «очевидную долгосрочную способность Enphase перейти к 40% валовой марже по мере закрепления среди монтажников за счет интеграции программного обеспечения и дополнительного ассортимента продукции», но также опасается, что в ближайшем будущем рост EBITDA будет медленнее, чем предполагают последние тенденции.

Повышение процентных ставок, скорее всего, окажет давление на проекты в области солнечной и других возобновляемых источников энергии в связи с тем, что разработка новых энергетических систем является капиталоемкой и часто финансируется за счет заемных средств. Более высокие ставки делают более дорогостоящим строительство новых проектов. Более высокие процентные ставки снижают стоимость будущих денежных потоков, что, в свою очередь, снижает стоимость акций. 

BofA, однако, считает, что First Solar (NASDAQ:FSLR) и Maxeon (NASDAQ:MAXN) остаются более защищенными, чем большинство их аналогов.

Покупайте спекулятивные акции роста

В то время, когда многие аналитики снижают оценку с учетом риска для акций с высоким мультипликатором в условиях роста процентных ставок, аналитики Raymond James призывают инвесторов покупать акции со спекулятивной историей.

Аналитик RayJay Павел Молчанов объясняет почти 60-процентное отставание чистой энергетики в прошлом году от S&P 500 в 2021 году «здоровой консолидацией», поскольку сектор вырос на 58% в 2019 году и на 203% в 2020 году.

Аналитики повысили рейтинг First Solar до «держать» с «продавать»; Clean Energy Fuels (NASDAQ:CLNE) до «держать» с «продавать»; ReneSola (NYSE:SOL) с «покупать» до «сильно покупать»; SunPower (NASDAQ:SPWR) с «держать» до «покупать» и TPI Composites (NASDAQ:TPIC) с «покупать» до «сильно покупать».

К чести Молчанова, он продал ряд акций чистых источников энергии с наихудшими показателями в 2021 году, что придает убедительности его весьма неконсенсусному призыву покупать длинные спекулятивные акции чистых источников энергии в условиях роста ставок.

Автор Алекс Кимани для Oiplrice.com