Пришло ли время Большой нефти разделиться?

В октябре прошлого года один из хедж-фондов обнародовал пакет акций Shell стоимостью 750 миллионов долларов и призвал супермагната разделить свой бизнес по добыче ископаемого топлива и возобновляемых источников энергии — шаг, который еще десять лет назад показался бы, мягко говоря, эксцентричным. «У Shell слишком много конкурирующих заинтересованных сторон, которые толкают ее в слишком разных направлениях», — написал своим клиентам владелец хедж-фонда, миллиардер Дэниел Лоеб.

Хотя обе компании провели предварительные переговоры на эту тему, согласно Shell, с октября прошлого года не было никаких новостей о сплитах, возможно, потому, что владелец Third Point занят недовольством акционеров.

Тем не менее, в начале этого месяца бывший представитель отрасли поддержал идею разделения «Большой нефти»: бывший исполнительный директор BP и нынешний председатель BeyondNetZero, инвестиционного фонда, ориентированного на борьбу с изменением климата, входящего в состав General Atlantic.

В недавней статье для журнала Time Джон Браун признал обязательства многих нефтяных компаний по снижению углеродного следа, но отметил: «Во-первых, компании должны смелее отделять деятельность с низким и нулевым уровнем углерода от бизнеса, связанного с ископаемым топливом. Первый бизнес быстро растет, менее капиталоемкий и оценивается инвесторами по достоинству, в то время как бизнес углеводородов является капиталоемким, нелюбимым рынком и находится в упадке».

То, что нефть нелюбима определенной частью рынка, безусловно, верно. Однако не совсем верно, что она нелюбима повсеместно.

Согласно данным Morningstar, недавно приведенным Wall Street Journal, например, энергетический сектор превзошел все остальные отрасли по эффективности работы фондов, а приток активов в энергетические фонды в прошлом году составил 11,4 миллиарда долларов.

Похожие статьи: Торговля газом Shell бурно развивается, в то время как торговля нефтью замедляется Рейтинговые агентства, похоже, оптимистично настроены и в отношении нефтяных акций, даже в отношении американских производителей и переработчиков нефти, которые значительно отстают от европейских супермагнатов в плане обязательств и действий в области климата. 

Так почему же Big Oil вообще должна расколоться?

По-видимому, это делается для того, чтобы облегчить инвесторам ESG покупку, скажем, бизнеса Shell в области возобновляемых источников энергии без необходимости покупать также и нефтяной бизнес компании. Но также кажется, что это не является достаточно веской причиной для того, чтобы «Большая нефть» отделила свой все еще гораздо более прибыльный нефтегазовый бизнес от более мелкого и довольно нового бизнеса по возобновляемым источникам энергии.

Бернард Луни из BP, человек, который без обиняков заявил, что будущее BP — это низкоуглеродные технологии, с довольно неудачным выбором времени, недавно сказал, что мировой спрос на нефть достиг своего пика в первые месяцы пандемии, назвав растущие цены на нефть «денежной машиной». Именно эти цены — цены на нефть и газ — помогли BP зафиксировать солидный рост прибыли, что, в свою очередь, позволило ей еще больше увеличить доходы акционеров.

Отделять этот банкомат от бизнеса, который еще не взлетел и финансируется за счет денег из того же банкомата, вряд ли имеет смысл для любой компании, пока банкомат продолжает работать. Или все же имеет?

«Если компании предпримут шаги по разделению этих совершенно разных видов деятельности на два юридических лица, инвесторы смогут более эффективно распределять свой капитал, и истинная ценность низкоуглеродных предприятий, встроенных в крупные углеводородные компании, станет более очевидной», — сказал лорд Браун из Мэдингли в своей статье в журнале Time Magazine, приведя в качестве примера итальянскую компанию Eni.

В ноябре Eni заявила, что планирует вывести на биржу свой бизнес по производству возобновляемой энергии под названием Plenitude. Но Plenitude не будет чисто возобновляемым бизнесом, и это примечательно. Plenitude также включает в себя розничные нефтегазовые операции Eni, хотя главный исполнительный директор Клаудио Дескальци заявил, что Plenitude надеется поставлять 100% декарбонизированную продукцию к 2040 году.

В разговоре с FT Дескальци также отметил, что самостоятельный бизнес сможет расти быстрее и высвободит ресурсы унаследованной компании для преобразований в соответствии с климатическими целями.

Похожие: Почему падают акции возобновляемых источников энергии?

«Это высвободит больше денежных средств для Plenitude, новой компании, для самостоятельного развития возобновляемых источников энергии и оставит нам больше пространства, больше свободного денежного потока для инвестиций в преобразование компании», — объяснил Дескальци.

Хелен Томас из FT назвала Eni испытательным примером, и это действительно тот случай, который покажет, является ли разделение хорошей идеей для Большой нефти или нет. В конце концов, как уже не раз объясняли и BP, и Shell, нефтяные деньги, грубо говоря, необходимы для бизнеса возобновляемых источников энергии.

Вряд ли это изменится в ближайшее время, особенно при нынешнем прогнозе цен на нефть. Учитывая прогнозы по ограничению предложения, поскольку свободные мощности ОПЕК сокращаются, а государственные буровые компании сохраняют осторожный подход к росту добычи, разделение нефтяных и не нефтяных операций не имеет смысла.

Вероятно, ситуация изменится, когда рынок нефти станет профицитным, но, что интересно, несмотря на то, что в декабре МЭА заявило, что рынок стал профицитным, влияние этого отчета на цены было незначительным. Похоже, что на данный момент лучше сохранить денежный станок как часть бизнеса, который он обеспечивает.