Два фундаментальных закона для ценообразования на энергию

На прошлой неделе акции EDF упали на 20% за один день. Большой шаг для гигантской коммунальной компании, основным акционером которой является французское государство. Почему? Начните с этих фактов: 2022 год — год выборов, а цены на энергоносители в Европе в последние месяцы стремительно росли из-за дефицита природного газа, возможно, спровоцированного русскими. Поэтому французское правительство заверило потребителей, что цены на электроэнергию в этом году вырастут не более чем на 4%. Для достижения этой цели оно сначала снизило налог на электроэнергию, чтобы снизить цены. Затем оно приказало компании EDF (которая в основном производит атомную энергию) повысить продажи электроэнергии конкурентам по установленной (ниже рыночной) цене, что сильно снизит потенциальные доходы EDF. 

Стоит ли удивляться акционерам EDF? Мы бы сказали, что нет. Французское правительство просто продемонстрировало действие двух непреложных железных законов ценообразования на энергию. 

Закон 1. Компании, контролируемые правительством, несмотря на тысячи частных акционеров, являются государственными учреждениями и действуют так, как им приказывают политики. Это может означать принятие мер, которые невыгодны всем акционерам, включая правительство, если эти меры выгодны действующим политикам. Вы можете легко проследить эту закономерность на примере Teléfonos de Mexico, Petrobras, Gazprom или любой из государственных компаний Китая. 

Закон 2. Политикам нравятся конкурентные рынки, пока эти рынки производят стабильные или снижающиеся цены. Им не нравятся конкурентные рынки, которые приводят к повышению (особенно резкому) цен на широко используемые товары и услуги. Чтобы рынок работал, производители должны компенсировать периоды низких цен и маржи периодами высоких цен и маржи, чтобы получать разумную прибыль в течение долгого времени. Если правительство отсекает верхнюю часть каждого ценового цикла, что тогда? Некоторое время назад правительство Великобритании установило предельные розничные цены на электроэнергию, и ряд поставщиков энергии разорился. 

Альфред Е. Кан, экономист Корнельского университета, который возглавил усилия по дерегулированию в Америке в 1980-х годах, утверждал, что конкуренция и регулирование не могут сосуществовать на одном рынке, и что рынок неизбежно будет колебаться то в одну, то в другую сторону. Подразумевалось, что новые технологии будут больше склонять рынок в сторону дерегулирования, как это произошло в телекоммуникациях. Но не в энергетическом секторе. Мы рассматриваем действия EDF, а также ценообразование на электроэнергию в Великобритании как часть замаскированного возврата к регулированию. (Политики могут утверждать, что это разовые меры, принятые по необычным причинам, но такое утверждение можно делать каждый раз, когда цены взлетают вверх).

Короче говоря, европейские правительства или регулирующие органы могли бы принять меры, чтобы предотвратить или смягчить ценовой кризис так, как не смог бы конкурентный рынок, но они этого не сделали. Поэтому, когда дело дошло до драки, мы не должны были удивляться тому, что они сделали. Они просто следовали железным законам 1 и 2.

Леонард Хайман и