Goldman Sachs называет 10-летний сырьевой суперцикл
Пока рынки будут переваривать данные по инфляции в среду, все внимание будет приковано к реакции Федеральной резервной системы на данные по инфляции. Многие экономисты ожидали роста индекса потребительских цен на 7%, что стало 39-летним максимумом. В этом году многие рынки, включая акции и биткоин, оказались под давлением из-за ожиданий того, что Федеральная резервная система, вероятно, будет повышать процентные ставки раньше и чаще, чем предполагалось ранее.
Эксперты считают растущую инфляцию одним из самых больших рыночных рисков в этом году, поскольку беглая инфляция может привести к снижению стоимости активов, ограничению покупательской способности и сокращению маржи компаний. Ян Хатциус из Goldman Sachs в своей аналитической записке предупредил, что быстрый прогресс на американском рынке труда и «ястребиные» сигналы в протоколах заседания Федерального комитета по открытым рынкам от 14-15 декабря свидетельствуют о более быстрой нормализации, и теперь центральный банк, скорее всего, повысит процентные ставки четыре раза в этом году и начнет процесс сокращения баланса в июле, если не раньше.
Но сырьевой сектор — это совсем другой зверь.
Сырьевые товары превзошли другие классы активов в 2021 году и, как ожидается, останутся конкурентоспособными в 2022 году.
Действительно, глава глобального отдела исследований сырьевых товаров Goldman Sachs Джеффри Карри подтвердил свое предыдущее мнение, заявив, что мы находимся лишь в первой фазе десятилетнего сырьевого суперцикла.
Выступая на CNBC в программе «Squawk Box», чтобы проанализировать последние изменения цен на нефть, Карри сказал, что фундаментальная ситуация в сырьевом комплексе, включая нефть и металлы, остается невероятно бычьей.
По словам аналитика, нефтяные рынки в настоящее время испытывают большой дефицит в размере 2% от мирового спроса, а запасы на 5% ниже 5-летнего скользящего среднего значения. Далее он говорит, что финансовая ситуация оказывает еще большую поддержку, поскольку ископаемое топливо по-прежнему не в фаворе у инвесторов, в то время как «встречные ветры» ESG представляют собой серьезную проблему для сектора, который остро нуждается в новых инвестициях, чтобы производство не отставало от спроса.
Это подтверждают и аналитики UBS: «По отношению к ценам на нефть сектор выглядит дешевым. Доходность свободного денежного потока очень привлекательна, капитальная дисциплина улучшилась, и сектор должен выиграть по мере восстановления спроса».
Медь — новая нефть
Карри также говорит, что за последние несколько лет произошло полное перенаправление капитала, в значительной степени обусловленное низкой доходностью нефтегазового сектора. Потоки ушли от старого стиля инвестирования в такие отрасли, как нефть, уголь, горнодобывающая промышленность, в сторону возобновляемых источников энергии и ESG — и теперь налицо дисбаланс спроса.
Эксперт GS по сырьевым товарам добавляет, что растянутая оценка акций и низкая доходность казначейских облигаций делают сырьевые товары еще более привлекательными для инвесторов, опасающихся высоких рисков на этих рынках, но все еще стремящихся получить достойную прибыль. Другими словами, сырьевые товары не только предлагают хорошие перспективы с точки зрения чистой доходности, но и могут стать хорошим хеджем против растущей волатильности рынка.
Goldman Sachs продолжает придерживаться «бычьего» тона в отношении цен на сырую нефть и повысил свой прогноз цен на нефть марки Brent до 90 долларов за баррель с прежних 80 долларов за баррель.
Но именно высказывания Карри о металлургическом секторе, вероятно, больше всего привлекут внимание ESG-инвесторов и инвесторов в чистую энергию. По мнению аналитика, самым большим бенефициаром продолжающегося суперцикла сырьевых товаров являются металлы, которые он сравнил с нефтью в 2000-х годах, в основном благодаря «зеленым» капиталовложениям. Карри утверждает, что переход к экологической безопасности и чистой энергии является масштабным, почти все страны мира одновременно преследуют цели развития чистой энергии, что делает медь одним из самых важных сырьевых товаров этого цикла.
Действительно, Карри назвал медь новой нефтью, отметив, что она абсолютно незаменима в глобальных стратегиях декарбонизации, поскольку дефицит меди уже ощущается.
Другие известные эксперты в области чистой энергии разделяют мнение Карри.
Новая исследовательская организация в области энергетики Bloomberg New Energy Finance утверждает, что энергетический переход будет определять следующий суперцикл сырьевых товаров, что открывает огромные перспективы для производителей технологий, энергетических трейдеров и инвесторов. Действительно, по оценкам BNEF, глобальный переход потребует ~$173 трлн инвестиций в энергоснабжение и инфраструктуру в течение следующих трех десятилетий, при этом ожидается, что возобновляемые источники энергии обеспечат 85% наших энергетических потребностей к 2050 году.
Технологии чистой энергетики требуют больше металлов, чем их аналоги, основанные на ископаемом топливе. Согласно недавнему анализу, проведенному Eurasia Review, цены на медь, никель, кобальт и литий могут достичь исторических максимумов в течение беспрецедентно длительного периода времени при сценарии чистого нулевого выброса, при этом общая стоимость производства вырастет более чем в четыре раза в период 2021-2040 годов и даже сравняется с общей стоимостью производства сырой нефти.
Source: Eurasia Review
В сценарии с нулевым уровнем выбросов бум спроса на металлы может привести к более чем четырехкратному увеличению стоимости производства металлов — в общей сложности 13 триллионов долларов, накопленных за следующие два десятилетия только для четырех металлов. Это может сравниться с оценочной стоимостью добычи нефти в сценарии с нулевыми выбросами за тот же период, что делает четыре металла макрозначимыми для инфляции, торговли и производства, а также обеспечивает значительный выигрыш для производителей сырья.
Оценочный совокупный реальный доход от мирового производства отдельных энергетических переходных металлов, 2021-40 годы (миллиарды долларов США 2020 года)
Source: Eurasia Review
Long-Term Oil Price Outlook
Эксперты по сырьевым товарам из Standard Chartered опубликовали свой последний обзор сырьевых товаров, в котором они ожидают среднесрочного замедления роста спроса и предложения со стороны стран, не входящих в ОПЕК.
Stanchart прогнозирует, что в 2026 году спрос составит в среднем 106,5 млн баррелей в день (мб/д), исходя из объявленной и вероятной государственной политики, что оставит спрос намного выше, чем в соответствии с планом Международного энергетического агентства (МЭА) с нулевым уровнем выбросов, при котором спрос снизится до 78,4 млн баррелей в день к 2030 году.
Кроме того, по мнению аналитиков, все дополнительные 5,2 млн баррелей в день спроса в период с 2023 по 2026 год, скорее всего, придутся на страны, не входящие в ОЭСР, а спрос в странах ОЭСР, по прогнозам, составит в среднем 45,8 млн баррелей в день в 2026 году, что на 1,9 млн баррелей в день меньше, чем в 2019 году, и на 4,3 млн баррелей в день ниже пика 2005 года..
По мнению аналитиков, 2022 и 2023 годы, вероятно, будут более сложными для ОПЕК, чем 2024 и последующие годы. Увеличение потребности ОПЕК в 2022 и 2023 годах составляет 1,4 млн баррелей в день, что говорит о том, что возвращение дополнительных иранских объемов оставит мало места для увеличения добычи в других странах ОПЕК, если это произойдет до 2024 года. К счастью для нефтяных быков, после 2023 года перспективы становятся более жесткими, так как с 2023 по 2026 год спрос на ОПЕК увеличится на 3,2 млн баррелей в день.
Stanchart повысил свой прогноз по Brent на 2022 год на USD 8/bbl до USD 75/bbl и прогноз по Brent на 2023 год на USD 17/bbl до USD 77/bbl.
Бай