Как долго продержатся высокие цены на нефть?
Цена на нефть марки West Texas Intermediate (WTI) открыла 2022 год на отметке около 75 долларов за баррель (баррель). На прошлой неделе цена поднялась выше $90 за баррель впервые с 2014 года. Это был последний год, когда цена WTI была выше $100 за баррель.
Напомним, что в первой половине 2014 года цены на нефть большую часть времени колебались между $100 за баррель и $105 за баррель. Но сланцевый бум в течение нескольких лет вывел на рынки миллионы новых баррелей нефти, и к середине 2014 года рынок приблизился к ситуации избыточного предложения. Цена на нефть начала снижаться, но затем во второй половине года ОПЕК начала ценовую войну, чтобы отвоевать долю рынка, потерянную американским сланцевым бумом.
В результате нефтяной рынок достиг дна. К концу 2014 года цена снизилась до 53 долларов за баррель. Цена оставалась подавленной в течение всего 2015 года, а к началу 2016 года WTI упала ниже $30 за баррель.
Похожие статьи: ОПЕК №2 не достигла квоты на добычу нефти
В то время я назвал этот эпизод «Просчет ОПЕК на триллион долларов». Я не верю, что если бы ОПЕК знала, насколько сильно упадут цены на нефть — и знала, что их усилия не приведут к сланцевому буму в США — картель начал бы реализовывать эту стратегию.
Вопрос сейчас в том, похожа ли нынешняя ситуация на первую половину 2014 года, или она больше похожа на 2011 год, когда цены поднялись выше 100 долларов за баррель и в основном оставались там в течение следующих трех лет.
Я бы сказал, что мы находимся где-то посередине. В 2011 году на рынках не было избытка предложения, но в конечном итоге именно к этому они и шли. Добыча нефти в США увеличилась на 600 000 баррелей в день (б/с) по сравнению с прошлым годом, но мы все еще на 1,5 миллиона б/с ниже уровня, который был непосредственно перед пандемией вируса Ковид-19 в США. Таким образом, при том, что спрос в значительной степени восстановился до допандемического уровня, мы все еще испытываем недостаток предложения по сравнению с тем, что было два года назад.
В прошлом месяце ОПЕК и ее союзники заявили, что в феврале они увеличат добычу нефти в общей сложности на 400 000 баррелей в сутки. Однако картель недовыполняет свои производственные планы. Это способствует поддержанию высоких цен на нефть, особенно в свете медленного наращивания добычи нефти в США.
Когда я делал прогнозы по энергетическому сектору в прошлом месяце, я отметил, что «ОПЕК — это всегда «дикая карта». Они хотят добиться самых высоких цен на нефть, которые только может выдержать рынок, но это всегда сдерживается добычей нефти за пределами ОПЕК. Есть также факторы спроса, которые ОПЕК должна учитывать. Высокие цены на нефть создают стимулы для альтернатив, например, для более быстрого внедрения электромобилей.
Итак, как все это будет выглядеть? Я по-прежнему считаю, что США значительно увеличат добычу нефти в этом году, и это поможет сдержать цены на нефть. Мне совсем не ясно, что рост цен на WTI на 17%, который мы наблюдали в январе, оправдан с точки зрения фундаментальных показателей.
Но цены на нефть постоянно завышают фундаментальные показатели. Цена WTI в $145 за баррель в 2008 году превысила фундаментальные показатели, а падение цены на нефть глубоко в отрицательную область в 2020 году превысило фундаментальные показатели. И когда происходит коррекция в сторону фундаментальных показателей, она может быть быстрой.
Тем не менее, поскольку нефть находится всего в 8% от отметки в $100 за баррель, а импульс продолжается с января, кажется более вероятным, чем нет, что WTI достигнет этого уровня. Но как долго она сможет там оставаться, и где вершина нынешнего бычьего рынка нефти? Я буду одним из тех, кто удивится, если во второй половине года нефть все еще будет находиться на этом уровне.
Роберт Рапир