Канадские нефтяные компании тратят средства на дивиденды, а не на расширение производства
Около двух лет назад ОПЕК+ сделала ставку на то, что сможет ограничить добычу нефти и поднять цены на сырую нефть, не вызвав натиск предложения со стороны американских сланцевых производителей. Действительно, Саудовская Аравия была непреклонна в том, что золотой век американских сланцевиков закончился, поскольку падение цен на нефть вывело сотни компаний из бизнеса. Что ж, гамбит альянса определенно оправдался: цены на нефть сильно выросли, и впервые за семь лет нефть марки WTI преодолела отметку в 80 долларов за баррель.
Между тем, мрачные прогнозы о гибели американских сланцевых месторождений, похоже, оказались преувеличенными: сланцевые буровые компании резко сократили производство и в основном придерживаются своих обещаний сократить расходы, вернуть деньги акционерам в виде дивидендов и выкупа акций, а также выплатить долг.
И их соседи на севере придерживаются той же программы действий, несмотря на то, что у них полно денег.
После долгих лет пребывания в «конуре», испытывающая трудности нефтяная отрасль Канады переживает редкий нефтяной бум, а доходы от продажи нефти и газа, как ожидается, достигнут рекордного уровня в текущем году, если цены останутся высокими.
Как правило, во время нефтяного бума после спада канадский нефтяной район проходил по предсказуемой схеме: новые компании открывали свои предприятия, цены на землю росли, а компании наращивали добычу. Но во время нынешнего бума все происходит по-другому, несмотря на оживление спроса на нефть и многолетние максимумы цен на нее.
«I’ve never seen this kind of response to demand increases before—ever,»Tamarack Valley Energy(OTCPK: TNEYF) CEO Brian Schmidt has told the Canadian Broadcasting Corporation (CBC).
Разное: Канада видит, что инвестиции в нефть вырастут на 22% в 2022 году.
Canada’s energy benchmark,Horizons S&P/TSX Capped Energy ETF(HXE.TO), is up a roaring 97.8% over the past 12 months, more than double the return by its American brethren and more than 5x higher theS&P/TSX Composite Indexreturn.
Источник: Y-Charts
Рекордный спрос
Североамериканские производители стоят перед настоящей дилеммой. Это связано не только с тем, что они обязались снизить буровую активность в пользу возвращения большей части избыточных денежных потоков акционерам в виде дивидендов и выкупа акций, но и с тем, что спрос на нефть растет.
В недавно опубликованном отчете BMO Capital Markets говорится, что мировой спрос на нефть «продолжит расти в обозримом будущем и вскоре достигнет рекордных показателей».
В отчете говорится, что в этом году спрос может увеличиться на 4,6 миллиона баррелей в день и в конечном итоге достигнет 100 миллионов баррелей в день. Это довольно большой скачок, учитывая, что ОПЕК+ с трудом выполняет свои квоты. Согласно октябрьскому отчету, лишь несколько членов ОПЕК способны выполнить более высокие квоты добычи по сравнению с их нынешним уровнем. Амрита Сен из Energy Aspects сказала Reuters, что только Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Кувейт, Ирак и Азербайджан в состоянии увеличить производство, чтобы соответствовать установленным квотам ОПЕК, в то время как остальные восемь членов, вероятно, будут испытывать трудности из-за резкого снижения производства и многолетнего недоинвестирования.
В отчете BMO говорится, что североамериканский нефтегазовый сектор находится в самом выгодном финансовом положении за последние годы. Тем не менее, излишки денежных средств будут в основном распределены среди акционеров, а не направлены на бурение новых скважин.
Canadian Natural Resources, Suncor Energy (NYSE: SU), Cenovus Energy (NYSE: CVE) и Imperial Oil (NYSE: IMO) повысили свои прогнозы по капитальным расходам и добыче нефти на этот год. Однако существенным отличием этого года от прошлых лет является то, что компании предпочитают тратить средства на дивиденды, выкуп акций и выжимать больше баррелей из существующих активов вместо того, чтобы браться за новые крупные проекты по расширению производства.
В США добыча на месторождении Permian снова начала расти благодаря высоким темпам заканчивания существующих скважин, хотя это привело к значительному сокращению числа пробуренных, но незавершенных скважин (DUC). По данным Управления энергетической информации (EIA), в июле 2020 года количество DUCs в Перми достигло максимума в 3 705, а в сентябре 2021 года упало до четырехлетнего минимума в 1 869. В сентябре запасы пермских DUC сократились на 125 единиц, что немного ниже среднего показателя за период с начала года, составляющего 136 единиц в месяц. Сокращение запасов DUC позволило увеличить количество заканчиваний в месяц выше 400, что привело к значительному ежемесячному росту добычи, в то время как количество новых пробуренных скважин в месяц оставалось ниже 300. Пермиан, безусловно, является самым главным фактором роста добычи сланцевых пород в США.
Очевидно, что эта тенденция не может продолжаться бесконечно, и рано или поздно сланцевым производителям придется наращивать бурение новых скважин.
Лидеры отрасли Exxon (NYSE: XOM), Chevron (NYSE: CVX) и ConocoPhillips (NYSE: COP) уже представили прогнозы по капитальным и производственным затратам на год вперед, которые, в целом, направлены на контроль расходов и возврат денежных средств акционерам. Между тем, ведущие производители сланцевых углеводородов Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD), Devon Energy (NYSE: DVN) и Diamondback Energy (NASDAQ: FANG) объявили о планах придерживаться ранее данных обещаний по снижению капитальных затрат, замедлению роста производства и повышению доходов акционеров.
Большим исключением из этой тенденции является компания EOG Resources (NYSE: EOG).
Эта сланцевая компания, расположенная в Хьюстоне, штат Техас, объявила о своих планах пойти в разрез с отраслью, увеличив объемы добычи нефти. Хотя компания EOG смягчила свои комментарии, указав, что рост добычи зависит от макроэкономической ситуации, это заставляет задуматься о том, что компания EOG знает о товарных рынках такого, чего не знают ее коллеги.
Акции EOG хорошо себя чувствуют даже после этого заявления, поднявшись на 16,5% за прошедший год по сравнению с 14,8%-ным ростом акций фонда Energy Select Sector SPDR ETF (NYSEARCA: XLE).