Хроническое недоинвестирование может привести к росту цен на энергоносители в течение длительного времени

Менее двух лет назад энергетикам советовали привыкнуть к тому, что цены на нефть и газ будут ниже еще долгое время, потому что предложения очень много. Уголь был на исходе, и будущее выглядело зеленым и ярким.

Перенесемся в октябрь 2021 года. Мы имеем рекордно высокие цены на газ, нефть дороже 80 долларов за баррель и бум спроса на уголь, который привел к резкому росту цен, что еще год назад для многих было немыслимо. Что дальше? Очевидно, никто не знает.

Предполагалось, что спрос на нефть близок к своему пику, но сейчас прогнозисты пересматривают свои прогнозы, потому что спрос на нефть, похоже, довольно устойчив ко всем попыткам искусственно его подавить.

Спрос на газ зашкаливает, как и цены. И, как и в случае с нефтью, аналитики расходятся во мнениях относительно того, является ли это временной, краткосрочной проблемой или же она может растянуться на более длительный период.

«Это будет кризис, который будет повторяться в течение следующих трех или четырех лет, просто потому, что в этот период на рынок не поступит много новых поставок природного газа», — сказал на этой неделе в интервью CNBC Ричард Горри из JBC Energy Asia. «К 2025 году ситуация может измениться, но я думаю, что у нас определенно есть пара лет, в течение которых мы будем наблюдать высокие цены на энергоносители», — добавил он.

Эксперт по энергетическим аспектам Амрита Сен идет дальше: в недавней статье для Financial Times Сен утверждает, что высокие цены на ископаемое топливо останутся, но вместо того, чтобы пытаться их снизить, заинтересованные стороны должны принять этот факт. Причина: рост цен на ископаемое топливо поможет нам отказаться от него и заменить его более низкоуглеродными источниками энергии.

Однако другие считают, что нынешний скачок цен — это временное явление. Глава отдела энергетической стратегии Citi Research Энтони Юэнь сказал CNBC, что нынешние цены являются результатом «стечения факторов». По его словам, это может привести к снижению роста спроса и подтолкнуть рынок к потенциальному избытку предложения.

«Никогда не говори никогда», — сказал он CNBC. «Отчасти это зависит от погоды. Но затем, когда вы учтете ряд факторов спроса и предложения, ситуация, вероятно, станет намного лучше».

Что касается предложения, то американские компании планируют миллиардные инвестиции в очередную волну строительства объектов по экспорту СПГ. Россия накачивает газ рекордными темпами и планирует дальнейшее увеличение производства. Катар в ближайшие несколько лет значительно расширит свои газодобывающие мощности, а Австралия взяла курс на то, чтобы стать крупнейшим в мире экспортером СПГ.

Тем не менее, по мнению Сена из Energy Aspects, более высокие цены на газ, по крайней мере, на СПГ, останутся надолго из-за замедления принятия новых окончательных инвестиционных решений на фоне недавнего перенасыщения. Существует недоинвестирование как в нефть, так и в газ, пишет Сен для FT, и это может не измениться так, как это происходило во время предыдущих сырьевых циклов, из-за давления ESG, которое инвесторы оказывают на энергетическую отрасль вместе с банками и другими кредиторами.

«Сегодня инвестиции в ископаемое топливо очерняются, а финансирование стало редким, поскольку крупные западные банки уходят из бизнеса», — пишет Сен, добавляя, что мы еще не увидели полного эффекта от этого замедления инвестиций в нефть и газ, вызванного ростом тенденции ESG. Это означает, что ценам на нефть, газ и уголь еще есть куда расти. Потому что спрос остается на месте.

На ископаемое топливо в настоящее время приходится около 84 процентов мирового спроса на энергию, по данным Sen. Это тот же показатель, что и в 1980 году. Это означает, что спрос на нефть и газ — и в меньшей степени на уголь — является упрямым, и его можно снизить только с помощью радикальных мер или естественных тенденций, таких как недоинвестирование, которое приводит к непомерно высоким ценам.

Тем не менее, планируемые инвестиции в нефть и газ достаточно высоки, чтобы Программа ООН по охране окружающей среды предупредила, что они слишком высоки для комфортного выполнения Парижского соглашения. В недавнем отчете программа предупредила, что планы по добыче нефти и газа 15 крупнейших производителей сильно противоречат целям Парижского соглашения по выбросам. Другими словами, эти 15 крупнейших производителей продолжают делать ставку на нефть и газ, несмотря на амбиции по выбросам, включая их собственные заявленные цели «нетто-ноль». 

Таким образом, пройдет еще некоторое время, прежде чем предложение догонит спрос, но скачок цен, похоже, может смягчить эффект таких новостей, как сообщение о том, что Газпром начал закачивать газ в европейские хранилища после заполнения хранилищ у себя дома. Этот эффект, кстати, вызвал предположения о том, что энергетический кризис в Европе на самом деле не был вызван нехваткой газа, а носил скорее спекулятивный характер и был результатом нервозности трейдеров.

Однако если Сен из Energy Aspect прав в отношении серьезности проблемы недоинвестирования, то следующий кризис может быть вызван реальной нехваткой ископаемого топлива, так же как рекордные цены на уголь в этом году были вызваны не только внезапным скачком спроса, но и многолетним недоинвестированием, когда развитый мир радовался уходу самого грязного ископаемого топлива.