Нефть за 90 долларов — это только начало
На этой неделе цена на нефть марки Brent впервые за несколько лет ненадолго достигла отметки $90 за баррель. Этот последний скачок был связан с напряженностью вокруг Украины, но это самая преходящая причина роста цен на нефть. Более серьезные причины связаны с фундаментальными факторами. И 90 долларов за баррель Brent могут быть только началом. В последнее время много писали о свободных мощностях ОПЕК и не слишком радужных перспективах для них. Эти резервные мощности сокращаются по нескольким причинам, но главная из них — недостаточное инвестирование. В результате JP Morgan ранее в этом месяце предупредил, что цена на нефть марки Brent может вырасти до 125 долларов за баррель, поскольку к четвертому кварталу 2022 года свободные производственные мощности ОПЕК сократятся до 4 процентов от общих мощностей.
Международное энергетическое агентство пошло еще дальше, предупредив, что во втором полугодии резервные мощности ОПЕК могут сократиться вдвое — всего до 2,6 млн баррелей в сутки. Далее агентство заявило: «Если спрос продолжит активно расти или предложение разочарует, низкий уровень запасов и сокращение резервных мощностей означает, что в 2022 году нефтяные рынки может ждать еще один нестабильный год».
Однако дело не только в ОПЕК. Крупнейший производитель нефти, не входящий в ОПЕК, и крупнейший производитель нефти в мире — качает меньше, чем может. Давление со стороны акционеров на государственные нефтяные компании в США усилилось, как и настойчивое требование к компаниям сосредоточиться на экологизации своей деятельности вместо того, чтобы искать больше нефти и газа для добычи. В результате США добывают меньше нефти, чем могли бы и, по мнению многих, должны.
В результате, похоже, подготовлена сцена для еще одного дорогого года для нефти, который совпадает с дорогим годом в целом, поскольку центральные банки начинают ужесточать денежно-кредитную политику в ответ на упрямую инфляцию, которая, как и прогнозы МЭА по спросу на нефть в первые дни пандемии, оказалась далеко не временным сбоем, о котором ФРС говорила в прошлом году.
«Нефтяной рынок движется к одновременно низким запасам, низким свободным мощностям и все еще низким инвестициям», — написали аналитики Morgan Stanley в записке, процитированной Wall Street Journal на этой неделе, подытожив ситуацию довольно хорошо. В этой ситуации 90 долларов за баррель Brent могут быть только началом».
Похожие статьи: Торговля газом Shell процветает, в то время как торговля нефтью замедляется
Действительно, по мнению Уолл-стрит, к лету цена на нефть марки Brent достигнет $100 по всем причинам, перечисленным Morgan Stanley, а также потому, что безубыточные затраты также растут, благодаря инфляционным тенденциям и нехватке рабочей силы, по крайней мере, в США. Тем не менее, главным фактором роста цен будет оставаться физический спрос.
Международное энергетическое агентство в своем последнем отчете о состоянии нефтяного рынка признало, что физический спрос на нефть оказался сильнее, чем ожидалось ранее. Исходя из этого неожиданного поворота событий, МЭА пересмотрело свой прогноз спроса на нефть на 2022 год на 200 000 баррелей в сутки. И, судя по его послужному списку, вполне может оказаться, что оно снова недооценило устойчивость спроса. Даже при такой оценке спрос на нефть не только вернется на допандемический уровень, но и превысит его, достигнув к концу года 99,7 млн баррелей в сутки.
В такой ситуации рост цен на нефть практически несомненен, поскольку мало что можно сделать, кроме очередного раунда блокировок, что крайне маловероятно. Вопрос заключается в том, насколько высоко может подняться цена на нефть, прежде чем она начнет падать?
Ответ на этот вопрос непрост. Американские государственные нефтяные компании все еще находятся в долгу перед своими акционерами, которые, похоже, принимают близко к сердцу прогнозы о том, что у нефти нет долгосрочного будущего. У них ограниченное пространство для действий. Частные компании будут бурить, пока WTI продолжает подниматься выше. ОПЕК тоже будет бурить, но, возможно, она решит сохранить контроль над добычей, а не переходить на «качать по желанию», в основном потому, что только несколько членов ОПЕК действительно имеют возможность качать по желанию.
Чрезмерно высокие цены, как правило, препятствуют потреблению, независимо от товара, цены на который чрезмерно высоки. Однако здесь есть оговорка, и она заключается в том, что у товара должна быть жизнеспособная альтернатива, чтобы отбить потребление, когда цены поднимаются слишком высоко. Судя по кошмарной осени и зиме в Европе в этом году, альтернативы ископаемому топливу пока не соответствуют требованиям. Это означает, что влияние высоких цен на нефть на спрос будет проявляться медленно и не сможет привести к снижению цен.
Что это оставляет миру? Короткий ответ: «Не в лучшем положении». Рост цен на нефть приведет к росту цен на все остальное, а это последнее, чего вы хотите — если вы правительство — когда вы уже боретесь с инфляцией. Вполне возможно, что пандемия окончательно закончится в этом году, но реальные последствия от нее, возможно, только начинают проявляться.