Бычий сценарий для цен на нефть в 2022 году
В начале 2022 года всплеск омикрона и рекордное количество случаев заболевания COVID во многих крупных странах в сочетании с ожидаемым избытком предложения на рынке нефти дают медведям повод для радости.
Тем не менее, на первой торговой неделе года цены на нефть выросли на 5 процентов, поскольку аналитики сосредоточили внимание на возможности того, что избыток предложения может оказаться не таким большим, как прогнозировалось несколько месяцев назад, в том числе из-за очень низкого уровня запасов на конец 2021 года. Кроме того, перебои с поставками в Ливии и Казахстане напомнили участникам рынка о нестабильности большей части мирового производства нефти в геополитически чувствительных регионах.
В этом году события, связанные с COVID, будут оставаться самой большой «дикой картой» на рынке, но средний мировой спрос на нефть в 2022 году, как ожидается, превысит допандемический уровень 2019 года, говорят прогнозисты и аналитики.
В период с 2021 по 2022 год спрос вырастет еще больше, если не произойдет новых массовых закрытий во многих местах. Предложение, несомненно, также вырастет до уровня, превышающего спрос, прогнозирует большинство аналитиков. Не только ОПЕК+ продолжит сворачивать сокращение добычи, но и производители, не входящие в ОПЕК+, во главе с США, также увеличат предложение, особенно при цене нефти в 80 долларов, что означает, что мировое производство сырой нефти будет расти как со стороны производителей ОПЕК+, так и со стороны тех, кто не входит в пакт.
Однако, по мнению некоторых аналитиков, в том числе нефтяного стратега Bloomberg First Word Джулиана Ли, грядущий избыток нефти может оказаться гораздо меньшим, чем ожидалось, и оказать гораздо меньшее понижательное давление на цены на нефть в этом году.
ОПЕК+ недотягивает до целевых показателей добычи нефти в течение нескольких месяцев
Во-первых, ОПЕК+ уже почти достигла своей общей квоты. Депрессивные инвестиции и отсутствие свободных мощностей у многих производителей, входящих в пакт, особенно у африканских членов ОПЕК, привели к тому, что ежемесячный рост добычи нефти оказался гораздо ниже разрешенных 400 000 баррелей в сутки для ОПЕК+, из которых 253 000 баррелей в сутки приходится на десять членов ОПЕК, связанных пактом.
Прошлый месяц стал седьмым подряд месяцем, когда ОПЕК+ не смогла добиться увеличения добычи, и пятым месяцем подряд, когда она недополучила целевой объем производства более чем на 500 000 баррелей в сутки, согласно данным Bloomberg и ОПЕК, собранным Ли из Bloomberg.
В декабре 2021 года ОПЕК+ произвела на 625 000 баррелей в сутки меньше целевого уровня добычи, что немного лучше, чем недобор в 655 000 баррелей в сутки в ноябре, согласно оценкам Bloomberg.
У ОПЕК дела обстоят не намного лучше, причем африканские члены ОПЕК снижают добычу. Согласно ежемесячному исследованию Reuters, добыча нефти ОПЕК в декабре выросла всего на 70 000 баррелей в сутки по сравнению с ноябрем, поскольку картель последовательно не смог увеличить добычу на 253 000 баррелей в месяц в соответствии со сделкой ОПЕК+.
Более того, хотя группа по-прежнему ожидает профицита на рынке в этом году, он может быть меньшим по сравнению с оценкой прошлого месяца. ОПЕК+ по-прежнему считает, что влияние Омикрон на спрос будет «мягким и кратковременным», как и ОПЕК в своем ежемесячном отчете о состоянии рынка нефти (MOMR) в середине декабря.
Запасные мощности сокращаются
Тем не менее, все модели избыточного предложения основаны на предположении, что ОПЕК+ действительно достигнет целевого уровня добычи, чего она не делает уже семь месяцев подряд.
ОПЕК+ недовыполняла свои коллективные цели по добыче в течение нескольких месяцев и, вероятно, продолжит это делать в ближайшие месяцы. Африканским членам ОПЕК не хватает мощностей и инвестиций для увеличения добычи, а Россия, по оценкам, качает и экспортирует меньшие объемы, чем ее квота. Недопроизводство может даже стать серьезным плюсом для нефти в 2022 году, особенно если омикрон останется вмятиной на мировом спросе на нефть, ограничиваясь авиационным топливом, как показывают последние оценки и анализы.
У крупнейших арабских производителей Персидского залива есть средства для увеличения добычи и выполнения своих квот ОПЕК+, но это, конечно, сокращает их свободные производственные мощности, на которые приходится большая часть свободных мощностей в мире.
Как показали последние недели, баланс нефтяного рынка находится на расстоянии одного конфликта в Казахстане или одной блокады в Ливии от того, чтобы превратиться в дефицит. При меньшем количестве свободных мощностей, сосредоточенных в основном в Саудовской Аравии, Объединенных Арабских Эмиратах (ОАЭ) и Кувейте, внезапный перебой в поставках в 2022 году приведет к росту цен на нефть.
«Проблема предложения, которая не исчезнет в ближайшее время, — это свободные мощности ОПЕК. Лишь немногие члены организации имеют возможность увеличить добычу, в то время как другие не могут достичь согласованных уровней добычи из-за перебоев и отсутствия инвестиций», — заявили в понедельник стратеги ING Уоррен Паттерсон и Венью Яо.
Goldman Sachs, например, очень оптимистично оценивает нефть на 2022 год и далее из-за низких инвестиций в сектор и того факта, что только два производителя нефти в мире — Саудовская Аравия и ОАЭ — в настоящее время имеют возможности и средства для выкачки большего объема нефти, чем в январе 2020 года, незадолго до COVID. Все остальные испытывают трудности, сказал в интервью Bloomberg Television на прошлой неделе Джефф Карри, глава глобального отдела исследований сырьевых товаров в Goldman Sachs.
«В целом, спрос остается высоким, о чем свидетельствует шестимесячный фьючерсный спред на нефть марки Brent, который вырос более чем в два раза с декабрьского минимума, вызванного омикронным спросом», — заявил в понедельник Оле Хансен, глава отдела товарно-сырьевой стратегии Saxo Bank.
Более низкий, чем ожидалось, рост предложения может вскоре свести на нет уверенность в большом избытке нефти, поскольку неопределенность и волатильность будут оставаться единственными двумя определенными вещами на нефтяных рынках в этом году».