Почему добыча сланцевых углеводородов в США не растет?

В последнее время из сланцевых месторождений США поступает много новостей. Добыча в Пермианском регионе бьет рекорды уже два месяца подряд. Управление энергетической информации прогнозирует, что благодаря росту цен общий объем добычи в США в этом году также может побить рекорд.

Но достаточно ли хороши эти новости?

Количество буровых установок растет, в этом нет никаких сомнений. Объемы добычи также растут. Однако, по мнению руководителей отрасли, это не обязательно означает возвращение к нормальной работе. Напротив, похоже, что большая часть отрасли намерена придерживаться своей финансовой дисциплины и продолжать возвращать деньги акционерам вместо того, чтобы наращивать добычу.

В интервью газете Financial Times исполнительный директор компании Devon Energy сказал, что акционеры в целом все еще скептически относятся к увеличению добычи, и компании прислушиваются к этому настроению.

«В глубине души все думают: «Когда же начнется рост [добычи]? . . . Инвесторы говорят: «Боже мой, если не сейчас, то когда?»». сказал Рик Манкриф в интервью Financial Times. Но на каждого, кто это говорит, приходится как минимум один, а то и два других, которые только и ждут, чтобы сказать: «Попался! Мы знали, что эта дисциплина будет недолгой». Мы усвоили наш урок», — добавил он.

Настроение инвесторов, возможно, является самой главной причиной того, что американские сланцевики по-прежнему ведут себя сдержанно. После многих лет сжигания наличности и выпуска новых акций, чтобы свести концы с концами, сланцевая отрасль понимает, что у акционеров кончилось терпение. Ралли цен на нефть послужило важной цели, дав сланцевым компаниям возможность начать возвращать деньги своим владельцам после хаоса 2020 года.

Этот хаос, с падением спроса на нефть на фоне первой волны блокировок и падением американской нефти ниже 0 долларов за баррель впервые в истории, хотя и ненадолго, похоже, дал американским сланцевым буровым компаниям тот испуг, который им был необходим, чтобы изменить свои приоритеты с «роста любой ценой» на «доходность превыше всего».

«Капитал, который исторически мы тратили на развитие компании, теперь мы направляем на выкуп акций», — цитирует FT заявление исполнительного директора Diamondback Energy, сделанное в январе. Она также отметила заверения генерального директора Pioneer Resources о том, что в этом году компания увеличит производство только на 5 процентов.

В то время, когда инвесторы задаются вопросом, стоит ли вообще оставаться в нефтяной отрасли, учитывая энергетический переход и ESG-обязательства, удержание инвесторов становится сложной задачей, что побуждает компании менять свое поведение.

И все же удовлетворение акционеров — не единственная причина, по которой американские сланцевые компании сдерживают расширение производства. В конце концов, в сланцевом регионе США есть множество частных буровых компаний, которые не отвечают перед акционерами. Именно эти компании аналитики считают ведущими в общем увеличении добычи нефти в США, возможно, именно потому, что они не отвечают перед акционерами.

Тем временем, однако, у буровиков, возможно, заканчиваются «сладкие места» в сланцевых бассейнах страны. В статье, ссылающейся на данные скважин, Wall Street Journal сообщил в начале этого месяца, что из-за быстрого истощения сланцевых скважин низкозатратные ресурсы уступают место более дорогостоящим месторождениям. И это побуждает к более осторожному подходу к росту добычи.

«Вы просто не можете продолжать расти на 15%-20% в год», — сказал Колин Итон из Wall Street Journal, представитель Pioneer Natural Resources Скотт Шеффилд. «Вы разбурите свои запасы. Даже у хороших компаний».

Манкриф из Devon Energy не намерен вообще увеличивать производство в этом году, говорится в статье FT. Devon Energy будет поддерживать только текущий уровень добычи.

Есть и третья причина такой сдержанности, которая удивила многих наблюдателей. Инфляция издержек не обошла стороной и нефтяную промышленность. Она увеличивает производственные затраты сейчас, потому что в прошлом году она прошла большую часть своих запасов пробуренных, но незавершенных скважин, и теперь ей придется тратить больше средств на новое бурение.

Поскольку акционеры все еще с подозрением относятся к росту добычи как к стратегии, будет трудно оправдать более высокие капитальные затраты на увеличение добычи, когда нужно тратить больше только для того, чтобы сохранить добычу на уровне прошлого года.

Ко всему прочему, постоянные проблемы с цепочкой поставок и нехватка рабочей силы усугубляют трудности с оправданием прогнозов EIA о рекордном уровне добычи. По данным FT, источники в отрасли говорят, что если раньше развертывание буровой установки на месторождении могло занять несколько недель, то теперь на это может уйти до четырех месяцев.

Это самое неудачное стечение обстоятельств. Цены на нефть марки WTI выше 90 долларов за баррель обычно заставляют всех спешить с бурением. Но даже если бы они хотели, буровики не могут спешить с бурением, по крайней мере, не так быстро и не так дешево, как раньше. Но похоже, что забота об инвесторах остается главным приоритетом для публичных компаний.

«Мы должны делать то, что хочет Уолл-стрит… иначе ваши акции рухнут», — сказал FT представитель Continental Resources Гарольд Хамм.