Продлится ли ралли цен на сырьевые товары до 2022 года?

Восстановление мировой экономики, благоприятная денежно-кредитная политика, плохая погода и сбои в цепочках поставок привели к росту цен на сырьевые товары и сделали этот комплекс самым динамично развивающимся классом активов на рынках в этом году. 

Индекс S&P Goldman Sachs Commodity Index (INDEXSP: SPGSCI) по состоянию на 22 декабря вырос на 36% по сравнению с 27-процентным ростом индекса S&P 500 (INDEXSP: .INX).   

По мнению аналитиков, в 2022 году ожидается еще один сильный год, хотя основные риски снижения сохраняются. Эти риски включают в себя самую большую «дикую карту»: как правительства продолжат управлять COVID и приведет ли пандемия к более строгим ограничениям и/или блокировкам. Другим основным фактором, влияющим на сырьевые товары в следующем году, будет политика правительства Китая по сдерживанию вируса, закупкам товаров и управлению кризисом в сфере недвижимости, который разразился после падения обремененного долгами гиганта Evergrande.

В последние месяцы кризис в сфере недвижимости оказал давление на китайский сталелитейный сектор, а мировые цены на железную руду упали с рекордно высокого уровня, достигнутого в мае этого года. Однако в этом месяце Китай сигнализировал о поддержке сектора недвижимости, что подняло цены на железную руду, которые выросли на 50% с 18-месячного минимума, достигнутого всего шесть недель назад, а в декабре ожидается рост производства стали в Китае. 

«В конце 2021 года ряд мер по тонкой настройке сектора в сочетании с кредитным смягчением вызвали оптимизм по поводу того, что политика Китая становится более благоприятной», — заявил в начале декабря Венью Яо, старший стратег по сырьевым товарам ING, ожидая, что Китай продолжит играть ключевую роль на мировом рынке железной руды. 

«В среднем мы ожидаем, что цены снизятся до US$100/т в течение 2022 года, при этом основным повышательным риском по-прежнему являются возможные нарушения цепочки поставок в свете варианта Omicron», — сказал Яо из ING. 

Цены на металлы, критически важные для внедрения «зеленой» энергетики, включая алюминий, медь, никель, литий и кобальт, могут снизиться в следующем году в связи с улучшением предложения, но, по мнению ING, они, скорее всего, останутся на уровне, превышающем средние долгосрочные показатели. Ужесточение денежно-кредитной политики и ожидаемое укрепление доллара США, в сочетании с улучшением предложения по большинству металлов, будут создавать встречный ветер для цен. Алюминий, однако, движется к структурному дефициту, и в 2022 году рынок может стать более жестким, а цены — более высокими, отмечает банк.  

«Запасы некоторых металлов находятся на низком уровне, в то время как настроения относительно перспектив спроса в среднесрочной перспективе являются конструктивными из-за растущих инвестиций в «зеленые» проекты, которые, как оказалось, являются металлоемкими», — сказал Уоррен Паттерсон, глава отдела товарно-сырьевой стратегии ING. 

В средне- и долгосрочной перспективе «энергетический переход делает суперцикл практически неизбежным», — написал в своем отчете в прошлом месяце Джулиан Кеттл, старший вице-президент, заместитель председателя отдела металлов и горнодобывающей промышленности компании Wood Mackenzie.

В сфере энергетических товаров ключевыми факторами, определяющими цены в 2022 году, останутся развитие событий в рамках COVID и политика Китая, а также политика ОПЕК+ по регулированию предложения. 

Цены на природный газ и СПГ останутся на высоком уровне даже после окончания зимнего сезона в северном полушарии. Из-за текущего энергетического кризиса в Европе и более холодной зимы запасы природного газа весной могут оказаться на исторически низком уровне, что приведет к росту цен на газ в течение большей части 2022 года.     

Цены на нефть в следующем году могут оказаться ниже среднего уровня, при этом в начале 2022 года на рынке ожидается избыток нефти. Степень новых ограничений, связанных с вариантом «Омикрон» и политикой поставок ОПЕК+, определит, насколько напряженным (или нет) будет рынок нефти в следующем году. Политика накопления запасов нефти в Китае также будет играть заметную роль на нефтяном рынке, особенно если главный мировой импортер нефти продолжит замедлять темпы накопления коммерческих и стратегических запасов по сравнению с масштабным наращиванием запасов нефти в последние годы.

В первом квартале 2022 года Китай может наблюдать замедление импорта сырой нефти. Как сообщили Bloomberg отраслевые консультанты, сочетание политики Китая по борьбе с загрязнением окружающей среды к зимним Олимпийским играм, пресечение незаконной деятельности независимых нефтеперерабатывающих компаний и политика нулевого коэффициента нефтепереработки с периодическими блокировками приведут к замедлению импорта сырой нефти в начале следующего года.

Наконец, цены на уголь, вероятно, получат поддержку от того, что год может стать рекордным по спросу на уголь во всем мире, движимый Китаем и Индией, несмотря на многочисленные обещания о нулевом уровне выбросов. 

Экономический подъем после пандемии вывел производство электроэнергии на угле на новый рекордный уровень в этом году, а в следующем году мировой спрос на уголь, вероятно, достигнет еще одного рекордного уровня, что подорвет усилия по достижению нулевого уровня выбросов, заявило Международное энергетическое агентство (МЭА) в своем ежегодном докладе «Уголь 2021» на прошлой неделе.