Прогнозы относительно пикового спроса на нефть становятся все более кислыми, поскольку спрос продолжает расти

По мнению многих потребителей новостей, нефть уже на исходе. Как и уголь. Как и газ, хотя этот газ может продержаться еще немного. В конце концов, мы переходим в новую эру чистой энергии, и хотя нам потребуется некоторое время, чтобы добраться до нее, это наш единственный вариант будущего. И ископаемому топливу нет места в этом будущем.

Поэтому последнее ралли цен на нефть, газ и уголь, должно быть, стало шоком для этого гипотетического потребителя новостей. Оказалось, что новости не всегда отражают реальность. Как и прогнозы цен на нефть и газ. Помните, как еще в прошлом году был избыток газа? Все говорили, что он сохранится, поддерживая низкие цены. Но этого не произошло. Перенасыщение закончилось совершенно неожиданно в этом году.

Прогнозирование цен на нефть — или, по всей видимости, на газ — дело, как известно, неопределенное. Однако это не мешает сотням, если не тысячам людей заниматься этим ежедневно и с разной степенью успеха. В настоящее время большинство прогнозистов, похоже, ожидают, что цены продолжат расти, потому что существует слишком много факторов, способствующих их росту.

В долгосрочной перспективе прогнозирование цен на нефть становится еще более сложным. Сейчас это особенно сложно, потому что мало кто из прогнозистов, похоже, предвидел нынешнее ралли, и сейчас, согласно отчету New York Times, идет шквал пересмотров. Однако эти пересмотры касаются не средних цен на нефть в этом и следующем году. Они касаются пика спроса на нефть: одного из немногих необходимых условий для любого сценария «чистого нуля».

Доминирующая точка зрения заключается в том, что стремительное развитие возобновляемых источников энергии уничтожит рост спроса на нефть через несколько лет, максимум через десятилетие. Однако по каким-то причинам этот сценарий не предвидел нынешнего ралли. Оно не учитывало возможность резкого роста спроса на уголь, причем не только в обычных условиях — в странах с развивающейся экономикой, но и в таких странах, как США, где потребление угля растет впервые с 2014 года. Энергетический кризис этого года нарушил многие нарративы.

Краткосрочные ценовые перспективы весьма увлекательны. Запасы сырой нефти сокращаются по всему миру, а ОПЕК+ придерживается своего первоначального решения о ежемесячном увеличении совокупного объема добычи всего на 400 000 баррелей в сутки. Однако она не делает даже этого, поскольку некоторые ее члены с трудом заполняют свои производственные квоты из-за недостаточного инвестирования, которое мучает их уже много лет.

Спрос, между тем, растет, и в связи с энергетическим кризисом среднесуточный мировой объем производства может увеличиться на 500 000 — 750 000 баррелей в сутки. В сочетании с сообщениями о том, что запасы сырой нефти в США на 6% ниже среднего пятилетнего уровня для этого времени года, а запасы в странах ОЭСР на 162 млн. баррелей ниже среднего пятилетнего уровня, существовавшего до начала реализации программы COVID, это позволило удержать цены выше 80 долларов за баррель и подстегнуть прогнозы о трехзначных ценах.

Так обычно происходит, когда цены растут, но на этот раз рост был не совсем обычным, частью цикла цен на сырьевые товары. На этот раз цены подтолкнула вверх острая нехватка источников энергии — источников энергии на ископаемом топливе. Этот факт мог бы подстегнуть столь необходимую дискуссию о подходе правительств к переходу на возобновляемые источники энергии, но этого не произошло, причем непублично. Тем не менее, он породил сомнения в том, что этот переход будет работать именно так, как планируют правительства. И прогнозы цен отражают эти сомнения.

Некоторые уже говорят о 200 долларах Brent, и не только говорят, но и делают на это ставки. Возможно, это безумные ставки, но они отражают повышенную неуверенность в перспективах спроса на нефть, гораздо более высокую, чем обычно. В действительности, повышение Brent до 200 долларов за баррель может произойти только в случае серьезного сокращения добычи, а это вряд ли случится уже в следующем году, если вообще произойдет.

Но помимо безумных ставок, есть и другие признаки того, что кончина ископаемого топлива сильно преувеличена. Управляющие фондами возвращаются к акциям нефтегазовых компаний, сообщило на этой неделе агентство Reuters. Несмотря на то, что в последние несколько лет инвестирование в ESG-инвестиции было настойчивым, фонды сейчас стремятся увеличить долю акций нефтегазовых компаний, благодаря ралли цен на акции в этом году. Акции энергетических компаний значительно превзошли S&P 500: за последний месяц они выросли на 53,8 процента по сравнению с 20,2 процента для более широкого индекса.

Сейчас самый большой вопрос заключается в продолжительности этого ралли. Ни одно ралли цен на нефть не длится вечно, но, как пишет NYT, на этот раз есть два совершенно разных объяснения, которые определят долгосрочные перспективы движения цен на нефть. Первое — это краткосрочное повышение цен за счет факторов, связанных с пандемией. Другое — несоответствие между амбициями по выбросам и возможностями для их реализации.

Некоторые хотели бы сделать ставку на первое объяснение: что нынешнее ралли цен на нефть — это не более чем ископаемая версия «прыжка мертвой кошки», и ископаемое топливо действительно уходит под натиском ветра, солнца и водорода. Тем не менее, второе объяснение более верно в контексте инвестиционных решений.

Недавний отчет ЮНЕП предупреждает, что планы по добыче нефти и газа 15 крупнейших производителей сильно расходятся с целями Парижского соглашения по выбросам. Другими словами, эти 15 крупнейших производителей продолжают делать ставку на нефть и газ, несмотря на амбиции по выбросам, включая их собственные заявленные цели «нетто-ноль». Возможно, нефть не достигнет 200 долларов в следующем году или когда-либо еще, но в итоге она будет существовать и широко использоваться дольше, чем многие надеялись и верили.