Россия, пострадавшая от санкций, находится на грани исторического дефолта

Марк Джонс

ЛОНДОН, 16 марта (Рейтер) — Экономические издержки нападения России на Украину были наглядно продемонстрированы в среду, когда правительство Владимира Путина, пострадавшее от санкций, оказалось в опасной близости от первого дефолта по международным долгам со времен большевистской революции.

Москве предстоит выплатить 117 миллионов долларов по двум суверенным облигациям, номинированным в долларах, которые она продала в 2013 году. Но ограничения, с которыми она сейчас сталкивается при осуществлении платежей, и комментарии Кремля о том, что она может заплатить в рублях — что в любом случае будет означать дефолт — делают неясным, что может произойти, даже для некоторых инвесторов-ветеранов.

Это самый пристальный платеж по государственному долгу со времен дефолта Греции в разгар кризиса еврозоны. Другие говорили, что чрезвычайный «льготный период», дающий России еще 30 дней для осуществления платежа, может затянуть сагу.

«Суть дефолтов в том, что они никогда не бывают однозначными, и этот случай не является исключением», — сказал портфельный менеджер Pictet по развивающимся рынкам Гидо Чаморро.

«Существует льготный период, поэтому мы не будем знать, будет ли это дефолт или нет, до 15 апреля», — сказал он, имея в виду ситуацию, если купонный платеж не будет произведен. «В льготный период может произойти все, что угодно».

Кредиторы не получили средства к окончанию рабочего дня в Лондоне, сообщили два источника, знакомые с ситуацией.

В свою очередь, министр финансов России Антон Силуанов заявил, что Москва произвела платеж, который поступил в американский банк-корреспондент, и теперь Вашингтон должен уточнить, возможно ли урегулирование.

Дефолт по государственному долгу России был немыслим до тех пор, пока в конце февраля в Украине не началась «специальная военная операция», как ее называет Кремль.

Россия имела почти 650 миллиардов долларов в валютных резервах, желанные кредитные рейтинги инвестиционного уровня от S&P Global, Moody’s и Fitch и зарабатывала сотни миллионов долларов в день, продавая свою нефть и газ по заоблачно высоким ценам.

Но когда танки начали входить в Украину, США, Европа и их западные союзники в ответ ввели беспрецедентные санкции, заморозив две трети российских резервов, которые, как оказалось, хранились за рубежом.

«Я думаю, что сейчас рынок ожидает, что Россия не сможет осуществить выплаты по (облигациям)», — сказал глава подразделения Aegon (AS:AEGN) Asset Management по долгам развивающихся рынков Джефф Гриллс, добавив, что конфликт является одним из немногих событий на развивающихся рынках, способных действительно расстроить мировые рынки.

Это связано с тем, что роль России как одного из ведущих мировых производителей сырьевых товаров привела к резкому росту мировых цен и инфляции.
В то же время, это привело к тому, что Россия стала фактически государством-изгоем, пострадавшим от санкций, и сотни крупнейших мировых компаний покидают страну, решив, что их присутствие там больше нецелесообразно.

СЦЕНАРИИ ПО УМОЛЧАНИЮ

Что касается российских государственных облигаций, то большинство из них продается всего за 10-20% от номинальной стоимости. Два платежа в среду являются первыми из нескольких: еще $615 млн. должны быть выплачены в оставшуюся часть марта, а первый так называемый «основной» платеж — последний полный платеж по облигациям — состоится 4 апреля и составит всего $2 млрд.

Опытные инвесторы видят три возможных сценария для решающего дедлайна в среду.

Во-первых, Москва платит в полном объеме и в долларах, что означает, что опасения по поводу дефолта на время исчезают.

Крупные российские поставщики энергоресурсов, Газпром (MCX:GAZP) и Роснефть (MCX:ROSN), выплатили свои международные облигации за последние 10 дней, поэтому все еще есть слабая надежда, что это может быть сделано, если Москва видит в этом свои интересы.

Вторая возможность заключается в том, что Москва объявляет дефолт, запуская часы обратного отсчета 30-дневного льготного периода до дефолта.

Возможен и третий вариант, при котором Россия платит, но в рублях, хотя по юридическим условиям облигаций это все равно равно равносильно дефолту. Правило 30-дневной отсрочки по-прежнему будет действовать.

«Мы можем узнать сегодня (заплатят ли они), но можем и не узнать», — сказал Чаморро из Pictet. Его фирма не владеет облигациями, но владеет другими российскими долгами, а когда страна объявляет дефолт по одной из своих облигаций, это обычно означает, что все ее облигации «объявляют дефолт».

«В подобных ситуациях самое безопасное — ожидать неожиданного. Ничего нельзя исключать.