Товарные ETF наблюдают массовый приток средств на фоне роста инфляционных опасений
Нельзя включить телевизор или прочитать ленту новостей, не услышав грозных предупреждений о стремительном росте инфляции.
Индекс потребительских цен в США в ноябре вырос на 6,8% в годовом исчислении, что является самым быстрым темпом с 1982 года. Между тем, инфляция в Еврозоне выросла до рекордных 4,9%.
Более трех четвертей стран, проанализированных Pew Research, имели более высокую инфляцию в третьем квартале 2021 года, чем за тот же период 2019 года, сообщает Financial Times.
Inflation worries push investors toward government bonds
Неудивительно, что инвесторы готовятся к более высокой инфляции. Инвесторы покупают активы, которые могут получить прибыль или, по крайней мере, застраховать их от растущей инфляции.
Как правило, это твердые активы, такие как золото. Однако в этом месяце ведущий золотой ETF наблюдал отток средств на сумму более 10 миллиардов долларов. Похоже, что инвесторы предпочитают бумажные активы, привязанные к инфляции, такие как защищенные от инфляции государственные облигации, товарные фонды и инвестиционные фонды недвижимости.
Financial Times сообщает, что в этом году рекордные 66,8 млрд. долларов США перетекли в фонды, держащие казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции, — государственные облигации США, которые индексируются на инфляцию.
В Великобритании спрос также высок. Продажа в прошлом месяце государственных облигаций с индексом инфляции на сумму 1,1 млрд. фунтов стерлингов со сроком погашения в 2073 году принесла самую низкую доходность и самую высокую цену на аукционе за всю историю.
What about commodities?
Почему же мы не видим большего интереса к сырьевым товарам?
Конечно, рост цен на металлы рассматривается как инфляционное давление. Так и происходило на протяжении большей части этого года.
Однако их можно рассматривать и как хедж против инфляции, если ожидается, что цены на металлы будут продолжать расти.
Товарные биржевые фонды, безусловно, пользуются спросом. Фонд Invesco объемом $4,5 млрд, который держит медь, сырую нефть и сельскохозяйственные продукты, такие как соевые бобы, получил в этом году $2,4 млрд притока. Это более чем в два раза больше, чем в 2020 году.
В этом месяце некоторые фонды вывели средства, возможно, в ответ на недавнее снижение цен на металлы и опасения, что улучшение предложения сырой нефти может означать, что нефть не будет оставаться односторонней ставкой, как это было большую часть этого года.
Металлы до сих пор в основном не реагировали на опасения по поводу инфляции. Однако обусловленный инфляцией рост цен на такие товары, как нефть, если он усилится в следующем году, может оказать неожиданную поддержку таким энергоемким металлам, как алюминий, цинк и никель.
Рост цен на нефть обычно приводит к росту цен на природный газ, что, как правило, увеличивает давление на себестоимость производства электроэнергии. В свою очередь, это поддерживает цены на энергоемкие металлы, особенно когда рынок предложения этих металлов выглядит ограниченным, как в случае с алюминием и цинком.
Inflation and demand expectations
Ключевым вопросом, по-видимому, является баланс между инфляционными ожиданиями и ожиданиями спроса. Если рынок считает, что инфляция будет наблюдаться в 2022 году, и полагает, что спрос не пострадает, особенно в Китае, являющемся основным потребителем, то рост цен на металлы должен последовать естественным образом.
В настоящее время область, в которой не сошлись точки, вызывает беспокойство — это спрос в Китае. Из-за проблем со строительством и производством электроэнергии его может ожидать период снижения темпов роста. Такие условия подрывают доверие инвесторов к металлам. Похоже, что опасения, что инфляция повлияет на спрос, преобладают над уверенностью в том, что спрос сохранится, а дефицит предложения будет выгоден тем, кто держит позиции по металлам или ETF. Но все может измениться. В 2022 году ФРС, вероятно, начнет действовать раньше, чтобы завершить урезание QE к марту и перейти к повышению ставок со второго квартала.
Financial Times сообщила, что чиновники ФРС, как ожидается, заявят о своей поддержке двух повышений ставок в следующем году. Это будет гораздо более агрессивный путь, чем всего несколько месяцев назад. Еще три или четыре повышения ставок будут запланированы на 2023 год, и еще один раунд — на 2024 год.
Сигналы — это одно. Изменение ставок — совсем другое.
Просто подавая сигналы, ФРС надеется повлиять на рынок. Темпы и серьезность повышения ставок отнюдь не являются само собой разумеющимися. Ставки придется повышать, чтобы усмирить текущую инфляционную тенденцию. Сырьевые товары всех видов, вероятно, получат поддержку, поскольку инвесторы стремятся использовать различные инструменты для хеджирования своих рисков.
По материалам AG Meta (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации)l Miner