Три риска, которые необходимо учитывать всем инвесторам в 2022 году
С завершением текущего торгового года эксперты уже делают прогнозы на будущий год, в основном основываясь на тенденциях, определивших текущий год. Однако, в отличие от предыдущих лет, аналитики прекрасно понимают, что в годы Ковида было много прогнозов, которые так и не оправдались, а пандемия спровоцировала некоторые серьезные идиосинкразии рынка.
Для начала, Goldman Sachs отмечает, что широта рынка акций резко сократилась: с конца апреля всего пять акций обеспечили 51% прибыли S&P 500.
Фактически, Microsoft (NASDAQ:MSFT), Alphabet (NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL), Apple (NASDAQ:AAPL), Nvidia (NASDAQ:NVDA) и Tesla (NASDAQ:TSLA) обеспечили более трети (920 б.п.) 26% доходности S&P 500 с начала года. «После того как эти акции внесли в доходность индекса более чем двойной начальный вес, сейчас они составляют 22% S&P 500 по рыночной капитализации, что на 4 п.п. больше, чем в начале года», — написал в своей записке Дэвид Костин, главный стратег по акциям США.
Костин отмечает, что после периода схожей широты рынка «акции исторически демонстрировали более слабую, чем средняя, доходность и более глубокие просадки, но исторически проходило еще 4 месяца, прежде чем устойчивый рост широты рынка закреплялся и лидерство рынка переходило к предыдущим отстающим». Рекордная концентрация индексов является как причиной, так и симптомом узкого рынка».
Тем не менее, Goldman утверждает, что в ближайшее время рецессия маловероятна, поскольку доходы и маржа все еще улучшаются. GS рекомендует владеть акциями с высокими темпами роста и высокой маржой, которые не только превзошли себя в последние месяцы, но и, скорее всего, продолжат это делать в следующем году.
Принимая это во внимание, Bloomberg Economics выделил несколько факторов риска, которые могут поставить под угрозу продолжающийся «бычий» тезис. Вот самые вопиющие из них.
#1. Омикрон и новые блокировки На прошлой неделе Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) предупредила, что разновидность коронавируса Омикрон несет в себе очень высокий риск всплеска инфекции, а закрытие границ в большем количестве стран теперь бросает тень на восстановление экономики после двухлетней пандемии.
Однако рынки, похоже, больше напуганы комментариями исполнительного директора компании Moderna Стефана Банселя, который предупредил, что существующие вакцины будут гораздо менее эффективны в борьбе с Omicron, чем предыдущие штаммы коронавируса, добавив, что пройдут месяцы, прежде чем фармацевтические компании смогут производить вакцины, специфичные для Omicron, в промышленных масштабах.
«Я думаю, не существует мира, где [эффективность] будет на том же уровне… который мы имели с [вариантом] Delta. Я думаю, что это будет материальный спад. Я просто не знаю, насколько, потому что нам нужно дождаться данных. Но все ученые, с которыми я говорил… говорят: «Это не будет хорошо», — сказал Бансель в интервью Financial Times.
По словам Банчела, ученые особенно обеспокоены тем, что 32 из 50 мутаций в варианте Omicron находятся в белке spike, на котором сосредоточены современные вакцины, чтобы усилить иммунную систему человеческого организма для борьбы с Covid. Большинство экспертов не ожидали, что такой сильно мутировавший вариант появится менее чем за год или два.
Однако не все согласны с Банселем. Похожие материалы: Белый дом только что положил конец слухам о запрете экспорта нефти
Комментарии руководителя Moderna прозвучали в то время, когда многие эксперты в области общественного здравоохранения и политики пытаются задать более оптимистичный тон в отношении способности существующих вакцин защитить от Omicron.
В понедельник Скотт Готтлиб, директор компании Pfizer и бывший сотрудник Управления по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA), заявил CNBC: «В кругах, занимающихся вакцинами, существует разумная степень уверенности в том, что [при введении] по крайней мере трех доз … пациент будет иметь достаточно хорошую защиту от этого варианта».
Компании Moderna и Pfizer стали ведущими поставщиками вакцин для большинства развитых стран мира.
Что еще более обнадеживает, эра «Омикрон» наступила только сейчас, но пока большинство случаев заболевания были относительно легкими. Фактически, ВОЗ отметила это наблюдение и призвала страны применять «научно обоснованный и основанный на рисках подход» к мерам по предотвращению поездок вместо того, чтобы прибегать к поголовным запретам.
На данный момент еще слишком рано выносить окончательный вердикт по омикронному варианту Covid-19. Более заразный и смертоносный вариант, безусловно, потянет за собой экономику, и даже трехмесячный возврат к самым жестким ограничениям 2021 года значительно замедлит рост.
При таком сценарии спрос будет слабее, а мировые проблемы с предложением, скорее всего, сохранятся, и работники не смогут выйти на рынки труда, что приведет к дальнейшим сбоям в логистике. Уже в этом месяце в китайском городе Нинбо, где находится один из самых оживленных портов мира, произошли новые закрытия.
#2. Угроза инфляции
В начале текущего года рынок считал, что США закончат год с инфляцией в 2%. Вместо этого, сейчас эта цифра приближается к 7%.
В 2022 году консенсус снова ожидает, что инфляция закончит год близко к целевому уровню. Мы не можем точно исключить еще один ужасный промах.
Омикрон — это лишь одна из нескольких потенциальных угроз; рост цен на сырьевые товары, нарушения в цепочке поставок, обострение напряженности между Россией и Украиной и ухудшение климатических условий могут легко внести свои коррективы в работу.
Совокупное воздействие этих угроз может вызвать стагфляционный шок на рынках.
#3. Китай бьется о великую стену
В третьем квартале китайская экономика, после нескольких провалов, наконец, остановилась под тяжестью обвала на рынке недвижимости Evergrande, неоднократных блокировок Covid и нехватки энергии. В этом квартале Поднебесной удалось добиться лишь 0,8% роста, что далеко от 6% темпов, к которым привык весь мир.
Беспокоит тот факт, что в то время как энергетический кризис, вероятно, ослабнет в следующем году, двум другим проблемам не видно конца. Пекин принял политику нулевой терпимости к пандемии, а это означает, что любые новые вспышки, скорее всего, приведут к дальнейшим блокировкам. Согласно базовому сценарию Bloomberg Economics, рост экономики Китая в 2022 году составит 5,7%; замедление роста до 3% будет достаточным, чтобы вызвать волнения по всему миру, оставив экспортеров сырьевых товаров без покупателей и потенциально сорвав планы ФРС.
Майкл Керн через Safehaven.com