Нестабильный нефтяной рынок может вызвать консолидацию в Пермианском регионе
Впервые сланцевая отрасль США начала консолидироваться в 2015 году, когда цены упали после того, как Саудовская Аравия полностью перекрыла краны в ответ на рост добычи сланцевых углеводородов. С тех пор консолидация продолжалась, хотя и неравномерно.
Но скоро она получит дополнительный толчок.
По мнению руководителей отрасли, недавний скачок волатильности цен побудит еще больше компаний к консолидации, особенно в Пермианском регионе — звезде среди сланцевых месторождений. Еще одной причиной дальнейшей консолидации является неуверенность в будущем ископаемого топлива на фоне развития возобновляемой энергетики, сообщила на этой неделе газета Houston Chronicle.
Действительно, есть основания для беспокойства. Цены и так чрезмерно волатильны в связи с продолжающейся пандемией, отсутствием доказательств того, что массовая вакцинация создает стадный иммунитет, и появлением нового варианта Omicron, который сделал вопрос о стадном иммунитете спорным. На самом деле, в отрасли сейчас начинают подозревать, что цены могут подняться слишком высоко.
«Меня беспокоит, что они могут подняться слишком высоко, выше 100 долларов (за баррель)», — сказал Скотт Шеффилд из Pioneer Natural Resources агентству Reuters в интервью на Всемирном нефтяном конгрессе. «Я надеюсь, что в ближайшие несколько лет она стабилизируется в диапазоне от 80 до 100 долларов. Нам нужна стабильность на нефтяных рынках».
Консолидация — один из способов достижения стабильности, так как в этом случае будет меньше игроков на месторождении и, как следствие, меньше различных мнений о том, какой уровень добычи нефти является оптимальным. В качестве примера можно привести исследование, проведенное IHS Markit в начале этого года, которое показало, что добыча сланцевой нефти в США растет, несмотря на нежелание крупных компаний возвращаться к стратегии роста. Оказалось, что добыча растет благодаря небольшим частным независимым компаниям, у которых нет акционеров, которым нужно возвращать деньги.
«Консолидация нашей отрасли — это сила, которая не собирается замедляться», — сказал Тим Лич, бывший исполнительный директор компании Concho Resources, которую Conoco приобрела в начале этого года. «Я считаю, что наша отрасль нуждается в консолидации. Размер и масштаб имеют свои преимущества», — добавил он, как цитирует газета Houston Chronicle.
Эти преимущества включают использование эффекта масштаба и повышение конкурентоспособности даже при более низких ценах на нефть, хотя, похоже, мало кто ожидает снижения цен в ближайшее время. Более крупные компании также могут легче получить финансирование от банков, отмечает Пол Такахаши из Chron, хотя это может измениться в ближайшее время, так как давление ESG на кредиторов усиливается, чтобы они не давали денег на нефтегазовые проекты.
Помимо этих преимуществ, есть лучшие и худшие времена для роста за счет приобретений, и сейчас, как оказалось, время лучше: ралли цен на нефть освободило компании от большей части их долгов, а это, по словам Шеффилда из Pioneer, «дает вам возможность выбора».
«Именно поэтому мы воспользовались ситуацией на рынке за последние 18 месяцев, чтобы сделать два крупных приобретения. Я думаю, что в ближайшие три-пять лет будет еще один цикл консолидации», — сказал он в интервью газете Houston Chronicle.
Согласно прогнозам компании Rystad Energy, в следующем году сланцевая промышленность США потратит в общей сложности 18,4 миллиарда долларов. Это на 19,4 процента больше, чем в этом году. Однако половина увеличения расходов будет обусловлена инфляцией затрат, которая составит 9,2 миллиарда долларов из общей суммы расходов в 2022 году.
Это еще одна причина для слияний и поглощений в сланцевой области, тем более что перспективы инфляции остаются довольно мрачными, особенно с учетом того, что Федеральная резервная система США, как ожидается, завершит свою программу стимулирования к марту следующего года и начнет повышать процентные ставки, что станет началом конца дешевого финансирования.
С другой стороны, эти ожидаемые события могут привести к замедлению роста числа приобретений в сланцевых регионах. Компания Enverus, например, ожидает замедления темпов роста, поскольку у потенциальных покупателей просто закончились объекты для приобретения, сообщила на этой неделе газета «Кроникл». Вместе с ценой на нефть растут и оценки компаний, а поскольку Пермиан по-прежнему считается самым «сладким» местом в сланцевом регионе, буровые компании, имеющие отношение к нему, будут иметь наибольший прирост стоимости.
В этой ситуации потенциальные покупатели могут поступить двояко: взять паузу и подождать, чтобы увидеть, куда пойдут оценки дальше, или вложить больше денег в приобретения, поскольку над отраслью все еще висит долгосрочная неопределенность.
Выжидательный подход может помочь покупателям сэкономить деньги и сберечь активы, которые могут оказаться в затруднительном положении, если «зеленый» переход наберет темпы. Или же он может заставить их упустить возможности, которые уже никогда не будут столь сладкими, если «бычьи» прогнозисты цен на нефть окажутся правы.
Подход, основанный на расточительности, может оказаться дорогостоящим, но даст покупателям доступ к более обширной ресурсной базе в то время, когда существует опасение, что, несмотря на «зеленый» переход, инвестиции в новую нефтедобычу будут недостаточными. Это нелегкий выбор, особенно на фоне продолжающейся пандемии, но, возможно, некоторым сланцевым компаниям придется сделать именно его.