Перешел ли нефтяной рынок в зону профицита?

В новом году энергетический сектор продолжает противостоять распродажам на широком рынке: семь из восьми самых высоких показателей S&P 500 за вторник — это акции нефтегазового сектора, во многом благодаря растущей геополитической напряженности. Нефть марки WTI с поставкой в марте подешевела на +2,8% до $85,60 за баррель после потери 2,2% в понедельник, а нефть марки Brent подешевела на +2,2% до $88,20 за баррель.

«Напряженность между Россией и Западом серьезно усилилась, и если произойдет вторжение в Украину, когда энергетические рынки уже настолько напряжены, дополнительная премия за риск должна продолжать поддерживать цены и толкать их еще выше», — сказала Пратибха Такер из Economist Intelligence Unit агентству MarketWatch.

Наибольший рост показали: APA Corp. (NASDAQ:APA), которая закрылась с +8,3%, возглавив все основные американские энергетические акции; Occidental Petroleum (NYSE:OXY) +8,1%, Halliburton (NYSE:HAL) +7%, Marathon Oil (NYSE:MRO) +6,5%, Diamondback Energy (NASDAQ:FANG) +6,3%, Devon Energy (NYSE:DVN) +6% и Schlumberger (NYSE:SLB) +5,9%. Apache и Devon являются одними из наших последних нефтегазовых компаний.

Недавний рост цен на нефть был вызван двумя основными факторами: широко распространенным беспокойством трейдеров по поводу ограниченности свободных мощностей и оптимизмом спроса, основанным на мнении, что волна Омикрон идет на убыль и вряд ли сможет сдержать рост спроса. Так, последняя волна Ковида в Южной Африке, начавшаяся в конце ноября 2021 года, сейчас снижается так же резко, как когда-то поднималась, и, вероятно, скоро будет объявлено о ее окончании в масштабах всей страны. Омикрон впервые был зарегистрирован в Южной Африке. Беспокойство по поводу свободных мощностей усилило влияние геополитики, сделав рынок крайне чувствительным ко всему, что может быть воспринято как угроза предложению. За последнюю неделю эта чувствительность проявилась в ответ на атаки беспилотников на цели в ОАЭ и эскалацию напряженности между Россией и Украиной.

Но одна часть Уолл-стрит теперь бьет тревогу по поводу того, что рынок нефти уже может перейти на территорию профицита.

В своем последнем еженедельном обзоре сырьевых рынков Standard Chartered представил оптимистичную ноту по цветным металлам, заявив, что сокращение предложения, дефицит и низкие запасы будут способствовать росту цветных металлов в 2022 году.

К сожалению, аналитики менее оптимистичны в отношении траектории нефти, заявляя, что рынки уже в январе могли перейти к профициту.

Избыток нефти

18 января Управление энергетической информации США (EIA) опубликовало свой последний отчет о производительности бурения (DPR). Согласно прогнозам модели предложения EIA, объем добычи жидких сланцевых углеводородов в США в феврале вырастет на 104,9 тыс. баррелей в день (тыс. кб/д) до 8,54 млн баррелей в день (мб/д). Это самый большой прогноз роста на следующий месяц с декабря 2018 года, и объем добычи будет на 730 тыс. баррелей в день ниже пика, достигнутого в ноябре 2019 года.

EIA прогнозирует, что общее предложение нефти в США достигнет нового исторического максимума в декабре 2022 года, а ускорение роста, показанное в модели DPR, позволяет предположить, что сланцевые жидкости достигнут нового максимума примерно за три месяца до общего предложения нефти. По данным DPR, объем производства жидких углеводородов в Перми превысил предыдущий исторический максимум в декабре 2021 года, и в феврале прогнозируется рост на 80,3 тыс. баррелей в день м/м до 5,076 млн баррелей в день.

Сопутствующее: Цены на природный газ в США растут на фоне высокого спроса

Компания Stanchart использовала данные январской публикации Joint Oil Data Initiative (JODI) от 19 января в сочетании с рядом источников по отдельным странам для составления, как она выразилась, «нашей первой надежной оценки мирового спроса на нефть». 

По оценкам Stanchart, мировой спрос на нефть в ноябре составил 98,94 млн баррелей в сутки, что является самым высоким показателем для любого месяца с декабря 2019 года, выше м/м на 1 млн баррелей в сутки, выше г/г на 3,78 млн баррелей в сутки, но на 2,45 млн баррелей в сутки ниже, чем в ноябре 2019 года. По оценкам экспертов, дефицит мирового предложения нефти в ноябре составил 774 тыс. баррелей в сутки, что является 10-м подряд месяцем дефицита.

Но вот что интересно: по оценкам Stanchart, в январе рынок перешел к профициту в 1,54 млн баррелей в сутки и будет оставаться в профиците до июля. 

Кроме того, аналитики прогнозируют общее увеличение запасов на 197 млн баррелей в первом полугодии 2022 года, что на 31 млн баррелей больше, чем в первом полугодии 2021 года.

Мнение ОПЕК

На самом деле, Standard Chartered — не единственный эксперт, который говорит об избытке нефти в то время, когда рынки, кажется, слишком обеспокоены ограниченным предложением.

Три недели назад агентство Bloomberg сообщило, что ОПЕК+ прогнозирует избыток нефти на рынке в первом квартале 2022 года, причем избыток предложения составит 1,4 миллиона баррелей в день (б/с). Положительным моментом здесь является то, что последний прогноз ОПЕК примерно на 25% ниже, чем прогноз, сделанный в начале декабря, причем ключевой причиной снижения оценки профицита стало снижение ожидаемого предложения нефти со стороны стран-производителей, не входящих в ОПЕК+.

Согласно внутреннему документу Объединенного технического комитета (JTC), ожидания высокого спроса в текущем году также привели к снижению прогноза профицита на весь 2022 год. ОПЕК+ теперь считает, что общий профицит нефтяного рынка в 2022 году составит 1,4 млн баррелей в сутки, что ниже оценки, сделанной в начале декабря, согласно которой избыток предложения составит 1,7 млн баррелей в сутки.