Резкий рост цен на сырьевые товары может обрушить спрос в Индии
Один из первых признаков того, что растущие цены на сырьевые товары начали сказываться на спросе крупных импортеров энергоносителей, появился в Индии — втором по величине импортере угля, третьем по величине импортере сырой нефти и крупном покупателе СПГ.
Индия является одним из наиболее чувствительных к ценам крупных импортеров энергетических товаров, включая нефть. В прошлом году Индия неоднократно призывала ОПЕК и ОПЕК+ увеличить добычу больше, чем запланировано, чтобы снизить международные цены на нефть, заявляя, что не поддерживает «искусственные сокращения, чтобы удержать рост цен».
Индия также призвала группу ОПЕК+ рассмотреть влияние роста цен на нефть на потребление в странах, восстанавливающихся после пандемии.
Экономика Индии чувствительна к росту цен на сырьевые товары, учитывая, что импорт сырой нефти удовлетворяет 85 процентов спроса на нефть, а уголь является основным топливом для электростанций, на долю которого приходится 70 процентов общего производства электроэнергии в стране.
Хотя Индия более чувствительна к высоким ценам на энергоносители, чем другие крупные импортеры, ее нынешнее затруднительное положение с высокими ценами, отягощающими счета за импорт и напрягающими бюджетные ресурсы, может стать началом разрушения спроса во всем мире при ценах на нефть в 90 долларов за баррель с возможностью достижения 100 долларов, ценах на уголь, близких к рекордно высоким, и спотовых ценах на СПГ, которые в последние месяцы находятся на гораздо более высоком уровне, чем в предыдущие два года.
Спрос и импорт нефти в Индии в последние несколько месяцев держатся на высоком уровне, а в январе, по оценкам Refinitiv Oil Research, импорт сырой нефти в Индию достиг рекордного уровня за месяц — 5,04 млн баррелей в сутки.
Однако, как отмечает обозреватель Reuters Клайд Рассел, нефть, поступившая в январе, скорее всего, была законтрактована в ноябре, когда Brent торговалась примерно на $10 за баррель ниже, чем сейчас, а в конце ноября даже опускалась ниже $70 за баррель.
Сейчас, когда нефть стоит $90 или почти $90 за баррель, закупки Индии могут замедлиться.
Что касается сжиженного природного газа (СПГ), то в последние месяцы действовали два основных фактора — рост внутреннего производства природного газа в Индии и высокие и неустойчивые спотовые цены на СПГ на международном рынке.
Индия, как правило, больше подвержена влиянию спотовых цен на СПГ, чем другие крупные импортеры газа в Азии, поскольку она больше полагается на оппортунистические закупки при низких ценах. Но спотовые цены на СПГ в Азии в последние месяцы и близко не были «низкими», хотя они и не достигли рекордных максимумов, наблюдавшихся осенью 2021 года.
Импорт СПГ в Индию в декабре 2021 года сократился на 7,5% по сравнению с декабрем 2020 года, показали правительственные данные в январе. В то же время внутреннее производство газа в Индии в декабре 2021 года выросло на 19,5% по сравнению с декабрем 2020 года.
«Производство природного газа в Индии выросло на 22% г/г в апреле-декабре 2021 года, и динамика, вероятно, сохранится в течение следующих 12-18 месяцев благодаря расширению добычи на новых месторождениях, прежде чем стабилизируется в 23 финансовом году», — говорится в отчете Fitch Ratings в прошлом месяце.
«Мы считаем, что рост внутреннего производства и более высокие спотовые цены на сжиженный природный газ (СПГ), вероятно, будут оказывать давление на импорт СПГ до первого полугодия 23 финансового года. Однако в среднесрочной перспективе импорт СПГ должен стабильно расти по мере того, как потребление набирает темпы», — добавило Fitch.
В угольном секторе импорт Индии в январе 2022 года, по оценкам сырьевой аналитической компании Kpler, будет ниже, чем в ноябре и декабре, отмечает Reuters’ Russell. Сокращение импорта угля отражает снижение доступности угля из ведущего экспортера Индонезии и рекордно высокие базовые цены на уголь.
В целом, высокие цены на энергоносители являются плохой новостью для экономики и финансов Индии, так как промышленность может замедлиться. В то же время государственные финансы обременены растущими счетами за импорт энергоносителей, с одной стороны, и большими расходами на снижение налогов на топливо для снижения инфляционного давления, с другой.
После осеннего снижения налогов в преддверии празднования Дивали в ноябре, Индии теперь, возможно, придется еще больше снизить налоги на топливо при цене нефти в 90 долларов и выше, сказал на прошлой неделе в интервью Bloomberg Television Сантану Сенгупта, старший экономист по Индии в Goldman Sachs.
Индия — это первый признак того, что растущие цены на сырьевые товары начали влиять на спрос. В глобальном масштабе, если спрос на нефть продолжит восстанавливаться и не будет введено новых ограничений, цены на нефть — и, как следствие, цены на бензин — будут держаться на высоких уровнях до тех пор, пока они не приведут к разрушению спроса, замедлению экономического роста или более быстрому, чем планировалось, повышению процентных ставок.