Цены на нефть могут взорваться, так как крупнейший в США центр хранения приближается к опустошению
Еще в апреле 2020 года цена на нефть марки West Texas Intermediate, не имеющая выхода к морю, ненадолго обвалилась на отрицательную территорию — ошеломляющий поворот событий, стоивший трейдерам огромных убытков, — когда на спотовом рынке нефти возникло беспрецедентное перенасыщение, поскольку нефти было буквально слишком много для хранения, и поэтому те трейдеры, которым была поручена поставка, платили другим только за то, чтобы забрать физическую нефть из их рук. Через несколько недель мы можем увидеть противоположный сценарий: в крупнейшем коммерческом хранилище США вообще нет физической нефти, что может привести к суперскачку цен на нефть..
В записке, прогнозирующей ближайшую динамику рынка нефти, Наташа Канева из JPMorgan пишет, что в мире повсеместного дефицита природного газа и угля, который заставляет энергетический сектор все чаще обращаться к нефти (увеличивая спрос на 750 баррелей в сутки зимой и сокращая запасы на 2,1 млн баррелей в сутки в ноябре и декабре), хранилище нефти в Кушинге, которое только что упало до 31,2 млн баррелей, самого низкого уровня с 2018 года…
…может оказаться всего в нескольких неделях от того, чтобы «фактически остаться без нефти». Вывод банка: «если ничего не изменится в балансе Кушинга в течение следующих двух месяцев, можно ожидать, что фронтальные спреды на WTI подскочат до рекордных максимумов — сценарий «супер бэквардации»».
Прежде чем мы перейдем к сути заметки, сначала немного предыстории, которая, как обычно в эти дни, начинается с катастрофического решения Европой своих энергетических потребностей.
Как отмечает JPM, отопительный сезон 2021/2022 годов открывается с рекордно высокими мировыми ценами на газ, несмотря на то, что холодная зимняя погода еще не наступила. Таковы особенности рынка природного газа, что когда/если наступает холодная зима, спрос на газ, как правило, опережает любые источники предложения. Только в США в течение одной недели зимой спрос на природный газ может вырасти на 50-70 млрд. куб. футов, если не больше, при ограниченном ответе со стороны предложения. Ситуация на данный момент настолько тяжелая, что, как отмечает JPMorgan, «найти даже 1 млрд. куб. футов свободных мощностей становится все труднее».
Связано: Ралли цен на нефть в 2021 году еще далеко от завершения
Хорошей новостью является то, что, поскольку российские внутренние газовые хранилища заполнены на 97%, накопление запасов должно быть завершено к 1 ноября, что потенциально освободит 4-10 млрд. куб. м дополнительных поставок в Европу. Однако в понедельник мы сообщили, что Газпром забронировал только 35% мощности выходного газопровода Ямал-Европа на ноябрь (как и в октябре) и решил не бронировать дополнительные объемы транзита через Украину, означая, что Россия в настоящее время не планирует поставлять дополнительный газ в Европу, по крайней мере, до тех пор, пока Северный поток 2 не будет полностью разрешен..
И, как отмечает JPM, повторяя слова Goldman, сказанные ранее на этой неделе, «без дополнительных российских объемов премия за зимнюю погоду, заложенная в европейскую цену на природный газ, не сможет значительно уменьшиться, пока прогноз погоды на январь не станет более определенным.».
Короче говоря, цены на природный газ будут еще выше, особенно если зима будет холодной.
Таким образом, при рекордных ценах на уголь и газ, энергетический сектор и энергоемкие отрасли переходят на нефть, что потенциально может увеличить спрос на 750 тыс. баррелей в сутки в течение зимы и сократить запасы нефти на 2,1 млн баррелей в сутки за ноябрь и декабрь. Ранее сегодня агентство Reuters процитировало министра энергетики Саудовской Аравии принца Абдулазиза бин Салмана, который подтвердил, что потребители, переходящие с газа на нефть, могут обеспечить спрос на 500 000-600 000 баррелей в день (б/с), добавив, что мир сейчас просыпается от нехватки энергии в энергетическом секторе.
Абдулазиз сказал, что потенциальный переход зависит от того, насколько суровой будет зимняя погода и насколько дорогими будут цены на альтернативные источники энергии. Он назвал целый ряд факторов, которые привели к недавнему скачку цен на энергоносители, включая ограниченные инвестиции в углеводороды и инфраструктуру, низкие запасы, снятие блокировки на случай пандемии и уровень потребления вакцины COVID-19.
Похожие: Нефть восстанавливается на неожиданном снижении запасов сырой нефти
«Люди внезапно проснулись и поняли, что у них закончилось все: закончились инвестиции, закончились запасы и закончилось… творчество в попытках найти реальное решение реальных проблем», — сказал принц Абдулазиз на энергетическом форуме CERA Week India.
Как бы то ни было, самым ярким примером напряженности рынка является то, что запасы сырой нефти в Кушинге на прошлой неделе упали до 31,2 млн баррелей, как показано на графике выше. А поскольку оперативные резервуары, скорее всего, заполнены на 20-25% — или около 20 млн баррелей — JPM прогнозирует, что «мы можем оказаться всего в нескольких неделях от того, чтобы в Кушинге фактически закончилась нефть», и добавляет, что «если ничего не изменится в балансе Кушинга в течение следующих двух месяцев, мы можем ожидать, что фронтальные спреды по WTI подскочат до рекордных максимумов — сценарий «супер отсталости»».
Если прогноз JPM верен — а напомним, что буквально вчера мы опубликовали аналогичное мнение Morgan Stanley, который теперь ожидает развития аналогичного сценария «пика предложения», если в более долгосрочной перспективе банк повысит свой ценовой прогноз на 1 квартал 2022 года до $95 с $77,5 за баррель — это окажет катастрофическое (читай — более высокое) влияние на цену нефти.
Конечно, есть потенциальные смягчающие факторы: как отмечает Канева, хотя динамика баланса сырой нефти в США отличается от той, что была в 2018 году, и значительно отличается от той, что была в 2014 году — последние два раза, когда Кушинг сокращался до операционных пределов, — у рынка все еще есть несколько рычагов, за которые можно потянуть, прежде чем беспокоиться о таком сценарии.
Сегодня нефтяной рынок уже реагирует на возможность того, что запасы в Кушинге достигнут дна, а экспортная арба с побережья Мексиканского залива США в Северо-Западную Европу закрыта с 14 октября. Соответственно, банк ожидает, что экспорт нефти из США снизится в среднем до 2,0-2,2 млн баррелей в сутки к середине ноября, причем большая часть этого сокращения на ~500 тыс. баррелей придется на потоки в Европу.
Но если для США это может быть хорошей новостью, то для Европы это еще более плохая новость — сокращение поставок в Европу произойдет в то время, когда европейские рынки нефти уже достаточно напряжены. Согласно данным Kpler, запасы сырой нефти в Европе уже находятся на самом низком уровне с конца 2018 года. С 15 июля запасы сырой нефти в Европе упали на 35 млн баррелей, что составляет 362 тыс. баррелей в день.
JPM обращает внимание на входящие потоки в Кушинг, отмечая, что на прошлой неделе участок трубопровода Keystone от Стил-Сити до Кушинга был остановлен на три дня, так как Keystone переключил потоки на Патоку, и в начале этой недели поток по трубопроводу все еще был намного ниже обычного, хотя сегодня утром поток, похоже, снова превысил 400 тыс. баррелей в сутки.
Во вторник общие потоки Keystone снизились, так как потоки на Патоку также замедлились. Если потоки Keystone в Кушинг, которые обычно составляют 350-625 тыс. баррелей в сутки, вскоре вернутся к норме, то Кушинг будет гораздо ближе к балансу. Однако, если сдвиг потоков предназначен для заполнения линии Capline, то Keystone может не стать краткосрочным решением проблемы дна резервуаров Кушинга.
Для Capline в общей сложности потребуется около 5,2 млн баррелей. Поскольку запуск планируется не ранее 1 января, скорость заполнения линии не должна превышать около 100 тыс. баррелей в сутки. Хотя это дополнительное ужесточение баланса сырой нефти PADD 2, конечно, не способствует улучшению ситуации в Кушинге, оно должно быть более чем компенсировано продолжающимся наращиванием объемов замены линии 3 в объеме 760 тыс. баррелей в сутки, полагают в JPM.
Наконец, потоки по группе магистральных трубопроводов Enbridge, в которую входит линия 3, увеличились всего на 200 тыс. баррелей с момента запуска линии 3, что означает, что потенциал для гораздо большего объема нефти, поступающего в PADD 2, может быть совсем рядом, при условии, что канадские производители хотят и могут поставлять ее.
По материалам Zerohedge.com