Нефтяное ралли подпитывается дефицитом добычи ОПЕК
То, что свободные мощности ОПЕК по добыче нефти — это проблема, которая со временем будет только усугубляться, стало ясно еще в прошлом году, когда появились первые сообщения о том, что картель и его партнеры во главе с Россией не добавляют к ежемесячному объему добычи столько нефти, сколько было согласовано. Теперь разрыв между обязательствами и объемом производства углубился, добавив топлива в и без того сильное ценовое ралли.
В декабре ОПЕК+ добавила 253 000 баррелей в день к своей совокупной добыче, что намного меньше целевого показателя в 400 000 баррелей в день, который был установлен еще один месяц подряд. Естественно, это усилило беспокойство по поводу надежности глобального предложения на фоне прогнозов Международного энергетического агентства о том, что спрос на нефть превысит допандемические уровни в конце этого года.
Этот последний прогноз может сбить с толку многих, кто следит за результатами деятельности агентства. В декабре МЭА заявило, что рост спроса на нефть в этом году замедлится. Оно также прогнозировало возможный избыток предложения на рынке нефти в текущем квартале, ссылаясь на влияние варианта «Омикрон» на потребление топлива и рост добычи нефти за пределами ОПЕК.
Справедливости ради, агентство отметило, что избыток предложения материализуется, если произойдет несколько событий, среди которых Саудовская Аравия и Россия будут добывать нефть рекордными темпами, поскольку «оставшиеся сокращения ОПЕК+ будут полностью свернуты». Тем не менее, похоже, что агентство сильно недооценило устойчивость и силу спроса. Неудивительно, что многие другие прогнозисты говорят о том, что нефть достигнет и превысит 100 долларов за баррель.
«Эти ежемесячные дополнения [ОПЕК] становятся все более номинальными», — сказал на этой неделе Билл Фаррен-Прайс, директор по анализу консалтинговой компании Enverus, в интервью Wall Street Journal. «Они не полностью подкреплены реальными баррелями».
«В последние недели нефть находится на удивительном подъеме, чему способствуют очень бычьи фундаментальные показатели, поскольку нарушенное предложение с трудом поспевает за высоким спросом», — сказал старший аналитик OANDA Крейг Эрлам в интервью City A.M.
«ОПЕК и МЭА ссылались на устойчивость спроса после появления омикрон в последние недели, а неспособность ОПЕК+ достичь своих целей по добыче или даже приблизиться к ним привела к такому одностороннему движению цен, которое мы наблюдаем», — добавил Эрлам.
Мартин Ратс из Morgan Stanley в своей записке для клиентов отметил, что цена на нефть марки Brent может достичь 100 долларов США во втором квартале этого года, поскольку мировые запасы нефти снижаются, а инвестиции в новое производство остаются ограниченными. Он добавил, что высокие цены могут сохраниться и в следующем году.
Не все верят, что нефть достигнет 100 долларов, несмотря на все «бычьи» факторы, действующие в настоящее время. Оле Хансен из Saxo Bank, например, сказал в интервью City A.M., что динамика роста цен на нефть замедляется, и вскоре мы можем увидеть коррекцию. Что касается напряженности в Украине, которая также была названа в числе факторов, стимулирующих рост цен на нефть, Хансен отметил, что в случае эскалации она скорее повлияет на цены на природный газ, чем на цены на нефть.
Каким бы ни было ближайшее будущее движение цен на нефть, факт остается фактом: ОПЕК, Россия и их партнеры из Центральной Азии, похоже, не в состоянии придерживаться своих квот на добычу по разным причинам — от политических проблем в Ливии до технических проблем в Нигерии и сокращающихся свободных мощностей в России и большинстве стран ОПЕК.
Сила спроса на нефть, похоже, постоянно недооценивается некоторыми прогнозистами, и это может увеличить потенциал роста цен — и не только в ближайшей перспективе. Еще больший потенциал для роста будет связан с другой назревающей проблемой в нефтяной отрасли: недостаточным объемом инвестиций.
В прошлом году Саудовская Аравия и бывший генеральный секретарь ОПЕК предупреждали, что недостаточное инвестирование будет иметь место. В то время большинство прогнозов делали ставку на последовательное снижение спроса на нефть по мере того, как низкоуглеродная энергетика становилась центром внимания, но реальность оказалась иной, и это лишь вопрос времени, когда в центре внимания окажутся все более ограниченные мировые мощности по добыче нефти.
По прогнозам Morgan Stanley, мировые резервные мощности по добыче нефти сократятся с 6,5 млн баррелей в сутки в настоящее время до всего 2 млн баррелей в сутки к середине года. Это станет результатом того, что ОПЕК и ее партнеры будут наращивать добычу в соответствии с соглашением о возвращении к допандемическим уровням производства. И такое сокращение свободных мощностей, по мнению инвестиционного банка, подтолкнет Brent к 100 долларам и выше.
Однако проблема недостаточного инвестирования является более серьезной, поскольку она фактически означает, что возможности для расширения сокращающихся свободных производственных мощностей уменьшаются. Если несколько лет назад рынок беспокоился о коэффициенте замещения запасов «Большой нефти», то теперь он начинает беспокоиться о способности всей отрасли добывать столько нефти, сколько еще нужно миру, несмотря на стремление к энергетическому переходу.
ОПЕК не хочет, чтобы нефть стоила 100 долларов. Об этом заявили некоторые официальные лица картеля. Чрезмерно дорогая нефть не выгодна экспортерам, поскольку она снижает спрос. Но на этот раз, похоже, ОПЕК мало что может с этим поделать, кроме как надеяться, что спрос не будет расти слишком быстро, чтобы цены оставались относительно неизменными по сравнению с тем, что есть сейчас.