Низкие запасы нефти свидетельствуют о надвигающемся дефиците предложения

Европейский газовый кризис начался, когда выяснилось, что осенью запасы газа на континенте были не по сезону низкими. Весь мир увидел, с чего это началось. 

Теперь на исходе мировые запасы сырой нефти.

Ранее в этом месяце компания Morgan Stanley сообщила, что, по ее расчетам, наблюдаемые запасы сырой нефти в мире в 2021 году сократились примерно на 690 миллионов баррелей и сейчас находятся на самом низком уровне более чем за пять лет.

«Однако, учитывая конструктивный прогноз спроса и относительно осторожные ожидания в отношении предложения со стороны ОПЕК+, мы ожидаем, что в 2022 году запасы еще снизятся», — заявил инвестиционный банк, как указано в отчете Argus, опубликованном в начале этого месяца.

Затем, также в этом месяце, Международное энергетическое агентство сообщило о расхождении между своими расчетами глобальных запасов и фактической ситуацией с запасами. Согласно отчету, мировые запасы сырой нефти сократились на 200 миллионов баррелей больше, чем предполагало агентство.

Одной из причин такого несоответствия стала существенная недооценка спроса на сырую нефть. Другая причина, согласно отчету Bloomberg, заключается в том, что МЭА отслеживает запасы нефти по спутникам и не учитывает нефть в трубопроводах и подземных хранилищах. Еще одна причина заключается в том, что МЭА отслеживает в основном страны ОЭСР и игнорирует страны, не входящие в эту организацию.

Однако это означает, что в мире может быть гораздо меньше нефти в то время, когда спрос на нее высок и продолжает расти, а ограничения на добычу нефти снимаются, стимулируя еще больший спрос. Это подозрительно похоже на повторение ситуации с газом в Европе за последние несколько месяцев.

«Днища резервуаров уже видны по всей сырой нефти и продуктам по всему миру», — заявила компания Energy Aspects, которую цитирует агентство Reuters в своем отчете на этой неделе. «Растет понимание того, что у нефтяного рынка осталось мало амортизаторов, если они вообще есть».

Что делает ситуацию на рынке нефти, возможно, хуже, чем ситуация с газом в Европе, так это то, что никто практически ничего не может сделать, чтобы изменить соотношение запасов и спроса.

Как показывают многочисленные отчеты, ОПЕК+ с трудом наращивает добычу нефти до национальных квот, которые она установила для своих членов, за исключением нескольких производителей, таких как Саудовская Аравия и ОАЭ. Расширенный картель борется с сокращением свободных производственных мощностей, что, по оценкам Morgan Stanley, может привести к снижению глобальных свободных мощностей с 6,5 млн баррелей в сутки в настоящее время до всего 2 млн баррелей в сутки к середине года.

Между тем, благодаря высоким ценам американские сланцевые месторождения, возможно, показывают лучшие результаты, чем за последние годы, но возврат к стратегии «качай по желанию» маловероятен, считает Energy Aspects.

«Новая эра капитальной дисциплины среди американских производителей означает, что (неограниченное производство сланцевых углеводородов) больше не является реальностью», — сказал агентству Reuters глава отдела геополитики энергетической консалтинговой компании Ричард Бронз.

За пределами ОПЕК+ и сланцевых месторождений США нет ни одного производителя, даже такого крупного, как Бразилия, который мог бы в одиночку решить проблему потенциальных запасов. А тем временем, по данным Morgan Stanley, открытие новых месторождений нефти достигло самого низкого уровня за последние 20 лет.

В последнее время Гайана привлекает к себе повышенное внимание благодаря длинной и все еще продолжающейся череде открытий, сделанных там компаниями Exxon и Hess, а также другими геологоразведчиками. Но за пределами Гайаны было мало сообщений. Shell недавно обнаружила нефть на шельфе Намибии, и на этом все закончилось. Банкиры теперь ожидают, что 2022 год будет таким же медленным в плане открытий.

В то же время, ОПЕК+, похоже, совершенно не тронута обновлением глобальных запасов: на этой неделе совместный технический комитет заявил, что по-прежнему ожидает профицита предложения нефти в этом году, лишь немного снизив свой прогноз с 1,4 млн баррелей в сутки до 1,3 млн баррелей в сутки. 

В среду ОПЕК+ приняла решение — в рекордно короткие сроки — продолжить ежемесячное увеличение добычи на 400 000 баррелей в сутки, вместо того чтобы увеличить объемы добычи на фоне растущего беспокойства по поводу предложения и повышения цен. Однако ОПЕК+ уже несколько месяцев не может выполнить эту групповую квоту, производя значительно меньше, чем 400 000 дополнительных баррелей в сутки.

Возможно, ОПЕК+ недооценивает ситуацию с поставками сырой нефти в мире. Или же аналитики инвестиционных банков и другие наблюдатели переоценивают эффект от последнего снижения мировых запасов нефти и силу спроса.

Однако стоит отметить, что МЭА признало, что спрос на сырую нефть удивил более высоким, чем ожидалось, ростом в четвертом квартале прошлого года, и хотя агентство теперь прогнозирует замедление роста спроса в текущем квартале, оно также пересмотрело свой прогноз спроса на весь период до 2022 года в сторону повышения на 200 000 баррелей в сутки.

Возможно, сейчас самое время начать надеяться на то, что спрос был сильно переоценен, а предложение — недооценено. В противном случае мы можем увидеть нефть на трехзначной территории в очень неудобное время высокой инфляции в большинстве стран мира в сочетании с ростом стоимости заимствований по мере ужесточения монетарной политики центральными банками. Это будет не самое лучшее место.