Стали ли нефтяные рынки внезапно медвежьими?

Цены на нефть и природный газ упали за последние несколько дней благодаря тройке медвежьих катализаторов: Теплая погода, газовая интервенция Путина и соглашение о возобновлении переговоров в Вене по ядерной программе Ирана. После того, как цены на нефть марки Brent впервые за семь лет превысили отметку в $85 за баррель, в четверг они котировались на уровне $83,60, а цены на нефть марки WTI упали до $82,50. Однако наибольшее падение зафиксировано на природный газ, цены на который упали на 6,3% и составили $5,81 за MMBtu.

Последний отчет EIA и обновленные данные Standard Chartered по сырьевым товарам показали, что запасы в США растут относительно сезонных норм с конца сентября. Действительно, среднее четырехнедельное изменение стало положительным с начала октября, частично из-за более высоких, чем обычно, температур, и в настоящее время составляет +454 тыс. баррелей в день (тыс. кб/д). 

Запасы нефтепродуктов еще не начали свое обычное сезонное резкое сокращение, поэтому, возможно, неудивительно, что в последних данных они выросли на 10,36 млн. баррелей (мб) по сравнению со средним сезонным значением.

Но дальше все становится гораздо интереснее.

Слабый спрос

Более тревожным является тот факт, что предполагаемый спрос на сырую нефть снизился по сравнению с предыдущим годом по всем продуктам, кроме авиационного топлива, причем основное несоответствие наблюдается между общими запасами сырой нефти и запасами в ценовом центре WTI в Кушинге, штат Оклахома.

За последние три недели запасы в Кушинге сократились на 8,2 млн баррелей, в то время как запасы нефти в остальных регионах США выросли на 17,9 млн баррелей. Standard Chartered отмечает, что наличие достаточного количества сырой нефти в США явно не отражается на запасах в Кушинге. Однако, по мнению банка, внутренние ценовые различия должны достаточно скорректироваться, чтобы потоки в Кушинг увеличились, что уменьшит искажения, связанные с местным дефицитом. По словам банкира, его модели предсказывают небольшое ужесточение в декабре, а затем возвращение к значительному профициту в январе.

Профицит в следующем году усугубится ожиданиями увеличения иранского экспорта в 2022 году, что сдержит рост текущего ралли сырой нефти.

Путин вмешивается

До недавнего времени рост цен на природный газ в США в большей степени объяснялся опасениями холодной зимы и ожиданиями увеличения экспорта в Азию и Европу, чем внутренними фундаментальными факторами. Ситуация с хранением газа в штатах нижней части 48-го континента остается явно более комфортной, чем в Европе; кроме того, пока запасы находятся ниже среднего пятилетнего уровня, и этот разрыв сокращается.

Последние данные EIA по запасам показывают увеличение запасов на 92 млрд. кубических футов (bcf) по сравнению с предыдущим годом, в результате чего общий объем запасов достиг 3 461 bcf. Разрыв ниже среднего пятилетнего уровня хранения сократился шестую неделю подряд, составив 151 млрд. куб. футов, что на 23 млрд. куб. футов меньше по сравнению с первой неделей сентября и на 84 млрд. куб. футов меньше.

Однако последние события на рынке поставили под угрозу бычий рост цен на природный газ.

Цены на природный газ в Великобритании и Европе упали в четверг после того, как президент России Владимир Путин приказал государственному «Газпрому» начать заполнение хранилищ на континенте со следующего месяца.

Газпром позволил своим хранилищам в Европе упасть до необычно низкого уровня, и критики предполагают, что Россия усугубила энергетический кризис, чтобы усилить давление на Германию и ЕС с целью ускорить утверждение спорного газопровода «Северный поток 2″. Россия отвергла эти обвинения, но возникли серьезные опасения по поводу долгосрочного влияния таких высоких цен на будущий спрос на газ.

Аналитики по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, будет ли спрос продолжать превышать предложение в ближайшие годы.

Ричард Горри, управляющий директор JBC Energy Asia, считает, что нынешний газовый кризис, скорее всего, повторится в будущем.

»Это будет кризис, повторяющийся в течение следующих трех или четырех лет — просто потому, что в этот период у нас не будет большого количества новых поставок природного газа на рынок. К 2025 году ситуация может измениться, но я думаю, что еще пару лет мы точно будем наблюдать высокие цены на энергоносители», — сказал он в интервью CNBC «Capital Connection» в середине октября.

Горри также указывает на мост природного газа, отмечая, что спрос на газ растет «довольно быстро» по мере того, как страны пытаются перейти от угля и нефти к более чистым видам энергии, поскольку природный газ меньше загрязняет окружающую среду, чем уголь и нефть.

Однако Джеймс Уистлер, глава глобального отдела энергетических деривативов в судостроительной компании Simpson Spence Young, считает, что цены вряд ли останутся высокими после этой зимы.

«Будем ли мы постоянно находиться в энергетическом кризисе в течение следующих трех лет? Абсолютно нет. Это краткосрочная проблема … в марте или апреле следующего года мы увидим, что цены снова станут более разумными», — сказал Уистлер в интервью CNBC «Street Signs Asia» в среду.

Гэвин Томпсон, вице-председатель по энергетике в Азиатско-Тихоокеанском регионе компании Wood Mackenzie, также настроен по-медвежьи, говоря, что очередной энергетический кризис, скорее всего, приведет к тому, что мир вернется к нефти и углю.

Это уже происходит в данный момент: Две недели назад мы сообщали, что высокие цены на природный газ могут привести к росту спроса на нефть на 2 млн баррелей в день, поскольку электростанции перейдут с природного газа на нефть. Хотя цены на нефть растут, цены на природный газ недавно торговались на уровне эквивалента нефти — $200 за баррель, что делает неустойчивым для электрогенерирующих компаний продолжать полагаться на более чистое топливо.