Инфляция может привести предложение нефти в опасную зону
Беспокойство по поводу предложения сырой нефти начало проявляться примерно в то время, когда некоторые наблюдатели за политикой центральных банков стали предостерегать от легкомысленного отношения к инфляционным тенденциям, как к чему-то преходящему. С тех пор и ситуация с поставками нефти, и ситуация с инфляцией быстро ухудшились. Прогнозы о том, что в этом году нефть марки Brent достигнет отметки в 100 долларов и превысит ее, звучат сейчас гораздо более правдоподобно, чем в ноябре. Вопрос предложения находится в центре внимания, поскольку большинство членов ОПЕК+, похоже, с трудом достигают установленных квот на добычу. Однако геополитическая напряженность после нападения хути на ОАЭ и ситуация вокруг России и Украины существенно усилили давление на цены.
Тем временем, в США в декабре был зафиксирован 7-процентный уровень инфляции, что стало самым высоким показателем за последние четыре десятилетия. В Великобритании инфляция достигла самого высокого уровня за последние 30 лет — 5,4%. В еврозоне потребительские цены в том же месяце подскочили на рекордные 5 процентов.
«Это может стать вишенкой на инфляционном торте, если мы не добьемся снижения цен на энергоносители», — сказал агентству Reuters на прошлой неделе Фредерик Дюкрозе, стратег Pictet Wealth Management. «На этот раз все немного иначе, потому что мы уже находимся в точке, где риски наклонены вверх, и центральные банки беспокоятся о спирали цен на заработную плату, поскольку цены на энергоносители способствуют эффекту второго круга».
Рост цен на нефть действительно не мог произойти в худшее время для центральных банков, которые готовятся начать сворачивать стимулы, которые они щедро раздавали во время самого тяжелого периода пандемии, чтобы поддержать свои экономики. Это стимулирование рано или поздно должно было закончиться, но сейчас, когда инфляция достигла своего уровня, есть опасения, особенно в США, что сворачивание может вызвать долговой кризис, и он будет международным.
Похожие: Турция страдает от беспрецедентных отключений электроэнергии, поскольку Иран прекращает подачу газа
Связь между ценами на сырую нефть и ценами на все остальное была очевидна с самого начала эры ископаемого топлива. Всякий раз, когда цена на нефть и газ, как мы недавно могли наблюдать в Европе и других странах, по какой-либо причине повышается, цены на все остальное тоже растут. А если есть еще и дополнительные факторы роста потребительских цен, картина становится совсем мрачной, и усмирить инфляцию становится немного сложнее.
В этом смысле проблема свободных мощностей ОПЕК и явная неспособность России увеличить добычу в той степени, которая предусмотрена соглашением ОПЕК+, — это еще одна вишенка на инфляционном торте, которая может сделать его очень горьким. И это инфляция в развитых, менее энергоемких экономиках. Кстати, эти же страны закладывали в бюджет гораздо более дешевую нефть.
Согласно анализу агентства Reuters, Европейский центральный банк предположил, что средняя цена на нефть марки Brent в этом году составит 77,5 долларов за баррель, а к 2024 году упадет до 69,4 долларов, несомненно, благодаря резкому росту мощностей возобновляемых источников энергии и массовому внедрению электромобилей, которые уничтожат миллионы баррелей спроса на нефть. Это хорошая иллюстрация того, насколько опасным является прогнозирование будущего, даже ближайшего, особенно если вы основываете свои прогнозы на желаемых, а не реалистичных результатах.
С начала 2022 года, несмотря на всплеск инфекций Covid, цены на сырую нефть выросли на 10%, что подтверждает ожидания ОПЕК о том, что влияние вируса Omicron на спрос на нефть будет кратковременным и, как таковое, незначительным. И даже если геополитические горячие точки остынут, цены на нефть будут расти и дальше, и все из-за проблемы свободных мощностей ОПЕК.
Картель недовыполняет свои производственные планы уже несколько месяцев, и это несмотря на рост цен, который обычно подстегивает всех к действиям по увеличению добычи. Но если даже более высокие цены не могут побудить членов ОПЕК выполнить свои квоты, значит, существует какая-то более серьезная проблема: проблема сокращающихся свободных мощностей.
Чем меньше в мире свободных мощностей для добычи нефти, тем больше риски для надежности поставок, поскольку рост спроса пока не подает признаков снижения. Это, в свою очередь, означает продолжающееся инфляционное давление со стороны энергетического сегмента, препятствующее усилиям центральных банков по сдерживанию потребительских цен.
Планы по повышению процентных ставок были разработаны еще до начала последнего нефтяного ралли. Дешевые деньги должны были когда-то закончиться. Но поскольку ФРС и другие центральные банки начинают повышать ставки уже сейчас, одним из непреднамеренных эффектов может стать ухудшение тяжелой ситуации, поскольку к росту цен на энергоносители и потребительских цен добавится рост стоимости заимствований.
И это может быть только начало, потому что, помимо сокращения свободных производственных мощностей, существует еще одна проблема с будущим предложением нефти: недостаточное инвестирование, вызванное тенденцией ESG, которая препятствует увеличению расходов на новую разведку. Поскольку крупные нефтяные компании, такие как BP, Shell и Total, отходят от своей основной деятельности в ответ на требования инвесторов ESG, добыча нефти в средне- и долгосрочной перспективе будет снижаться. И если спрос снова удивит прогнозистов, не сократившись так сильно, как ожидалось, нас ожидает длительный период высоких цен.